Wichtige Kennzahlen zur Lowe’s-Aktie
- Aktueller Kurs: 222,48 $
- Kursziel (mittlerer Wert): ~327 $
- Konsenszielkurs der Analysten: ~264 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~47 %
- Annualisierte IRR: ~9 % / Jahr
- Kursreaktion auf die Gewinnmitteilung: -1,65 % (20.05.26)
- Maximaler Drawdown: -28,10 % (02.06.26)
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Was ist passiert?
Lowe’s Companies (LOW) war den größten Teil des Jahres 2026 eine Aktie, die der Markt nicht haben wollte – doch dann gab Washington der gesamten Branche einen Grund, einen neuen Blick darauf zu werfen. Die Aktie notiert derzeit bei rund 222 US-Dollar, etwa 22 % unter dem Allzeithoch vom Februar bei 286,02 US-Dollar, wobei am 2. Juni ein Kursrückgang von 28,10 % verzeichnet wurde. Das Unternehmen verzeichnete während des gesamten Abwärtstrends weiterhin positive vergleichbare Umsätze. Der Markt war dennoch bereit, immer weniger dafür zu zahlen.
Diese Kluft zwischen den operativen Ergebnissen und dem Aktienkurs ist der Kern der gesamten LOW-Debatte. Die Optimisten sehen einen hochrentablen Einzelhändler, der mit einem Abschlag gehandelt wird, weil der Immobilienzyklus ins Stocken geraten ist – nicht, weil das Unternehmen in Schwierigkeiten steckt. Die Pessimisten sehen eine Aktie, deren Bewertung auf einer Erholung der Hypothekenzinsen beruhte, die immer noch auf sich warten lässt. Die Frage, die keine der beiden Seiten beantworten konnte, war einfach: Was bringt die Situation tatsächlich wieder in Gang?
Am 23. Juni lieferte der Kongress eine Teilantwort, auch wenn Lowe’s eher ein sekundärer Nutznießer ist als der Hauptnutznießer.
Ein Wohnungsbaugesetz beflügelt die Branche, und Lowe’s profitiert davon
Der Kongress verabschiedete den „21st Century ROAD to Housing Act“, das größte Wohnungsbaupaket seit Jahrzehnten. Der Senat billigte ihn am 22. Juni mit 85 zu 5 Stimmen, und das Repräsentantenhaus folgte am nächsten Tag mit 358 zu 32 Stimmen. Das Gesetz zielt in erster Linie auf die Steigerung des Angebots und die Verbesserung der Erschwinglichkeit ab. Es lockert die Vorschriften für den Wohnungsbau, finanziert Programme für Mieter und Käufer mit geringerem Einkommen und schränkt den Kauf von Einfamilienhäusern durch Großinvestoren ein. Wohnungsexperten erklärten gegenüber TIME, dass die Auswirkungen erst mit der Zeit spürbar werden und vor allem Haushalte mit geringerem Einkommen begünstigen – nicht die Nachfrage nach kostspieligen Renovierungen, von der Baumärkte profitieren.
Die unmittelbarsten Nutznießer waren daher die Wohnungsbauunternehmen und das gesamte Baugewerbe. Im Zuge dieser Entwicklung legten die Aktien von Baumärkten zu. LOW stieg am 24. Juni um etwa 3,2 %, während der Branchenführer Home Depot noch stärker zulegte; sinkende Renditen für Staatsanleihen und ein schwächerer Rohölpreis an diesem Tag trugen zusätzlich zum Aufschwung bei. Es gab jedoch einen Haken: Präsident Trump verschob die Unterzeichnungszeremonie abrupt und forderte zunächst ein separates Abstimmungsgesetz. Die veto-sicheren Mehrheiten deuten darauf hin, dass die strukturelle Unterstützung diese Reibereien überstehen wird.
Speziell für Lowe’s ist der relevante Zusammenhang zwar begrenzt, aber real. Das Paket umfasst Fördermittel für Hausreparaturen für Eigentümer mit niedrigem und mittlerem Einkommen, was im Laufe der Zeit die Nachfrage nach Renovierungen und Instandhaltung ankurbelt. Folglich sorgt der Gesetzentwurf zwar nicht für eine sofortige Belebung der Nachfrage bei Lowe’s, gibt der seit Langem vertretenen Erholungsthese jedoch den ersten politischen Impuls seit zwei Jahren.
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Was das Management sagte, als noch niemand die guten Nachrichten einpreiste
Auf der Oppenheimer Consumer Growth & E-Commerce Conference am 18. Juni, noch bevor der Gesetzentwurf verabschiedet wurde, nannte CEO Marvin Ellison den Auslöser, den Anleger im Auge behalten sollten. Er sagte, sinkende Hypothekenzinsen seien „offensichtlich der große makroökonomische Auslöser, auf den wir warten“, und verband diese Entwicklung mit der Kerninflation und nachlassenden Benzinpreisen. Das ist der Hebel. Das Wohnungsbaugesetz wirkt auf der Angebotsseite derselben Gleichung.
Besonders auffällig war das Beharren der Unternehmensleitung darauf, dass das Unternehmen auf einen Wendepunkt hinarbeitet, den es noch nicht absehen kann. Ellison argumentierte, die vor uns liegenden Chancen seien „größer als das, was hinter uns liegt“, und verwies dabei auf die Markteinführung des Marktplatzes, KI-Tools und den Ausbau des Pro-Segments. Finanzvorstand Brandon Sink bekräftigte die dahinterstehende Disziplin und verwies auf ein Produktivitätsziel von rund 1 Milliarde US-Dollar für 2026, das sich auf Margen und Gemeinkosten verteilt. Das ist wichtig, weil es erklärt, wie Lowe’s seine Gewinne absichert, während der Umsatz vom Immobilienmarkt abhängt.
Die „Pro“-Entwicklung ist der deutlichste Beweis dafür. Ellison merkte an, dass die „Pro“-Marktdurchdringung von rund 18 % im Jahr 2018 auf heute fast 40 % gestiegen ist – noch vor der Berücksichtigung der Übernahmen von Foundation Building Materials (FBM) und der Artisan Design Group (ADG). FBM (ein Distributor von Trockenbauwänden, Stahlrahmen und Dämmstoffen) und ADG (Schränke, Arbeitsplatten und Bodenbeläge) erschließen gemeinsam einen adressierbaren Gesamtmarkt von 250 Milliarden US-Dollar im Bereich Innenausbau für den Wohnungsbau – ein Segment, in dem Lowe’s zuvor keinerlei Umsatz erzielte.
Die Spannungen bei der Bewertung hängen vom Zeitpunkt des Immobilienmarktes ab, nicht von der Qualität des Geschäfts
Hier wird der Abschlag interessant. Die Online-Umsätze von Lowe’s stiegen im letzten Quartal um 15,5 %, angetrieben von „Mylow“, dem KI-Einkaufsassistenten des Unternehmens, der die Konversionsrate bei Kunden, die ihn nutzen, etwa verdreifacht. Das Unternehmen ist eine wahre „Free-Cashflow-Maschine“, erzielte in den letzten zwölf Monaten (LTM) eine Kapitalrendite von 29,7 % und hat gerade seine Dividende um 4 % auf 1,25 Dollar pro Quartal angehoben, womit die Serie auf das 53. Jahr in Folge ausgeweitet wurde. Nichts davon deutet auf ein Unternehmen in Schwierigkeiten hin.
Der Druck ist real und konkret. Die Bruttomarge sank im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um etwa 70 Basispunkte auf 32,7 %, da die FBM-Integration den Produktmix verwässerte; das Management geht davon aus, dass sich diese Verwässerung in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 ausgleichen wird. Das negative Szenario hängt vom Timing ab: Wenn die Hypothekenzinsen bis ins Jahr 2027 hinein auf hohem Niveau bleiben, bleiben die Vergleichszahlen flach und das Kurs-Gewinn-Verhältnis unter Druck. Das positive Szenario sieht so aus, dass sich die negativen Auswirkungen von FBM und ADG genau dann abschwächen, wenn die Wohnungspolitik und Zinserleichterungen greifen, wodurch sich der heutige Margendruck in zukünftigen Rückenwind verwandelt.
Im Vergleich zu den Mitbewerbern ist der Abschlag nicht bei allen Kennzahlen offensichtlich. Lowe’s notiert bei einem EV/EBITDA von 12,62x auf Basis der nächsten zwölf Monate (NTM), was einen Aufschlag gegenüber dem Durchschnitt der Fachhandelsunternehmen von 11,92x darstellt, sowie bei einem KGV von 17,48x (NTM) gegenüber dem Branchendurchschnitt von 16,35x. Im direkten Vergleich erscheint das Unternehmen jedoch günstiger als Off-Price-Anbieter wie TJX (20,09-faches EV/EBITDA) und Ross (18,01-faches) und liegt in etwa auf dem Niveau von Williams-Sonoma (17,04-faches). Der Aufschlag gegenüber der breiten Branche spiegelt die Größe und die Renditen von Lowe’s wider. Der Abschlag gegenüber der eigenen historischen Entwicklung ist auf die Immobilienkonjunktur zurückzuführen und nicht auf eine Verschlechterung der Lage.
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- Aktueller Kurs: 222,48 $
- Kursziel (Mittelwert): ~327 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~47 %
- Annualisierte IRR: ~9 % / Jahr
Die beiden Umsatztreiber sind der Ausbau des Pro-Ökosystems (FBM und ADG konsolidieren Neubaumärkte im Wert von rund 8 Milliarden US-Dollar in das Kerngeschäft) sowie ein anhaltendes Online-Wachstum, das über dem Marktdurchschnitt liegt. Das mittlere Szenario geht von einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate (CAGR) von rund 3 % aus, was durchaus im Rahmen der bisherigen Entwicklung von Lowe’s liegt. Der Margentreiber ist das jährliche Produktivitätsprogramm im Umfang von rund 1 Milliarde US-Dollar, das die Nettogewinnmarge bei etwa 8 % hält, während die Verwässerung durch Übernahmen nachlässt. Das Hauptrisiko besteht darin, dass der Immobilienumsatz bis 2027 auf dem aktuellen Niveau stagniert, was zu stagnierenden Vergleichszahlen und einem gedrückten Kurs-Gewinn-Verhältnis führen würde.
Das Aufwärtspotenzial: Zinserleichterungen und das Wohnungsbaugesetz sorgen gemeinsam für eine Belebung der Nachfrage nach hochpreisigen Objekten, gerade als sich der Margendruck durch FBM umkehrt, was die Gewinne und das Kurs-Gewinn-Verhältnis in Richtung des mittleren Szenarios treibt.
Das Negativszenario: Die Hypothekenzinsen bleiben hoch, die Erholung gerät erneut ins Stocken, und die Aktie tendiert seitwärts, während sie ihre Dividende ausschüttet.
Fazit
Das einzige, worauf es zu achten gilt, ist der Bericht von Lowe’s zum 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026, der für Ende August erwartet wird. Das Management erklärte in der Telefonkonferenz mit Oppenheimer, dass es dann den Prozess zur Rückerstattung von Zöllen sowie etwaige Vorteile der Wohnbaupolitik aktualisieren werde, was diesen Bericht zum ersten Anhaltspunkt dafür macht, ob sich der Optimismus im Rahmen der „ROAD to Housing“-Initiative in der tatsächlichen Nachfrage niederschlägt. „Gut“ würde bedeuten, dass die vergleichbaren Umsätze stabil bis positiv bleiben und ein glaubwürdiger Weg zur Margenerholung in der zweiten Jahreshälfte sich abzeichnet, da die FBM-Verwässerungseffekte nach und nach auslaufen. „Schlecht“ wäre, wenn die Vergleichszahlen ins Minus rutschen oder die Prognose die Spanne von 12,25 bis 12,75 US-Dollar für den bereinigten Gewinn je Aktie nach unten korrigiert. Das Gesetz hat der Branche einen Impuls gegeben. Im August wird sich zeigen, ob Lowe’s bereit ist, diesen zu nutzen.
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