Die wichtigsten Erkenntnisse zur Micron-Aktie
- Der Umsatz belief sich im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 auf 41,46 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 346 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.
- Die Bruttomarge stieg im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 auf 85 %, gegenüber 45 % im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025.
- Das Betriebsergebnis belief sich im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 auf 33,32 Mrd. US-Dollar, wobei die operative Marge 80 % erreichte.
Microns Umsatzsprung um 346 % durch Kundenzusagen in Höhe von 22 Milliarden US-Dollar gesichert
Micron Technology (MU) verzeichnete im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 41,46 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 346 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, der durch eine Rekordnachfrage nach KI-Speicher und eine strukturelle Versorgungsknappheit getrieben wurde, die laut Unternehmensleitung keine Anzeichen einer Entspannung zeigt.
Micron entwirft, entwickelt und fertigt Speicher- und Speicherprodukte, darunter DRAM (Dynamic Random-Access Memory, der Kurzzeitspeicher in Servern und Geräten), NAND-Flash-Speicher und HBM (High Bandwidth Memory, der Hochgeschwindigkeitsspeicher, der direkt neben KI-Prozessoren gestapelt ist).
Die Schlagzeile (Vervierfachung des Umsatzes gegenüber dem Vorjahr) erzählt jedoch nur einen Teil der Geschichte.
Microns Finanzvorstand Mark Murphy gab bekannt, dass das Unternehmen 16 strategische Kundenvereinbarungen (SCAs) unterzeichnet hat – unkündbare „Take-or-Pay“-Verträge, die die Käufer verpflichten, feste Mengen zu vereinbarten Preisen unabhängig von den Marktbedingungen abzunehmen.
Diese Vereinbarungen umfassen insgesamt 22 Milliarden US-Dollar an Vorauszahlungen und finanziellen Verpflichtungen seitens der Kunden, was Micron einen Überblick über die Nachfrage weit über die üblichen Quartalsprognosen hinaus verschafft.
Sumit Sadana, Chief Business Officer, erklärte gegenüber Analysten, dass die zugesagten Mengen selbst mit diesen Vereinbarungen immer noch unter dem liegen, was die Kunden tatsächlich abschließen möchten.
Wie Sadana in der Telefonkonferenz zum dritten Quartal erklärte: „Die Mengenanfragen unserer Kunden, nicht nur für 2027, sondern … sogar über 2027 hinaus bis ins Jahr 2028 … zeigen, dass wir von unseren Kunden eine sehr hohe Nachfrage verzeichnen, die unsere Lieferkapazitäten bei weitem übersteigt.“
Das Unternehmen gab zudem bekannt, dass der adressierbare HBM-Markt (HBM TAM) nun voraussichtlich bereits 2027 die 100-Milliarden-Dollar-Marke überschreiten wird – ein ganzes Jahr früher als in der bisherigen Prognose angenommen.
Bruttogewinnwachstum von 85 %: Wenn sich der Umsatz vervierfacht, die Kosten aber kaum steigen
Die Bruttomarge von Micron erreichte im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 85 %, gegenüber 45 % im Vorjahr – ein Anstieg um 40 Prozentpunkte, der durch die Preisgestaltungsmacht getrieben wurde, die, wie die Gewinn- und Verlustrechnung nun belegt, struktureller und nicht zyklischer Natur ist.
Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 346 % auf 41,46 Mrd. US-Dollar, während die Herstellungskosten nur auf 6,40 Mrd. US-Dollar stiegen und damit im Wesentlichen unverändert gegenüber den im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2025 ausgewiesenen 6,26 Mrd. US-Dollar blieben.
Das ist der Mechanismus: Micron vervierfachte seinen Umsatz bei nahezu unveränderten Produktionskosten und senkte damit die Stückkosten als Prozentsatz des Umsatzes von 67 % auf 15 %.
Der Bruttogewinn stieg von 5,05 Mrd. US-Dollar auf 35,06 Mrd. US-Dollar, was einer Steigerung von 899 % entspricht.
Die Betriebskosten (Vertriebs- und Verwaltungskosten sowie F&E zusammen) beliefen sich auf 1,74 Milliarden US-Dollar und blieben in den letzten sechs Quartalen nahezu unverändert, was bei steigendem Umsatz zu einem extremen operativen Hebeleffekt führte.
Das Betriebsergebnis stieg von 3,69 Mrd. US-Dollar auf 33,32 Mrd. US-Dollar, und die operative Marge stieg von 33 % im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2025 auf 80 % im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026.
Die Differenz zwischen Bruttomarge und operativer Marge beträgt nun nur noch 5 Prozentpunkte – was bedeutet, dass Micron den Großteil seiner Preisgewinne als Betriebsergebnis einbehält.
Micron liegt bei den Bruttomargen um 34 Punkte vor WDC und SNDK – und der Abstand vergrößert sich
Die Bruttomarge von Micron lag im letzten Quartal bei 85 % und damit 34 Punkte über dem Wert von Western Digital (WDC) von 50 % im gleichen Zeitraum.
SanDisk (SNDK) verzeichnete im vorangegangenen Quartal 79 % und schloss damit einen Teil des historischen Rückstands, doch Micron hat in jedem der im Zweijahresvergleich dargestellten Zeiträume die Führung behalten.
Am deutlichsten wird die Divergenz ab dem 3. Quartal des Geschäftsjahres 2025, als die Bruttomarge von Micron 41 % erreichte, während SanDisk bei 26 % lag und Western Digital mit 41 % mit Micron gleichzog.
Von diesem Tiefpunkt aus stieg die Marge von Micron um 44 Prozentpunkte auf 85 %, während die von Western Digital nur um 9 Prozentpunkte auf 50 % zunahm.
Die Entwicklung bei SanDisk verläuft steiler als die von Western Digital – im gleichen Zeitraum stieg die Marge von 26 % auf 79 % –, doch nach den aktuellsten Daten liegt das Unternehmen immer noch 6 Prozentpunkte hinter Micron zurück.
Die strukturelle Erklärung findet sich im Protokoll: Microns unkündbare „Take-or-Pay“-Verträge ermöglichen es dem Unternehmen, Preise über den Spotmarktbedingungen festzulegen – ein Mechanismus, den weder Western Digital noch SanDisk öffentlich in großem Maßstab nachgebildet haben.
Das Kursziel von TIKR für die MU-Aktie von 1.164 US-Dollar ist an eine Bedingung geknüpft: Die Margen müssen strukturell stabil bleiben
Das Modell von TIKR bewertet Micron bis August 2030 mit etwa 1.164 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von rund 3 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 1.132 US-Dollar oder etwa 1 % pro Jahr impliziert.
Die konservative Einschätzung des Modells spiegelt eine echte Spannung wider: Die aktuellen Margen liegen auf einem Niveau, das die Speicherbranche noch nie über einen gesamten Zyklus hinweg aufrechterhalten hat, und der Realisierungszeitpunkt liegt mehr als vier Jahre in der Zukunft.
Was nun greifen muss, ist derselbe Mechanismus, den die Gewinn- und Verlustrechnung bereits im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 bewiesen hat: unkündbare „Take-or-Pay“-SCAs, die Kunden an Mengenverpflichtungen binden und so den Nachfragerückgang verhindern, der in der Vergangenheit stets das Ende der Margenzyklen in der Speicherbranche bedeutete.
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