Wichtige Kennzahlen zur IBM-Aktie
- Entwicklung in der vergangenen Woche: +7,7 %
- 52-Wochen-Spanne: 212 bis 332 US-Dollar
- Zielkurs nach Bewertungsmodell: 321 US-Dollar
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +24,3 % über 2,5 Jahre
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Nanometer-Chips, Quantenpolitik und eine Heraufstufung durch Analysten in derselben Woche
International Business Machines Corporation (IBM) legte in der vergangenen Woche um rund 2,4 % zu. Die Aktie hielt sich nahe der 258-Dollar-Marke, als drei unterschiedliche Impulse fast zeitgleich eintrafen. Zusammen verrieten sie etwas Wichtiges über die Positionierung von IBM mit Blick auf die zweite Hälfte des Jahres 2026.
Am 25. Juni stellte IBM eine Technologie für einen Chip vor, der kleiner als 1 Nanometer ist. Ein Nanometer entspricht einem Milliardstel Meter. Die Verkleinerung der Chipgeometrien unter diese Schwelle galt lange Zeit als grundlegende physikalische Herausforderung. Die Forschungsabteilung von IBM erreichte diesen Meilenstein mithilfe neuartiger Materialien. Diese Entwicklung könnte somit die Roadmaps für KI- und Quantenprozessoren der nächsten Generation beschleunigen.
Zwei Tage zuvor stufte JPMorgan IBM von „Neutral“ auf „Übergewichten“ hoch und hob das Kursziel auf 291 US-Dollar an. Analyst Brian Essex nannte die zunehmende Dynamik im Softwarebereich als wichtigsten Treiber. Insbesondere wurden die Migrationen zu Red Hat und OpenShift hervorgehoben. Das Unternehmen erklärte, dass der Softwarebereich von IBM weiterhin die wiederkehrenden Umsätze, Margen und den Cashflow verbessere. Generative KI macht mittlerweile etwa 30 % des Beratungsauftragsbestands von IBM aus – eine Zahl, die der Finanzvorstand in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal bestätigte.
Am selben Tag unterzeichnete Präsident Trump Durchführungsverordnungen, die auf die Entwicklung eines forschungsfähigen Quantencomputers bis 2028 abzielen. Die Verordnungen schreiben zudem vor, dass die Bundesbehörden bis 2031 auf quantenresistente Kryptografie umstellen müssen. Da das Handelsministerium IBM bereits als Hauptempfänger von 1 Milliarde US-Dollar an Quantenfinanzmitteln im Rahmen des CHIPS Act benannt hatte, war der Zeitpunkt dieser politischen Maßnahmen ungewöhnlich günstig. In Zukunft wird die IBM-Aktie daran gemessen werden, ob die am 22. Juli veröffentlichten Ergebnisse des zweiten Quartals die von JPMorgan angeführte Beschleunigung im Softwarebereich bestätigen.
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Die Bewertung von IBM: Stabile Renditen in einem Markt, der nach Aufregung verlangt
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 gelten, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 5,3 %
- Operative Marge: 22,0 %
- KGV zum Zeitpunkt des Börsengangs: 20,2x
Auf Basis dieser Eingabewerte schätzt das Modell einen Kurszielwert von 321 $, was ein Aufwärtspotenzial von insgesamt 24,3 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von 258 $ und eine annualisierte Rendite von 9 % über die nächsten 2,5 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 9 % ist nicht gerade die spektakulärste Zahl. Doch hier kommt es auf den Kontext an. IBM zahlt eine Dividende mit einer Rendite von 2,6 %. Das Unternehmen weist zudem ein 5-Jahres-Beta von nur 0,58 auf, sodass seine Kursschwankungen etwa halb so stark sind wie die des Gesamtmarktes. Für Anleger, die ein Engagement in den Bereichen KI und Quantencomputing ohne das Risiko eines reinen Spezialisten anstreben, liegt die Gesamtrendite einschließlich Dividenden näher bei 11 % pro Jahr.
Die Umsatz-CAGR von 5,3 % ist im Vergleich zu IBMs Einjahreswachstum von 7,6 % konservativ angesetzt. Sie spiegelt eine schwache Entwicklung im Beratungsgeschäft und einen rückläufigen Bereich der Legacy-Infrastruktur wider. Der Softwarebereich ist jedoch der eigentliche Wachstumsmotor. Er weist die höchsten Margen bei IBM auf, und sowohl die Beiträge der generativen KI als auch die von Red Hat kommen dort am deutlichsten zum Tragen. Sollte der Softwarebereich um 10 % oder mehr wachsen, während sich das Beratungsgeschäft stabilisiert, könnte die gemittelte CAGR den Basisszenario-Wert übertreffen.
Das Ziel einer operativen Marge von 22,0 % stellt eine Steigerung gegenüber der aktuellen EBIT-Marge der letzten zwölf Monate (LTM) von 18,8 % dar. Dennoch ist diese Lücke aufgrund der Verschiebung im Software-Mix realistisch. Plattformen wie Red Hat OpenShift und IBM WatsonX weisen deutlich höhere Margen auf als Beratungsdienstleistungen. Da sich die Umsatzzusammensetzung von IBM also in Richtung Software verlagert, wird das 22-Prozent-Ziel ohne unrealistische Annahmen erreichbar.
Wie sich das Gewinnprofil von IBM im Vergleich zu Accenture und Microsoft darstellt
Der Nettogewinn von IBM stieg im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 14 % auf 1,2 Mrd. US-Dollar. Der Umsatz stieg um 9 % auf 15,6 Milliarden US-Dollar. Doch die Entwicklung des Gewinns pro Aktie ist differenzierter, als diese Schlagzeilen vermuten lassen. Generative KI macht mittlerweile etwa 30 % des Beratungsauftragsbestands von IBM aus. Das ist das bislang deutlichste Signal dafür, dass KI zu einem messbaren Gewinntreiber wird und nicht nur ein narratives Element bleibt.
Accenture (ACN) ist der direkteste Vergleichspartner im Beratungsbereich. Seine Gewinnwarnung im Juni war jedoch ein warnendes Signal. Accenture wies darauf hin, dass der Konflikt zwischen den USA und dem Iran den Umsatz im Bereich Technologieberatung belastete, woraufhin die Aktie stark nachgab. Das Ertragsprofil von IBM ist dieser geografischen Konzentration weniger ausgesetzt. Der Anteil der Softwareumsätze, der mittlerweile rund 45 % des Gesamtumsatzes ausmacht, bildet eine wiederkehrende Ertragsbasis, mit der reine Beratungsunternehmen nicht mithalten können. Während Accenture also mit einem höheren erwarteten KGV gehandelt wird, ist die kurzfristige Ertragsprognose für das Unternehmen unsicherer geworden.
Microsoft (MSTF) ist der anspruchsvollere Vergleich für die KI-Software-Ambitionen von IBM. Das bereinigte Gewinnwachstum je Aktie von Microsoft liegt im mittleren bis hohen Zehnerbereich, angetrieben von Azure und Copilot. Die prognostizierte durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) des Gewinns je Aktie von IBM fällt mit rund 5 % bescheidener aus, was im Einklang mit dem Modell steht. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von IBM auf Basis der nächsten zwölf Monate (NTM) liegt mit 20,6 jedoch bei weniger als zwei Dritteln des KGV von Microsoft. Daher zahlen Anleger für die Gewinnströme von IBM im Vergleich zum Branchenführer einen erheblichen Abschlag.
Die Geschichte der Gewinnhebelwirkung zieht sich durch die Verlagerung des Software-Mixes. Da Red Hat OpenShift und watsonx ihren Umsatzanteil steigern, dürften die Bruttomargen steigen und sich der operative Hebel verstärken. Das im Modell angestrebte Ziel einer operativen Marge von 22,0 % setzt nicht voraus, dass IBM die Margen von Microsoft erreicht. Es erfordert lediglich, dass der Softwarebereich schneller wächst als die Bereiche Beratung und Infrastruktur – und die Auftragsbestandsdaten stützen diese Entwicklung bereits.
Was treibt die IBM-Aktie Aktie in Zukunft antreibt?
Der unmittelbarste Katalysator für IBM sind die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, deren Veröffentlichung für den 22. Juli geplant ist. Die Heraufstufung durch JPMorgan beruhte auf der erwarteten Beschleunigung im Softwarebereich in der zweiten Jahreshälfte 2026. Das zweite Quartal ist also der erste echte Test für diese These. Sollte das Software-Segment ein über den Konsensprognosen liegendes Wachstum erzielen und der Auftragsbestand im Bereich generativer KI weiter wachsen, könnte die Aktie ihre Dynamik in Richtung des Modellziels von 321 US-Dollar beibehalten.
Die Chancen im Bereich der Quanteninformatik sind zwar langfristig, werden aber zunehmend konkreter. Die im Rahmen des CHIPS Act zugesagte Förderung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar für IBMs Anderson-Quanten-Foundry in New York ist nun gesichert. Trumps Durchführungsverordnungen, die bis 2031 eine quantenresistente Kryptografie vorschreiben, schaffen zudem eine auf Bundesebene verankerte Einnahmequelle. IBM hat für die nächsten fünf Jahre 10 Milliarden US-Dollar für den Bereich Quantencomputing bereitgestellt, wobei ein Großsystem für 2029 angestrebt wird. Da die Politik der Bundesregierung diesen Zeitplan nun unterstützt, ist das Kommerzialisierungsrisiko deutlich geringer als noch vor einem Jahr.
Die am 4. Juni angekündigte Partnerschaft mit Google Cloud eröffnet IBM einen weiteren Vertriebskanal für seinen Bereich Unternehmens-KI. Die beiden Unternehmen kombinieren die Beratungskompetenz von IBM mit der Infrastruktur von Google Cloud. Gemeinsam unterstützen sie große Unternehmen dabei, KI-Projekte von der Pilotphase in den Produktivbetrieb zu überführen. Die meisten KI-Implementierungen in Unternehmen erfordern sowohl eine Modellinfrastruktur als auch die Integration durch Menschen. Genau hier schafft das Beratungsgeschäft von IBM nachhaltigen Mehrwert, sodass die Partnerschaft die bestehenden Stärken von IBM optimal nutzt.
Die Dividende in Höhe von 1,69 US-Dollar pro Quartal bzw. rund 6,76 US-Dollar jährlich bietet eine Rendite von 2,6 %. Damit ist IBM eine der wenigen AI-nahen Aktien mit nennenswerten Erträgen. Die Ausschüttungsquote von 58,4 % ist angesichts des freien Cashflows von IBM in Höhe von 14,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 tragfähig. Da die Dividende seit Jahrzehnten kontinuierlich erhöht wird, bindet sie institutionelle Anleger auch in Phasen schwächeren Wachstums.
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