Wichtige Daten zur Intel-Aktie
- Aktueller Kurs: 64,94 $
- Kursziel (Mittelwert): ~$51
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$180
- Mögliche Gesamtrendite: ~177%
- Annualisierter IRR: ~12% / Jahr
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Was ist passiert?
Intel (INTC) hat eine der dramatischsten Erholungen in seiner jüngeren Geschichte hingelegt. INTC hat im bisherigen Jahresverlauf 76 % zugelegt und ist von 36,90 $ Ende 2025 auf 64,94 $ am 15. April gestiegen, was auf eine Reihe von Katalysatoren in der Gießereiindustrie zurückzuführen ist, die das gesamte Investitionsargument neu formuliert haben.
Die Bullen argumentieren, dass der Turnaround unter CEO Lip-Bu Tan endlich greift. Die Befürworter verweisen auf eine Aktie, die jetzt mit dem 126-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt wird und einen negativen freien Cashflow aufweist, auf ein Konsensziel von etwa 51 US-Dollar, das die Aktie bereits überschritten hat, und auf eine Intel-Foundry-Einheit, die im Geschäftsjahr 2025 einen Betriebsverlust von etwa 10,3 Milliarden US-Dollar verzeichnete. Die Schlüsselfrage vor den Quartalsergebnissen am 23. April lautet: Kann das Unternehmen tatsächlich aufholen?
Der Katalysator, der den April bestimmte, kam am 7. April, als Intel bekannt gab, dass es sich dem Terafab-Projekt von Elon Musk als primärer Foundry-Partner anschließt, einem 25-Milliarden-Dollar-Halbleiter-Joint-Venture zwischen Tesla, SpaceX und xAI, das ein Terawatt an KI-Rechnern pro Jahr in einer Anlage in Austin, Texas, anstrebt.
Die Intel-Aktien stiegen nach der Ankündigung um etwa 4 % und legten in der folgenden Sitzung um weitere 11 % zu. Das Geschäft basiert auf Intels 18A-Prozessknoten, der eine Gate-Allaround-Transistorarchitektur und eine rückseitige Stromzufuhr beinhaltet, obwohl die genauen finanziellen Bedingungen und Produktionszeitpläne nicht öffentlich bestätigt wurden.
Für ein Foundry-Unternehmen, das im gesamten Geschäftsjahr 2025 nur 307 Millionen US-Dollar an externen Kundeneinnahmen erzielte, ist dies das bedeutendste externe Engagement in seiner Geschichte.
Diese Nachricht folgte auf einen weiteren wichtigen Schritt am 1. April, als Intel eine endgültige Vereinbarung über den Rückkauf des 49%igen Anteils von Apollo Global Management an Fab 34 in Leixlip, Irland, für 14,2 Milliarden Dollar traf. Intel hatte denselben Anteil im Juni 2024 für 11,2 Milliarden Dollar an Apollo verkauft, als das Unternehmen unter finanziellem Druck stand. Der Rückkauf mit einem Aufschlag von 3 Mrd. $ ließ die Aktien um etwa 9 % steigen und signalisierte das Vertrauen der Unternehmensleitung in die Erholung der Bilanz.
Auf Intels Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025 am 22. Januar äußerte sich Lip-Bu Tan, Chairman und Chief Executive Officer, direkt zu dem, was er bei den Kunden beobachtet: "Ihre erste Wahl ist die CPU von Intel. Sie werden versuchen, so viel zu bekommen, wie wir ihnen geben können".
CFO David Zinsner wies in derselben Telefonkonferenz darauf hin, dass das Geschäft mit anwendungsspezifischen integrierten Schaltkreisen (ASICs) von Intel im Jahr 2025 um mehr als 50 % gewachsen ist und im vierten Quartal einen Jahresumsatz von über 1 Mrd. USD erreicht hat.
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Ist Intel heute unterbewertet?
Mit 64,94 $ wird Intel mit dem 6,31-fachen des NTM EV/Umsatzes und dem 20,91-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt. Das durchschnittliche Kursziel der Straße liegt bei etwa 51 $, was bedeutet, dass die Aktie bereits über das durchschnittliche zwölfmonatige Kursziel der Analysten hinausgegangen ist.
Im Vergleich zu anderen Unternehmen sieht die Bewertung auf den ersten Blick günstiger aus.
NVIDIA wird mit dem 12,76-fachen des NTM EV/Umsatzes gehandelt und AMD mit dem 8,79-fachen, wie auf der TIKR-Seite "Wettbewerber" zu lesen ist. Intels Abschlag von 6,31x erklärt sich zum Teil durch sein IDM-Modell (Integrated Device Manufacturer), was bedeutet, dass das Unternehmen sowohl Chips entwickelt als auch herstellt, was strukturell eine höhere Kapitalintensität mit sich bringt als fabriklose Konkurrenten wie AMD oder Nvidia. Das Verhältnis zwischen Marktkapitalisierung und freiem Cashflow von NTM ist mit 63,96x negativ und spiegelt den laufenden Cash-Burn wider.
Der Bärenfall stützt sich auf drei Zahlen, die nur schwer von der Hand zu weisen sind.
Der Betriebsverlust von Intel Foundry belief sich im Geschäftsjahr 2025 auf etwa 10,3 Mrd. $. Der freie Cashflow im LTM liegt bei minus 4,3 Mrd. $. Und mit dem 126-fachen des voraussichtlichen Gewinns preist die Aktie eine Erholung ein, die sich noch nicht in den veröffentlichten Ergebnissen niedergeschlagen hat. Die Prognosen für das erste Quartal 2026, die in der Telefonkonferenz am 22. Januar vorgestellt wurden, deuten auf eine Talsohle mit Lieferengpässen hin, mit einem Umsatz von 11,7 bis 12,7 Mrd. USD und einer vom Management angestrebten Bruttomarge von etwa 40 % für das Gesamtjahr, verglichen mit einer LTM-Bruttomarge von 36,6 %.
Was die Hausse stützt, ist die Foundry-Pipeline, die sich unter diesen Verlusten aufbaut.
Intels 18A-Knoten ist der fortschrittlichste Chipprozess, der auf amerikanischem Boden entwickelt und hergestellt wird - eine Differenzierung, die für Hyperscaler und Regierungskunden, die eine inländische Alternative zu TSMC suchen, von Bedeutung ist.
Das kundenspezifische ASIC-Geschäft, das eine Jahresrate von 1 Milliarde Dollar erreicht, bestätigt, dass sich die externe Kundenbasis zu bilden beginnt. Und der Rückkauf von Fab 34 ist das bisher deutlichste Signal für die Kapitalallokation: Das Management hat sich dafür entschieden, 14,2 Mrd. USD für seine eigenen Produktionsanlagen auszugeben, obwohl es die Liquidität hätte erhalten können.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $64,94
- TIKR Kursziel (Mitte, 31.12.34): ~$180
- Mögliche Gesamtrendite: ~177%
- Annualisierter IRR: ~12% / Jahr
Das Mid-Case-Modell von TIKR geht davon aus, dass Intel bis zum 31. Dezember 2034 einen Wert von ca. 180 $ erreichen wird, basierend auf einem jährlichen Umsatzwachstum von ca. 5 % und einer Erholung der Nettogewinnspanne auf ca. 11 %. Zwei Faktoren stützen diesen Umsatzpfad. Der erste ist das Segment Data Center and AI (DCAI), das im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 16,9 Mrd. US-Dollar erzielte und direkt von der KI-getriebenen Nachfrage nach Server-CPUs profitiert, die Tan in der Gewinnmitteilung beschrieben hat. Das zweite Segment ist Intel Foundry, das die Terafab-Verpflichtung und andere Pipeline-Verträge in wiederkehrende externe Umsätze umwandeln muss. Die LTM-Bruttomarge liegt bei 36,6 % und damit deutlich unter den erforderlichen Margen, und der Weg zu einem Nettogewinn von etwa 11 % bis 2034 erfordert, dass sich die Verluste der Foundry mit der Ausweitung der 18A-Produktion erheblich verringern.
Im oberen Fall werden bis 2034 etwa 222 $ erreicht, was einer Gesamtrendite von 242 % bei etwa 15 % auf Jahresbasis entspricht. Der niedrige Fall erreicht ca. 139 $, d. h. ca. 114 % Gesamtrendite bei ca. 9 % auf Jahresbasis, was angesichts des Ausführungsrisikos weniger überzeugend ist. Der primäre Abwärtsauslöser ist ein Ausfall der Ausbeute des 18A-Knotens oder die Abwanderung von Foundry-Kunden, falls Terafab nicht in die Massenproduktion übergeht.
Fazit
Die einzige Kennzahl, auf die man am 23. April achten sollte, ist der Umsatz von Intel Foundry mit externen Kunden. Im 4. Quartal 2025 betrug er 222 Millionen US-Dollar, der höchste Quartalswert, den Intel je gemeldet hat. Jede sequenzielle Beschleunigung würde bestätigen, dass Terafab und andere Foundry-Gewinne von der Ankündigung in einen Vertrag umgewandelt werden. Ein stagnierender oder rückläufiger Wert wäre das deutlichste Signal dafür, dass die Rallye den Fundamentaldaten vorausgeeilt ist.
Intel ist nicht mehr dasselbe Unternehmen, das seinen 52-Wochen-Tiefststand von 18,25 $ erreicht hat. Das Terafab-Geschäft, der Rückkauf von Fab 34 und die 18A-Rampe sind echte Katalysatoren. Ob eine Aktie, die das Konsensziel der Street bereits überschritten hat, das 126-fache des voraussichtlichen Gewinns aufrechterhalten kann, hängt ganz davon ab, wie schnell die Foundry-Pipeline in Einnahmen umgewandelt wird. Der 23. April ist der erste echte Test.
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