Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Harrow ist in drei Monaten um 32 % gefallen, und gestern bestätigte BTIG seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 63 $, was etwa 106 % über dem aktuellen Kurs liegt.
- Der Umsatz von Harrow in der ersten Jahreshälfte von 115 Mio. $ blieb hinter den eigenen Erwartungen zurück, sodass das Unternehmen in der zweiten Hälfte 235 bis 250 Mio. $ benötigt, um seine Prognose zu erreichen.
- Alle neun Analysten, die TIKR verfolgt, bewerten die Aktie mit Kaufen, und das Kursziel von BTIG impliziert ein KGV von 35,8 für die kommenden zwölf Monate gegenüber 17,4 heute.
- Die Einschätzung von BTIG ist plausibel, aber ambitioniert, und der Bericht zum dritten Quartal ist der nächste Prüfstein.
Harrow (HROW) hat in den letzten drei Monaten 32 % verloren und nähert sich wieder seinem Tiefststand vom Mai.
BTIG lässt sich nicht beirren: Am Mittwoch, den 7. Oktober, bekräftigte Analyst Thomas Shrader seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 63 $, was 106 % über dem Schlusskurs von gestern liegt.
Eine erste Jahreshälfte zum Vergessen
Im Mai fiel der Umsatz im ersten Quartal von 44,2 Mio. $ deutlich niedriger aus als von Analysten erwartet, und die Aktie verlor an einem Tag 21 %.
Das am 10. August veröffentlichte zweite Quartal war besser, mit einem Umsatzwachstum von 11 % gegenüber dem Vorjahr auf 70,7 Mio. $. Aber Harrow verlor 0,46 $ je Aktie, mehr als die Wall Street erwartet hatte, und CEO Mark Baum räumte im Telefonat ein, dass "der Umsatz in der ersten Jahreshälfte von etwa 115 Mio. $ niedriger ausfiel, als wir zu Jahresbeginn erwartet hatten."
Harrow hielt dennoch an seiner Umsatzprognose für 2026 von 350 bis 365 Mio. $ fest, was laut CFO Andrew Boll 235 bis 250 Mio. $ in der zweiten Jahreshälfte impliziert. Das ist mehr als das Doppelte der ersten Hälfte.
"Das ist ein erheblicher Sprung nach oben", sagte Boll.
Was BTIG sieht
Die Argumentation von BTIG, wie berichtet, stützt sich auf VEVYE, das Trockenauge-Medikament von Harrow, dessen Umsatz im zweiten Quartal um 58 % gegenüber dem Vorjahr auf 29,4 Mio. $ wuchs. Hinzu kommt TYRVAYA, eine Übernahme, die Harrow am 5. Oktober abgeschlossen hat und von der es für 2027 mehr als 30 Mio. $ Umsatz erwartet. BTIG sagt, dass Harrow damit gut aufgestellt sei, um seine Prognose zu erreichen.
Geht die Rechnung für 63 $ auf?
Der Rest der Wall Street ist sich einig: Alle neun Analysten, die TIKR verfolgt, bewerten Harrow mit Kaufen, und ihr durchschnittliches Kursziel ist nur auf 65 $ gegenüber 68 $ vor einem Jahr gesunken, während die Aktie von 41,90 $ auf 30,62 $ fiel...
Diese Überzeugung basiert auf Gewinnen, die noch nicht eingetreten sind. Analysten erwarten für dieses Jahr einen normalisierten Gewinn je Aktie von 0,43 $, gegenüber 0,20 $ im Geschäftsjahr 2025, und dann 2,77 $ im Jahr 2027...
Nur vier Analysten stellen diese Schätzung für 2027 auf, und sie stützt sich auf Bolls Wachstumskurve.
Auf Basis dieser Schätzungen notiert Harrow bei etwa dem 17-fachen des erwarteten Gewinns der nächsten zwölf Monate, weit unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 74.
Meine Einschätzung
Die Bilanz ist das Risiko: Die Kredite von Harrow stiegen bis zum 30. Juni auf 292,4 Mio. $ gegenüber 243,2 Mio. $ Ende 2025, bei 83,9 Mio. $ Bargeld.
Meine Meinung: Die Einschätzung von BTIG ist plausibel, aber ambitioniert. Die Nachfrage ist real: Sowohl IHEEZO als auch TRIESENCE verzeichneten im letzten Quartal Rekordabsatzmengen. Aber für 63 $ muss die Wachstumskurve in der zweiten Hälfte eintreten und zusätzlich ein deutlich höheres KGV. Ich würde den Beginn der Wachstumskurve sehen wollen, bevor ich auf beides setze.
Das Management erwartet den größeren Umsatzsprung im vierten Quartal. Wenn der Bericht zum dritten Quartal zeigt, dass der Umsatz von IHEEZO mit seiner Nachfrage Schritt hält, sieht 63 $ deutlich vernünftiger aus.
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