Disneys Geschäft wächst. Seine Aktie ist seit einem Jahrzehnt stagniert. Ändert sich das endlich?

Wichtige Kennzahlen für Disney-Aktien

• 52-Wochen-Spanne: $92.19 bis $119.05
• Konsensziel der Analysten: $128.18
• Marktkapitalisierung: ~$181.8B
• EBIT-Marge der letzten 12 Monate: 15.6%
• Erwartete durchschnittliche jährliche EPS-Wachstumsrate (CAGR) für die nächsten 2 Jahre: ~12%
• Dividendenrendite: 1.8%

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Disney liefert gute Ergebnisse. Investoren warten noch auf die Belohnung dafür.

Wenige Aktien wecken mehr emotionale Investitionen als Disney (DIS), und wenige waren für Aktionäre im letzten Jahrzehnt frustrierender. Der Umsatz ist stetig gewachsen, Streaming-Verluste haben sich in Gewinne verwandelt, und die Parks haben Rekordergebnisse erzielt, doch die annualisierte Rendite der Aktie über 10 Jahre beträgt kaum 1%.

Um zu verstehen warum, muss man die Qualität des zugrundeliegenden Geschäfts vom langen Schatten des Streaming-Investitionszyklus trennen, der Milliardenverluste verschlang, bevor er schließlich zu einem Faktor zu Gunsten und nicht mehr zu einer Belastung wurde.

Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 27. Juni endete, meldete Disney ein bereinigtes EPS von $2,06, ein Plus von 28% gegenüber $1,61 im Vorjahreszeitraum und deutlich über der Konsensschätzung von $1,86. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 7% auf $25,25 Milliarden. Das Betriebsergebnis sprang um 21% auf $5,6 Milliarden.

Disney Experiences, der Bereich, der Themenparks, Kreuzfahrten und Konsumgüter umfasst, erzielte einen Rekordumsatz im dritten Quartal von fast $10 Milliarden, ein Plus von 10%, bei einem Anstieg der globalen Besucherzahlen um 4% und ebenfalls steigenden Pro-Kopf-Ausgaben im Inland.

Die Kinoaufführung von Toy Story 5 trug wesentlich bei, und das Management schloss eine neue Content-Partnerschaft mit TikTok für die globale Verbreitung von Kurzformaten ab. Der neue CEO Josh D'Amaro, der im März die Nachfolge von Bob Iger antrat, bekräftigte die Prognose für ein bereinigtes EPS-Wachstum von etwa 12% im Geschäftsjahr 2026 und ein zweistelliges EPS-Wachstum im Geschäftsjahr 2027.

Trotz eines starken Gewinnüberschusses hat die Aktie den größten Teil des Jahres 2026 in einem Rückgang verbracht und Ende März einen Rückgang von 20% gegenüber den Januar-Höchstständen erreicht, bevor sie sich teilweise erholte.

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Der Umsatz ist jedes Jahr gewachsen. Die zukünftige Entwicklung sieht ähnlich aus.

Einer der unterschätzten Aspekte der Disney-Investmentthese ist, wie konsistent das Umsatzwachstum tatsächlich war, selbst während der turbulentesten Jahre des Streaming-Übergangs.

Der Jahresumsatz stieg von $67,4 Milliarden im Geschäftsjahr 2021 auf $94,4 Milliarden im Geschäftsjahr 2025 und wuchs jedes einzelne Jahr ohne Unterbrechung. Die Schätzungen prognostizieren ein weiteres Wachstum auf etwa $101,5 Milliarden im Geschäftsjahr 2026, $106,1 Milliarden im Geschäftsjahr 2027 und bis zu $120,5 Milliarden bis zum Geschäftsjahr 2030.

Der kombinierte Streaming-Umsatz von Disney+ und Hulu wuchs im dritten Quartal um 11% auf $5,53 Milliarden, wobei sich das Segment-Betriebsergebnis mehr als verdoppelte auf $712 Millionen, da das Geschäft eine Betriebsgewinnmarge von 13% erreichte, und das Management erwartet für das gesamte Geschäftsjahr zweistellige Margen.

ESPN erzielte einen Umsatz von $4,5 Milliarden, ein Plus von 4%, wobei die Einschaltquoten der NBA- und NHL-Finals im Jahresvergleich um mehr als 100% stiegen.

Rund $9 Milliarden an Investitionsausgaben sind für Disney Experiences im aktuellen Investitionszyklus vorgesehen, um neue Kreuzfahrtschiffe und Parkattraktionen zu finanzieren, von denen das Management zweistellige Renditen erwartet.

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Was das Bewertungsmodell über eine Aktie aussagt, die der Markt jahrelang unterbewertet hat

TIKRs Bewertungsmodell zielt im Basisszenario auf etwa $138 für Disney-Aktien ab, was eine Gesamtrendite von etwa 31% über die nächsten vier Jahre und mehr bei einer annualisierten Rate von etwa 7% pro Jahr impliziert.

Ein Umsatzwachstum von etwa 5% pro Jahr, expandierende Nettogewinnmargen auf etwa 12% und ein EPS-Wachstum von etwa 7% pro Jahr stützen dieses Ergebnis.

Es lohnt sich, die historische Bilanz direkt anzusprechen: Die annualisierte 5-Jahres-Rendite betrug -11%, und die 10-Jahres-Rendite kaum 1%, was eine Periode widerspiegelt, in der Disneys Bewertung stark schrumpfte, als die Streaming-Verluste anstiegen und dem Markt die Geduld ausging. Diese Dynamiken haben sich deutlich verschoben.

Streaming ist jetzt profitabel, das Aktienrückkaufprogramm wurde auf mindestens $9 Milliarden für das Geschäftsjahr 2026 erhöht, teilweise finanziert durch den Verkauf von Disneys Beteiligung an A+E Global Media an Hearst für $1,2 Milliarden, und das Konsensziel der Analysten von etwa $128 impliziert etwa 22% Aufwärtspotenzial vom aktuellen Niveau.

Bei einem KGV von 14 auf Basis der Schätzungen und einer Dividendenrendite von 1,