Die wichtigsten Punkte
- Die AMD-Aktie ist 2026 um 141 % gestiegen, dank Metas 6-Gigawatt-GPU-Deal und aufeinanderfolgender Rekordquartale, liegt aber immer noch 21 % unter ihrem Oktober-Schlusshoch.
- AMD gab eine Prognose für etwa 17 Mrd. USD Umsatz im vierten Quartal ab, mehr als Intel erwartet, und CEO Lisa Su sagt, die Nachfrage nach AMDs Chips sei höher als das Angebot, da KI-Käufer einen zweiten Lieferanten neben Nvidia an Bord holen.
- Die Hauptkosten dieser Deals sind Optionsscheine für bis zu 320 Millionen Aktien für Meta und OpenAI, die mit Auslieferung der GPUs und steigendem Aktienkurs freigegeben werden.
- Die Aktie notiert nahe ihrem Fünfjahresdurchschnittskursverhältnis für ein Unternehmen, das für 2027 ein Wachstum von über 80 % prognostiziert. Es ist also nicht zu spät zum Kauf, solange Helios pünktlich ausgeliefert wird.
Die Aktie von Advanced Micro Devices (AMD) ist 2026 um 141 % gestiegen, und das Geschäft hat es verdient: eine riesige GPU-Bestellung von Meta Platforms (META), zwei Rekordquartale und eine Prognose für das vierte Quartal, die größer ist als die von Intel (INTC).
Sie liegt jedoch immer noch 21 % unter ihrem Schlusshoch vom 6. Oktober nach dem Chip-Verkauf nach den Zwischenwahlen, obwohl sie am 9. November nach einem Upgrade von Oppenheimer und einem Erfolg bei Google Cloud um 13 % sprang, während Nvidia (NVDA) aufgrund einer Vorstandsuntersuchung, die den CEO betrifft, um 4 % fiel.
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Zuerst kamen die Deals, dann die Rekorde
Im Februar vereinbarte Meta, bis zu 6 Gigawatt von AMDs Instinct-GPUs einzusetzen. AMD gewährte ihm einen Optionsschein für bis zu 160 Millionen Aktien zu je einem Cent, genau wie OpenAI im Jahr 2025. Bis Ende Oktober liefen Helios-Racks bei Meta, und AMD hatte zugestimmt, 1 Mrd. USD in Metas Aktienangebot zu investieren. Meta benötigt externes Kapital: Seine Investitionsausgaben von 34,9 Mrd. USD im dritten Quartal übertrafen seinen operativen Cashflow von 32,8 Mrd. USD.
Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 50 % auf 11,5 Mrd. USD. Am 3. November meldete AMD einen Rekordumsatz im dritten Quartal von 13,4 Mrd. USD, ein Plus von 45 %, wobei der Rechenzentrumsbereich um 97 % auf 8,5 Mrd. USD zulegte.
Das Unternehmen prognostizierte außerdem etwa 17 Mrd. USD für das vierte Quartal, sodass selbst die Untergrenze seines Bereichs die Obergrenze von Intels Prognose von 15-16 Mrd. USD übertrifft. Intel, das in diesem Jahr um 57 % gestiegen ist, führte eine PC-Abschwächung und einen Fabrikausfall an, als es am 29. Oktober eine niedrige Prognose abgab. Su plant damit, dass die PC-Auslieferungen 2027 um zweistellige Prozentsätze sinken werden. Das trifft Intel härter: PC-Chips sind mit 8,1 Mrd. USD im letzten Quartal (ein Minus von 5 %) immer noch sein größtes Geschäft, während Rechenzentren inzwischen weit mehr als die Hälfte von AMDs Umsätzen ausmachen.
Käufer wollen einen zweiten Lieferanten
Auf AMDs Konferenzschaltung zum dritten Quartal fragte Barclays-Analyst Tom O'Malley Su, ob die Nachfrage das Angebot übersteigen würde. Ihre Antwort: "Es stimmt, dass die Nachfrage höher ist als das Angebot." Sie erwartet, dass der Umsatz 2027 um mehr als 80 % wachsen wird.
OpenAI hat sich für bis zu 6 Gigawatt von AMDs GPUs verpflichtet und Anthropic für bis zu 2 Gigawatt in Helios-Racks. Am 10. November zeigte der Börsengangantrag von Anthropic, dass AMD zugestimmt hat, 2,5 Mrd. USD seiner Aktien zu kaufen. Google wählte AMDs EPYC-Chips für seine neuen TPU-8tx-Systeme aus. Nvidia ist immer noch viel größer: Analysten erwarten 692 Mrd. USD Umsatz in seinem am Januar 2028 endenden Geschäftsjahr, etwa das 7-fache des AMD-Konsens für 2027. Die Vorstandsuntersuchung gibt Käufern einen weiteren Grund, einen zweiten Lieferanten zu wollen.
Der konsolidierte normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) mehr als verdoppelt sich von 8,08 USD im Jahr 2026 auf 17,69 USD im Jahr 2027:
Diese Schätzung für 2027 lag Ende Oktober bei 15,76 USD, daher ist Sus Prognose bereits die Messlatte, die AMD übertreffen muss.
Nicht zu spät, wenn Helios ausgeliefert wird
Selbst nach dem Anstieg und dem Rücksetzer notiert AMD bei etwa dem 34-fachen des zukünftigen Gewinns. Das entspricht in etwa seinem Fünfjahresdurchschnitt von 35 und der Hälfte seines Juni-Höchststands von 67:
Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street lag vor einem Jahr bei 272 USD. Jetzt sind es 659 USD:
Das liegt etwa 28 % über dem letzten Schlusskurs, und selbst das niedrigste Ziel von 540 USD liegt über dem Aktienkurs.
Der Haken sind die Optionsscheine. Die von Meta und OpenAI zusammen decken bis zu 320 Millionen Aktien ab, 19,5 % der 1,64 Milliarden ausstehenden Aktien. Wenn jede ausgegeben wird, schrumpft der Anspruch jeder bestehenden Aktie auf AMDs Gewinne um etwa ein Sechstel. Das geschieht jedoch erst, wenn Meta und OpenAI 12 Gigawatt gekauft haben und die Aktie 600 USD erreicht hat, den Preis, den die letzten Tranchen erfordern.
Das übliche Kursverhältnis für ein Unternehmen zu zahlen, das ein Wachstum von mehr als 80 % prognostiziert, erscheint angesichts der Optionsscheine vernünftig. Das Risiko ist der Zeitpunkt: Helios muss in großen Mengen ausgeliefert werden, und die Kunden benötigen Strom für ihre Rechenzentren. Der Bericht für das vierte Quartal Anfang Februar ist der erste Test: Ein Umsatz unterhalb der Untergrenze der Prognose von 16,49 Mrd. USD würde auf eine Verzögerung von Helios hindeuten.
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