Wichtige Erkenntnisse
- Guggenheim senkte sein Kursziel für Reddit am 10. November auf $140 von $170 und behielt seine Kauf-Empfehlung bei.
- Reddit notiert 62% unter seinem Januar-Hoch, nachdem das Unternehmen gewarnt hatte, dass der Suchverkehr von Google zurückgeht und die täglichen Nutzer im vierten Quartal sinken könnten.
- Guggenheims Zielkurs entspricht etwa dem 16-fachen der Gewinne, die Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarten, und liegt damit unter dem durchschnittlichen KGV der Aktie von 25 im vergangenen Jahr.
- Guggenheims $140 hängen davon ab, dass die angemeldeten Nutzer von Reddit weiter wachsen. Der Bericht für das vierte Quartal Anfang Februar wird zeigen, ob dies der Fall ist.
Reddit (RDDT) notiert 62% unter seinem Januar-Hoch, und Guggenheim stuft es weiterhin als Kauf ein. Am 10. November senkte das Unternehmen sein Kursziel auf $140 von $170, was immer noch 42% über dem Schlusskurs der Aktie vom 10. November von $98,67 liegt.
Google nahm den Traffic
Der Schaden kam mit dem Quartalsbericht von Reddit für das dritte Quartal am 29. Oktober. Der Umsatz stieg um 53% auf 895 Millionen US-Dollar, aber CEO Steve Huffman schrieb im Aktionärsbrief, dass der Suchverkehr "im dritten Quartal deutlich zurückgegangen ist, wobei der Rückgang später im Quartal an Geschwindigkeit zunahm."
Die täglichen aktiven Unique-Nutzer in den USA sanken im Vergleich zum Vorjahr um 2% auf 50,7 Millionen, und Huffman warnte im Telefonat, dass, wenn der Trend vom Oktober anhält, die gesamten täglichen Nutzer "im vierten Quartal um einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz" von 130 Millionen sinken könnten. Die Umsatzprognose für das vierte Quartal von 1,00 Milliarden US-Dollar bis 1,03 Milliarden US-Dollar entspricht einem Wachstum von 38% bis 42%, gegenüber 53% zuvor. Die Aktie verlor 34% in der Woche nach dem Bericht.
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Guggenheim ist vorsichtiger als die Street
Dies ist Guggenheims zweite Senkung seit dem Bericht: Am 30. Oktober senkte es sein Ziel auf $170 von $255, und beide Male behielt es seine Kauf-Empfehlung bei. Analyst Michael Morris führte die jüngste Senkung auf den anhaltenden Druck durch Suchverweise im vierten Quartal und den längerfristigen Übergang von Reddit zu einer primär angemeldeten Plattform zurück. Sein Ziel von $140 liegt unter dem durchschnittlichen Zielkurs von $151 der Analysten, die Reddit abdecken, und diese Ziele reichen jetzt von $100 bis $272. Dieser Durchschnitt ist von $240 vor einem Jahr und von $214 Ende September allein gesunken:
Wie Reddit auf $140 kommt
Analysten erwarten, dass Reddit in den nächsten zwölf Monaten auf normalisierter Basis etwa $8,50 pro Aktie verdienen wird, und $140 entspricht etwa dem 16-fachen davon. Sie erwarten, dass der Gewinn pro Aktie jedes Jahr bis 2028 wächst:
Und der Bericht hat sie kaum beeinträchtigt. Der Konsens für 2027 auf GAAP-Basis sank auf $6,86 pro Aktie von $7,09 vor einem Monat, während der für 2026 auf $5,48 von $5,38 stieg.
Die Frage ist also die Bewertung. Reddit wird mit dem 12-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, nahe seinem Tiefststand des vergangenen Jahres und deutlich unter seinem Durchschnitt von 25:
Ende September, einen Monat vor dem Bericht, wurde es mit dem 17-fachen gehandelt. Guggenheims $140 entsprechen etwas weniger als das.
Die zahlenden Nutzer wachsen weiter
Das größte Risiko ist Google. Der Datenlizenzvertrag von Reddit mit Google läuft laut Bank of America im ersten Quartal 2027 zur Verlängerung an, während der Suchverkehr, den Google schickt, weiter sinkt. Reddit wechselt außerdem zu einer primär angemeldeten Plattform, beginnend mit Tests in ausgewählten Märkten außerhalb der USA im vierten Quartal, was wahrscheinlich etwas Reichweite im Austausch für eine tiefere Bindung kosten wird.
Aber die Nutzer, die wegfallen, sind größtenteils diejenigen, die am wenigsten zahlen. COO Jen Wong sagte, angemeldete Nutzer und App-Nutzer bringen über 80% der Monetarisierung von Reddit ein, und diese Nutzer wuchsen gegenüber dem zweiten Quartal. Der Umsatz pro Nutzer in den USA stieg im dritten Quartal um 53% auf $13,82.
Guggenheims $140 verlangen weniger, als es scheint: Anleger würden ungefähr das zahlen, was sie im September für Gewinne zahlten, die Analysten kaum gesenkt haben, und Reddit selbst kaufte im dritten Quartal Aktien im Wert von 100 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von $149,81 pro Aktie zurück. Der Bericht für das vierte Quartal Anfang Februar wird zeigen, ob die angemeldeten Nutzer weiter wachsen, während der Rest abwandert.
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