Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Nebius fiel in einer Woche um 12 %, da die Zwischenwahlen und ein Microsoft-Bericht die Neoclouds trafen, darunter IREN und CoreWeave.
- Die strengere Aufsicht von Microsoft über die Projekte von Nebius stellt ein größeres Risiko dar als die Wahl, obwohl Nebius Mitte des Jahres nur einen Bruchteil der Schulden von CoreWeave trug.
- Der Bericht am Donnerstag muss zeigen, dass die annualisierte Umsatzrate (Run-Rate) auf das von der Geschäftsleitung für Dezember gesetzte Ziel von 7 bis 9 Milliarden US-Dollar zusteuert.
Nebius Group (NBIS) fiel in der Woche bis Dienstag, den 10. November, um 12 %, während IREN (IREN) um 19 % und CoreWeave (CRWV) um 9 % zurückgingen, da die Zwischenwahlen und ein Bericht über Microsoft (MSFT) die Neoclouds trafen. Nebius veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal vor Börsenöffnung am Donnerstag, den 12. November.
Washington und Texas treffen die gesamte Gruppe
Am Tag nachdem die Demokraten beide Kammern des Kongresses gewonnen hatten, brachen die Neoclouds aufgrund von Befürchtungen über strengere Regeln für KI-Infrastruktur ein. Texas verstärkte den Druck, nachdem die Demokratin Gina Hinojosa Greg Abbott bei der Wahl zum Gouverneur von Texas schlug, nachdem sie gegen den Ausbau von Rechenzentren gekämpft hatte, obwohl Nebius kein Rechenzentrum in Texas offengelegt hat. In Mad Money am 5. November hob CNBCs Jim Cramer die Neoclouds hervor: "Nicht alle diese Unternehmen werden es schaffen."
Microsoft ist die eigentliche Sorge
Der größere Schlag kam am Morgen des 5. November, als Bloomberg berichtete, dass Microsoft die Aufsicht über Projekte von Nebius, IREN und Nscale verschärft und darüber debattiert, ob neue Neocloud-Deals abgeschlossen werden sollen.
Der Vertrag von Microsoft mit Nebius ist 17,4 bis 19,4 Milliarden US-Dollar wert, und die dahinterstehende Kapazität befindet sich noch im Aufbau. Am 5. November verschob IREN sein Ziel von mehr als 4 Milliarden US-Dollar annualisiertem Umsatz von Jahresende auf Januar, aufgrund dessen, was Co-CEO Daniel Roberts als "eine vom Kunden gewünschte Designänderung und Lieferantenzeitplanung" bezeichnete. Der Kunde, so IREN in seinem Anruf, war Microsoft.
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Weniger Schulden, halbes KGV
Dennoch hatte Nebius zum 30. Juni Nettoverschuldungen von nur 504 Millionen US-Dollar (ohne Leasingverpflichtungen), verglichen mit 29,5 Milliarden US-Dollar bei CoreWeave, das am 10. November Zinsaufwendungen von 846 Millionen US-Dollar für das dritte Quartal meldete. Nebius leiht sich ebenfalls Geld: Analysten erwarten, dass seine Nettoverschuldung bis Ende 2027 etwa 34 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Sie erwarten, dass der Umsatz von 530 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 12,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 springt:
Der Bericht am Donnerstag wird zeigen, ob die annualisierte Umsatzrate (Run-Rate) von 3,0 Milliarden US-Dollar im Juni auf das von der Geschäftsleitung für Dezember gesetzte Ziel von 7 bis 9 Milliarden US-Dollar gestiegen ist und was Nebius zu Microsoft sagt. TIKR bewertet die Aktie mit dem 5,4-fachen des zukünftigen Umsatzes, etwa der Hälfte ihres Fünfjahresdurchschnitts von 10,6:
Cramer hat wahrscheinlich recht, dass nicht jede Neocloud es schaffen wird. Aber mit einem Bruchteil der Schulden von CoreWeave heute und seiner Aktie zum halben üblichen KGV scheint Nebius besser positioniert zu sein als die meisten. Wenn sich der Microsoft-Ausbau wie bei IREN verzögert, könnte dieser Abschlag jedoch bestehen bleiben.
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