Wichtigste Statistiken
- Aktueller Kurs: $28
- Q1 2026 Umsatz: $31,5B, +5,3% YoY
- Q1 2026 Bereinigtes EPS: $0,79, -27,5% YoY
- Q1 2026 Bereinigtes EBITDA: Rückgang um 9% im Vergleich zum Vorjahr
- Q1 2026 Freier Cash Flow: $3,9B
- Kapitalrückflüsse (Q1): $2,5 Mrd. zurückgegeben, einschließlich $1,25 Mrd. in Aktienrückkäufen
- TIKR-Modell-Kursziel: $49
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~80% über fast 5 Jahre (rund 14% auf Jahresbasis)
omcast Aktie übertrifft Umsatz, aber Margendruck nimmt zu
Die Comcast-Aktie(CMCSA) erzielte in Q1 2026 einen Umsatz von 31,5 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 5,3 % gegenüber dem Vorjahresquartal (Q1 2025: 29,9 Mrd. US-Dollar), und ein bereinigtes EPS von 0,79 US-Dollar.
Der Umsatzanstieg war stark ereignisgetrieben: Die Olympischen Winterspiele in Mailand, der Super Bowl LX und das NBA All-Star Game an 17 Tagen im Februar generierten etwa 2,2 Mrd. US-Dollar zusätzlichen Umsatz, so CFO Jason Armstrong auf dem Q1 2026 Earnings Call.
Ohne diese Ereignisse wuchs der Umsatz im niedrigen einstelligen Bereich.
Themenparks erzielten das stärkste zugrunde liegende Wachstum mit einem Umsatzanstieg von 24 % und einem EBITDA-Anstieg von 33 %, angetrieben durch eine starke Verbrauchernachfrage bei Epic Universe und höhere Pro-Kopf-Ausgaben im gesamten Orlando-Resort, so Armstrong in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Der Umsatz im Bereich Business Services wuchs um 6 % und das EBITDA um 4 %, angetrieben durch den Zuwachs an Unternehmenskunden und die Dynamik bei fortschrittlichen Lösungen.
Das Segment Connectivity and Platforms befindet sich nach wie vor in einer bewussten Investitionsphase. Der ARPU für Breitbandanschlüsse sank um 3,1 %, da die vereinfachte Preisgestaltung und die Bündelung von kostenlosen Mobilfunkanschlüssen den Umsatz pro Kunde belasteten.
Das Segment verzeichnete einen EBITDA-Rückgang von 4,7 %, ein Ergebnis, das nach Angaben des Managements mit den Prognosen aus der Gewinnmitteilung für das vierte Quartal 2025 übereinstimmt.
Das wichtigste operative Signal: Der Verlust von Breitband-Nettoteilnehmern verringerte sich auf 65.000, eine Verbesserung von 117.000 gegenüber dem Vorjahr und die erste derartige Verbesserung seit dem vierten Quartal 2020, so Armstrong in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Die Netto-Neuzugänge im Mobilfunkbereich erreichten im ersten Quartal 435.000, das stärkste Quartal in der Geschichte des Unternehmens, mit einer Penetration von 16 % der inländischen Privatkundenbreitbandbasis, so Steve Croney, President Connectivity and Platforms, auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Peacock konnte im Vergleich zum Vorquartal 2 Millionen Nettoabonnenten hinzugewinnen und erreichte damit 46 Millionen bezahlte Abonnenten. Der Umsatz stieg um mehr als 70 %, obwohl die Plattform einen EBITDA-Verlust von 432 Mio. US-Dollar aufgrund von Spitzenabschreibungen für NBA-Rechte verzeichnete.
Das Management geht davon aus, dass das 2. Quartal einen bedeutenden Wendepunkt darstellen wird, da Peacock sich zum ersten Mal der Profitabilität nähern wird und der Druck auf den ARPU nachlassen dürfte, da sich die Umwandlung von Gratisanschlüssen im 2.
Comcast schüttete im ersten Quartal 2,5 Milliarden Dollar an die Aktionäre aus, davon 1,25 Milliarden Dollar in Form von Rückkäufen und etwa 1,2 Milliarden Dollar in Form von Dividenden.
Comcast Aktien Finanzen: Drei Kostenzyklen drücken auf jede Margenlinie
Die Gewinn- und Verlustrechnung für Q1 2026 spiegelt die Absorption der NBA-Rechte, die Rücksetzung der Breitbandpreise und die Spitzenvermarktung von Legendary im Februar wider, die alle gleichzeitig anfallen.
Die Bruttomarge sank im Q1 2026 auf 65,4 % gegenüber 71,8 % im Q1 2025 und setzte damit eine Verschlechterung fort, die sich nach dem Q2 2025 beschleunigte, als die Bruttomarge bei 75 % lag.
Das Betriebsergebnis fiel von 5,7 Mrd. USD im Q1 2025 auf 4,1 Mrd. USD im Q1 2026, was einem Rückgang von ca. 27% gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Die operative Marge sank von 18,9 % im Q1 2025 auf 13,1 % im Q1 2026, was einem Rückgang von fast 6 Prozentpunkten entspricht.
Der sequenzielle Trend ist leicht konstruktiv: Die operative Marge lag im vierten Quartal 2025 bei 10,8 %, bevor sie sich im ersten Quartal 2026 auf 13,1 % erholte, obwohl beide Zahlen deutlich unter der Spanne von 18,9 % bis 19,8 % liegen, die in der ersten Hälfte des Jahres 2025 verzeichnet wurde.
Armstrong merkte an, dass Q1 den Höhepunkt der NBA-bedingten Verwässerung für das Jahr darstellte, da etwa 50 % der Spiele in diesem Zeitraum ausgetragen wurden, wobei sich das Kostenprofil ab Q2 verbessern dürfte, wie er in seinen vorbereiteten Bemerkungen auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des Q1 2026 sagte.
Bewertungsmodell
Das TIKR-Modell bewertet die Comcast-Aktie mit 49 $ gegenüber einem aktuellen Kurs von 28 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von ca. 80 % über ~5 Jahre bei 14 % auf Jahresbasis bedeutet.
Das Mid-Case-Modell geht von einer Umsatz-CAGR von 1,9 % und einer Nettogewinnmarge von 11,6 % bis 2035 aus - bescheidene Annahmen im Vergleich zu Comcasts 10-jähriger historischer Umsatz-CAGR von 5,2 %.
Die Ergebnisse des ersten Quartals belasten den Investment Case kurzfristig: Die Umsatzüberschreitung wurde durch 2,2 Mrd. USD an einmaligen Event-Einnahmen aufgebläht, und die operativen Margen liegen deutlich unter den normalisierten Werten, da sich drei Kostenzyklen überschneiden.
Der Investment Case für Comcast-Aktien hängt davon ab, ob die Stabilisierung des Breitbandgeschäfts, die Monetarisierung des Mobilfunkgeschäfts und die Normalisierung der NBA-Kosten zu einer Erholung der Margen bis Ende 2026 und in das Jahr 2027 führen - ein plausibler Weg, aber einer mit bedeutenden Ausführungsabhängigkeiten.
Mit einem Kurs von 27,56 $ ist die Aktie so bewertet, als ob der derzeitige Kostenauftrieb dauerhaft und nicht nur vorübergehend ist, und das TIKR-Modell deutet darauf hin, dass sich diese Lücke erheblich verkleinert, wenn das Management seinen Sanierungsfahrplan für H2 2026 erfüllt.
Der Bericht für das erste Quartal zeigt echte operative Fortschritte im Breitband- und Mobilfunkbereich, aber die Erholung der Margen erfordert eine Monetarisierung der freien Leitungen, eine Stabilisierung des ARPU und eine Normalisierung der NBA-Kosten, um alle bis H2 2026 umzusetzen.
Was richtig laufen muss
- Die Umwandlung kostenloser Mobilfunkanschlüsse muss in H2 in großem Umfang erfolgen: Das Management erwartet, dass die "große Mehrheit" auf kostenpflichtige Anschlüsse umgestellt wird, wobei die ersten Kohorten als ermutigend beschrieben werden; der Konvergenz-ARPU liegt bei etwa 85 US-Dollar gegenüber etwa 170 US-Dollar bei den Telekom-Wettbewerbern, was erheblichen Expansionsspielraum lässt
- Der Breitband-ARPU muss sich nach dem 2. Quartal stabilisieren, da das Unternehmen seine Preisanpassung für 2025 abschließt; die Verbesserung der Teilnehmerverluste um 117.000 gegenüber dem Vorjahr muss sich als strukturell und nicht als werblich erweisen
- Peacock muss die Rentabilitätswende in Q2 aufrechterhalten: 46 Millionen bezahlte Abonnenten und ein Umsatzanstieg von mehr als 70 % bringen den Streaming-Anteil der Comcast-Aktie an eine glaubwürdige Schwelle für dauerhafte Rentabilität
- Parks muss seinen Wachstumskurs beibehalten, da Epic Universe die Pro-Kopf-Ausgaben weiter in die Höhe treibt, während der internationale Reiseverkehr in Osaka und Peking weiterhin Gegenwind verspürt
Was noch schief gehen könnte
- Mehr als die Hälfte der Breitbandverbesserung in Q1 war an das Marketing und die Angebote von Legendary February gebunden, ein einmaliges Fenster, das sich nicht in gleichem Umfang wiederholen wird, so dass die organischen Trends in Q2 und Q3 nicht gesichert sind
- Der Druck auf den Breitband-ARPU wird voraussichtlich erst im zweiten Halbjahr nachlassen, was bedeutet, dass noch zwei weitere Quartale mit Gegenwind bei den Konvergenzeinnahmen in die kurzfristigen Finanzdaten der Comcast-Aktie einfließen werden
- Der NBA-Vertrag wird linear abgeschrieben, und künftige Spielzeiten setzen die jährliche Verwässerung zurück: Eine dauerhafte Peacock-Rentabilität erfordert, dass die Vertriebseinnahmen von 46 Millionen Abonnenten schnell genug wachsen, um diese wiederkehrenden Kosten zu absorbieren
- Makroexponierung in Parks und Werbung bleibt ein Risiko: Das Management merkte bei der Gewinnmitteilung für das 1. Quartal 2026 an, dass sich der internationale Reiseverkehr in US-Parks noch nicht wieder auf das Niveau vor dem COVID erholt hat, und die inländischen Ergebnisse von Parks zeigen noch keine Konsumschwäche, könnten aber bei anhaltend hohen Kosten dazu führen
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