Wichtige Kennzahlen für CELH-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: -3%
- 52-Wochen-Spanne: $24 bis $67
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $39
- Implizierte Kurssteigerung: 43,4 % über 2,3 Jahre
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Ein Activist Investor will den CEO von Celsius absetzen
Celsius Holdings (CELH) fiel diese Woche, da Anleger weiterhin eine Herausforderung durch einen Aktivisten an der Führung von CEO John Fieldly verdauten. Rockstar Energy-Gründer Russell Savage meldete eine Beteiligung von etwa 4,7 %. Er forderte öffentlich größere Führungswechsel und erhöhte damit den Druck auf eine Aktie, die im vergangenen Jahr bereits stark gefallen war.
Der Widerstand folgt auf ein Q2, das die Erwartungen verfehlte. Der Umsatz stieg um 10,6 % auf 817,9 Mio. $, aber das Nettoeinkommen sank um 45 % auf 55,3 Mio. $. Celsius arbeitete an einer Produktrationalisierung und integrierte gleichzeitig die Marken Alani Nu und Rockstar. Das bereinigte Ergebnis je Aktie von 0,36 $ lag unter den von der Wall Street erwarteten 0,43 $.
CEO John Fieldly räumte ein, "wir sind bei der Celsius-Rationalisierung zu tief gegangen", und sagte, er hätte im Nachhinein weniger Produktvarianten (SKUs) gestrichen. Dennoch verwies er darauf, dass Alani Nu im ersten Halbjahr Einzelhandelsumsätze von über 1 Mrd. $ erzielt habe. Dies, so sagte er, beweise, dass die breitere Strategie funktioniere, auch wenn die Kernmarke Celsius Schwierigkeiten habe, zum Wachstum zurückzukehren.
Zukünftig kommt der Führungsstreit als zusätzliche Governance-Belastung (Overhang) zu einer ohnehin schon schwierigen Integration hinzu. Die Reaktion des Aufsichtsrats wird genauso wichtig sein wie der nächste Gewinnbericht.
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Kann Celsius wieder in sein KGV hineinwachsen?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 13,8 %
- Betriebsrenditen: 20,8 %
- Ausstiegs-KGV: 17,9x
Das Modell schätzt einen Zielpreis von 39 $, was einer Gesamtrendite von 43,4 % und einer annualisierten Rendite von 16,9 % über die nächsten 2,3 Jahre entspricht.
Das Bewertungsmodell von Celsius geht davon aus, dass das Wachstum deutlich von dem dreistelligen Tempo abflacht, das Anleger einst erwartet hatten. Der Umsatz soll jährlich um 13,8 % wachsen und nicht um die 85,5 %, die im vergangenen Jahr erzielt wurden. Diese Verlangsamung spiegelt ein Geschäft wider, das nun auf drei etablierten Marken basiert und nicht auf einer Hyperwachstumsgeschichte.
Die Margen sind nach der Q2-Enttäuschung der entscheidende Schwungfaktor. Eine Annahme einer Betriebsrendite von 20,8 % würde eine deutliche Verbesserung gegenüber dem aktuellen Stand von Celsius bedeuten. Sie hängt stark davon ab, dass die Integration der Lieferkette von Alani Nu und Rockstar ohne weitere Störungen abgeschlossen wird.
Mit einem Ausstiegs-KGV von 17,9x notiert die Aktie weit unter den 27,8x, die sie vor einem Jahr hatte. Der Markt hat die Wachstumserwartungen eindeutig nach unten korrigiert. Im Vergleich zu Monster Beverage, das mit einem stabileren KGV und einer konsistenteren Umsetzung gehandelt wird, trägt Celsius immer noch einen Abschlag, der mit Integrationsrisiken und nicht mit einer Schwäche der Kategorie verbunden ist.
Die Bullen-These stützt sich auf den Schwung von Alani Nu, der die anhaltende Schwäche der Kernmarke Celsius ausgleicht. Die Bären-These besagt, dass weitere Störungen oder Führungsturbulenzen die Erholung verzögern, die das Management für 2027 versprochen hat.
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Celsius vs. Monster und Red Bull: Ein überfüllter Energydrink-Gang
Monster Beverage (MNST) bleibt der Kategorieführer nach Umsatz und hat stabilere Betriebsrenditen ausgewiesen, typischerweise im hohen 20%-Bereich. Das liegt deutlich über den 20,8 %, die Celsius' eigenes Modell als erreichbar annimmt. Monster wird auch mit einem stabileren KGV gehandelt, was seine längere Erfolgsbilanz über Konjunkturzyklen hinweg widerspiegelt.
PepsiCo (PEP) ist sowohl ein Konkurrent als auch ein Partner. Das Unternehmen hält eine Beteiligung an Celsius, vertreibt Alani Nu und besitzt die Marke Rockstar international weiterhin, auch nachdem es die Rechte für die USA und Kanada an Celsius verkauft hat. Diese Beziehung gibt Celsius eine Vertriebsstärke, die kleineren Energydrink-Marken fehlt, aber PepsiCo hat auch einen echten Einfluss darauf, wie sich das Portfolio entwickelt.
Zusammen machen Celsius' drei Marken nun etwa jeden fünften in den USA verkauften Energydrink aus. Das entspricht einem Dollarmarktanteil von fast 20 % in erfassten Vertriebskanälen. Diese Größenordnung stellt Celsius klar auf den zweiten Platz hinter Monster, vor dem erfassten US-Marktanteil von Red Bull, selbst nach den Rückschlägen in diesem Jahr.
Was treibt die CELH-Aktie künftig an?
Der nächste Gewinnbericht von Celsius erscheint am 6. November. Das Management hat signalisiert, dass die Kernmarke Celsius voraussichtlich ähnlich wie im Q2 aussehen wird, bevor sie später im Jahr zum Wachstum zurückkehrt. Die Anleger werden genau auf Updates zur Führungssituation achten.
Produktinnovation ist ein echter Katalysator für 2027. Celsius plant neue Angebote für seine schwache 16-Unzen-Linie, einen Bereich, den das Management als verbesserungsbedürftig eingestuft hat.
Die internationale Expansion ist ein weiterer Wachstumshebel. Celsius stellte in einem seiner am längsten bestehenden Märkte einen Vier-Wochen-Verkaufsrekord auf. Das Unternehmen identifiziert nun neue Märkte, um Alani Nu 2027 einzuführen, parallel zur laufenden Partnerschaft mit Suntory in Europa.
Der Kauf von 18.000 Aktien im Wert von etwa 494.000 $ durch CEO John Fieldly in diesem Monat ist ebenfalls beachtenswert, da Insiderkäufe nach einem steilen Rückgang oft das Vertrauen des Managements widerspiegeln. Künftig wird sich zeigen, ob Celsius Innovation und internationales Wachstum umsetzen und gleichzeitig den Governance-Streit lösen kann, um zu bestimmen, ob sich das diskontierte KGV der Aktie schließt.
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