Wichtigste Erkenntnisse
- Bill Gates sagte, ein Stopp von Rechenzentren würde die Entwicklung "nicht im Geringsten verlangsamen", während Amazon mehr als 1 Milliarde Dollar über fünf Jahre für die Gemeinden zusagte, in denen es Rechenzentren betreibt.
- Lokaler Widerstand erhöht die Kosten für jedes Rechenzentrum, und diese Kosten tragen die Unternehmen, die sie bauen, wie Amazon und Microsoft.
- Die Zusage von Amazon macht weniger als ein Zehntelprozent der 220 Milliarden Dollar aus, die es in diesem Jahr für Investitionen (Capex) auszugeben erwartet, aber sein freier Cashflow ist bereits auf 7,7 Milliarden Dollar gesunken.
- Analysten erwarten immer noch, dass Nvidias Umsatz im Jahr bis Januar 2030 fast 1,1 Billionen Dollar erreichen wird, daher sind Projektverzögerungen das, was man im Auge behalten sollte.
Rechenzentren sind zu einem der größten politischen Streitthemen im Land geworden.
Senatorin Elizabeth Warren fordert ein nationales Moratorium für sie. Der CEO von Amazon Web Services, Matt Garman, sagt, dass im ganzen Land mehr als 100 Moratorien für Rechenzentren erwogen werden. Und letzten Freitag sagte Amazon (AMZN), es werde in den nächsten fünf Jahren mehr als 1 Milliarde Dollar in die Gemeinden investieren, in denen es Rechenzentren betreibt.
Microsoft (MSFT)-Mitgründer Bill Gates glaubt nicht, dass irgendetwas davon die KI ausbremsen wird. Wie er es in The Ezra Klein Show ausdrückte:
"Das Stoppen von Rechenzentren wird diese Sache nicht im Geringsten verlangsamen."
Und dann: "Die Rechenzentren werden irgendwo gebaut werden."
Ich denke, er hat recht. Der Widerstand ändert, wo KI-Kapazität gebaut wird und was jeder Standort kostet, und diese Kosten tragen die Unternehmen, die den Bau durchführen.
Wer zahlt für "irgendwo"?
Selbst Warrens Plan deutet in diese Richtung. Im Squawk Pod sagte sie, ihr Moratorium würde so lange dauern, bis Rechenzentren nachweisen können, dass die Kosten für den Anschluss, den Ausbau des Netzes und die Nutzung von lokalem Wasser "von den Rechenzentren getragen werden und nicht auf die dort lebenden Menschen abgewälzt werden."
Anders ausgedrückt, ihre Antwort ist, dass die Bauherren mehr zahlen sollen. Und bisher hat mehr zu zahlen Amazon nicht davon abgehalten, weiter zu bauen…
Seine Investitionsausgaben (Capex) gingen 2023 auf 52,7 Milliarden Dollar zurück, stiegen dann aber 2025 auf 132 Milliarden Dollar. Im Juli sagte Amazon, es erwarte nun, 2026 220 Milliarden Dollar auszugeben, gegenüber einer früheren Schätzung von 200 Milliarden Dollar.
Natürlich, verglichen damit… was ist eine Zusage von 1 Milliarde Dollar an eine Gemeinde über fünf Jahre? Das ist nicht einmal ein Rundungsfehler.
Gates' altes Unternehmen zahlt eine ähnliche Rechnung. Im Januar verpflichtete sich Microsoft, dass seine neuen KI-Rechenzentren ihre vollen Strom- und Infrastrukturkosten tragen werden.
Natürlich summiert sich das alles. Standorte, die mit Strom, Wasser und Gemeindebedenken umgehen können, können teurer im Bau sein, und Amazons freier Cashflow ist bereits geschrumpft, während seine Ausgaben explodierten…
Er fiel von 32,9 Milliarden Dollar im Jahr 2024 auf 7,7 Milliarden Dollar im Jahr 2025.
Aber was ist mit den Verzögerungen?
Ecolab (ECL)-CEO Christophe Beck sagte auf TBPN, dass "60 % der Projekte entweder pausiert oder verzögert werden." (Es ist sehr wahrscheinlich, dass Sie in den Nachrichten von anderen Verzögerungen oder Blockaden hören.)
Solche Verzögerungen könnten einen Teil des Umsatzes von Nvidia (NVDA) in spätere Jahre verschieben, selbst wenn kein Projekt jemals abgesagt wird. Das ist eine berechtigte Sorge.
Gleiche Ausgaben, andere Karte
Ariana Salvatore von Morgan Stanley legte die Basisfallannahme der Bank in ihrem Podcast Thoughts on the Market dar: "Das erwartete Niveau der KI-Investitionsausgaben (Capex) kann fortgesetzt werden, aber es wird sich wahrscheinlich zunehmend auf Standorte konzentrieren, an denen Entwickler Bedenken bezüglich Dingen wie Stromkosten, Infrastruktur, Wasser und Auswirkungen auf die Gemeinschaft angehen können."
Analysten wetten auf die gleiche Weise. Sie erwarten, dass Nvidias Umsatz von 216 Milliarden Dollar im Jahr bis Januar 2026 auf 687 Milliarden Dollar zwei Jahre später und auf fast 1,1 Billionen Dollar im Jahr bis Januar 2030 wächst…
Nichts in den Verzögerungszahlen lässt mich erwarten, dass diese Schätzungen stark gekürzt werden: Ein Projekt, das verschoben wird, benötigt nach seinem Bau immer noch die gleichen Chips.
Hat Gates also recht?
Ich denke schon. Amazons Ausgaben steigen weiter, das Geld fließt weiterhin an Nvidia, und der Widerstand zeigt sich als eine größere Rechnung für Amazon, Microsoft und die anderen Bauherren, eine Gemeindezahlung und ein teurerer Standort nach dem anderen.
Natürlich, wenn sich diese Pausen von Monaten zu Jahren ausdehnen, könnte ein Teil von Nvidias Wachstum später kommen, als Analysten erwarten. Und da Bundesstaaten und Versorgungskommissionen viele der Regeln festlegen, wie Salvatore anmerkte, könnten die Zwischenwahlen diese Karte erneut neu zeichnen.
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