Coles(COL) 位于澳大利亚超市行业的中心，每周通过其全国性商店网络、在线渠道和自有品牌组合为数百万家庭提供服务。在过去的一年里，成本压力、消费行为的转变以及通货膨胀和供应链波动所带来的经营挑战，使公司进入了一个重整时期。即使在这些不利因素的影响下，Coles 仍保持了稳定的客流量，核心杂货类别的需求也保持稳定。
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公司继续致力于数字化应用、运营简化和日常价值定位，以支持长期竞争力。这一战略帮助 Coles 应对了 25 财年的复杂环境，虽然销量保持增长，但利润率需要更严格的控制。投资者注意到了这一点：随着盈利基础趋于稳定，股价自 2025 年初以来稳步攀升。
进入 26 财年后，该公司的结构看起来更加整洁。成本能见度正在提高，数字化渗透率正在上升，新鲜食品和自有品牌的执行力依然稳健。下一阶段的增长取决于 Coles 能否在消费周期疲软的情况下，保持以价值为导向的客户，同时推动持续的经营杠杆。
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财务故事
Coles 在 25 财年的业绩表现一般，反映了消费环境放缓的现实。在稳定的杂货需求和更强的在线贡献的支持下，收入增长了 1.8%。净利润率保持在 2.6%，表明尽管劳动力价格上涨和收缩率上升，但成本控制依然严格。
| 指标 | 24 财年 | 25 财年 |
|---|---|---|
| 收入增长（同比） | 1.7% | 1.8% |
| 净利润率 | 2.5% | 2.6% |
| 每股收益增长（同比） | 0.8% | (4.5%) |
| 股票价格（期末） | A$17.15 | A$18.16 |
| 总回报率 | 31.3% | 24.0% |
盈利趋势喜忧参半。每股收益同比下降了 4.5%，这反映了较高的运营成本、持续的技术投资以及部分可自由支配产品类别的疲软表现。不过，Coles 在价格和促销管理方面保持了稳定的节奏，帮助抵消了主要成本项目的压力。
从 26 财年到 31 财年的估值预期显示了未来发展的平衡性。分析师预测，中期收入复合年增长率为 3.2%，虽然不高，但与成熟的超市业务相符。随着生产率和供应链效率的提高，预计每股收益的年增长率将重新加速至 6.8%。中位估值模型显示目标价为 30.58 澳元，这意味着 4.6 年的总回报率为 35.8%。
大市场背景
受高利率、工资增长放缓和家庭预算谨慎的影响，澳大利亚消费者支出依然疲软。超市继续受益于追求价值的行为、自有品牌的采用和品类的稳定，但可自由支配支出的压力依然存在。这种态势有利于拥有强大忠诚度计划、精简商品种类和有效成本管理的零售商。
科尔斯（Coles）和伍尔沃斯（Woolworths）仍然是这一行业的两大主导者，它们各自承受着类似的宏观压力，但通过不同的战略杠杆来执行。伍尔沃斯（Woolworths）强调优质新鲜食品和数字化规模，而科尔士（Coles）则倾向于更清晰的价值定位和运营简化。随着 26 财年的临近，竞争环境保持理性，使行业在经历了几年的波动后有了更稳定的基础。
1. 稳定的利润率和严格的运营纪律
在经历了劳动力、供应链和能源成本上升的时期后，Coles 高度重视收紧成本结构。在自动化、改善库存管理和简化店内流程方面的投资帮助公司恢复了利润率。这些努力非常重要，因为利润率的微小波动都会对低利润超市模式产生巨大影响。
在艰难的环境中，公司仍能保持 2.6% 的净利润率，这表明公司的执行力在不断提高。分析师认为，随着效率计划的扩大和数字业务量的增加，利润率将逐步恢复增长。经过一年的压缩后，这为每股收益的稳定增长开辟了一条更清晰的道路。
2.数字和在线增长的作用
随着 Coles 在送货和点击取货基础设施方面的投资，在线食品杂货在整体收入中所占的份额持续增长。数字化客户往往具有更高的留存率、更大的购物篮和更稳定的购买频率。这些动态因素为 Coles 提供了一个战略杠杆，可以带来长期的收入质量和更好的利润贡献。
随着自动执行和智能物流的普及，在线盈利能力将稳步提高。这很重要，因为 Coles 需要数字化来抵消结构性成本上涨。更强劲的在线发展势头也有助于加强客户忠诚度，尤其是年轻家庭和时间紧迫的城市购物者。
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3. 竞争定位和客户价值
Coles 继续强调日常价值，扩大自有品牌产品，并强化价格观念。在澳大利亚家庭仍然对价格敏感并愿意在零售商之间转换的环境中，这一点至关重要。Coles 自有品牌的业绩一直是一个亮点，销量稳定，有助于抵消利润压力。
忠诚度和奖励计划也为竞争定位提供了支持。飞购（Flybuys）仍然是一个有意义的差异化优势，尤其是随着数据驱动的促销活动变得越来越复杂。如果 Coles 能够将强大的价值感与更高效的成本基础结合起来，那么它将有能力在 26 财年及以后保持份额，并实现更稳定的盈利。
TIKR 的启示
Coles 正在慢慢走出重启之年，成本能见度有所提高，数字化参与度不断改善，客户量保持稳定。财务状况虽未出现爆炸性增长，但可预测性正在增强。TIKR 的长期估值模型显示，在利润率恢复、运营简化和规范的资本分配的支持下，年增长率有望达到中等个位数。对于那些关注防御性行业的投资者来说，Coles 是进入 26 财年的一个不错的选择。
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在不断改善的执行力和更清晰的利润趋势支持下，Coles 看起来比一年前更稳健了。数字化增长、自有品牌发展势头和增效计划为更稳定的盈利奠定了基础。接下来的几份报告对于确认利润率能否扩大、每股收益能否重新加速增长将非常重要。目前，该股处于合理的中间位置，耐心和稳定的监控是有意义的。
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