Telstra（TLS）悄然度过了强劲的一年，由于投资者对该公司稳定的执行力和多年 T25 战略的完成感到满意，该公司股价今年迄今已上涨超过 20%。市场对 Telstra 简化产品组合、强化核心业务、提升移动和固定服务网络投资的举措反应良好。这种势头帮助该股跑赢了更广泛的澳大利亚电信行业和许多注重收入的同行。
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Telstra 仍是澳大利亚最重要的基础设施公司之一，业务范围涉及消费者移动性、企业网络、宽带、数据中心和新兴数字服务。其规模带来了稳定性，而其零售和企业部门则兼顾了经常性收入和长期客户关系。
投资者现在想要的是明确下一阶段的增长。该公司已开始概述其 "T25 "后的优先事项，重点是移动定价纪律、成本控制和资本投资回报。2026 年的前景取决于 Telstra 如何将这些战略举措转化为盈利增长和更强劲的自由现金流。
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财务故事
Telstra在25财年取得了稳定的财务业绩，集团收入因移动服务收入的增长和后付费用户趋势的改善而略有上升。尽管面临竞争压力，但移动ARPU值保持稳定，Telstra在5G覆盖范围和网络质量方面继续保持领先地位。企业需求在年内有所放缓，但固定服务和网络应用仍然是长期盈利稳定的核心。
| 指标 | 2025 财年 | 2024 财年 |
|---|---|---|
| 收入 | 232 亿澳元 | 231 亿澳元 |
| 息税折旧摊销前利润 | 84 亿澳元 | 79 亿澳元 |
| 净收入 | 19.5 亿澳元 | 18 亿澳元 |
| 自由现金流 | 43 亿澳元 | 40 亿澳元 |
| 资本支出 | 31 亿澳元 | 30 亿澳元 |
| 净债务 | 142 亿澳元 | 144 亿澳元 |
| 移动服务收入增长 | 6.5% | 4.0% |
| 固定线路收入变化 | (2.3%) | (3.1%) |
| 每股股息 | A$0.18 | A$0.18 |
由于公司受益于 T25 转型计划结束后的成本控制和生产率提高，息税前盈利（EBIT）实现了适度增长。管理层强调，组合的改善、遗留成本的降低以及持续的数字化努力，将为 2026 年的运营杠杆提供支持。公司还控制了资本支出，投资主要用于网络升级和 IT 现代化。
由于 Telstra 平衡了投资与股东回报的关系，自由现金流得到加强。更好的移动经济效益改善了运营现金流，运营资本保持稳定。凭借充足的股息、适度的杠杆作用以及更清晰的资本分配框架，Telstra 在进入下一财政年度时，将比以往周期拥有更稳健的基础。
更广泛的市场背景
今年，澳大利亚电信业在消费者支出回升和客户流失率低于预期的支撑下实现了小幅增长。虽然竞争依然激烈，但移动业务的规范定价和固网业务的稳定发展帮助主要运营商保护了利润率。投资者继续优先考虑现金流、红利可持续性和网络可靠性。
通胀压力、能源成本和工资上涨仍是挑战，但澳大利亚电信的规模和成本削减路线图有助于抵消这些不利因素。随着数据使用量的扩大和 5G 覆盖范围的成熟，只要定价纪律得以维持，该行业在未来几年将实现稳定的中个位数盈利增长。
1. 移动势头和定价能力
Telstra 的移动业务部门继续成为业务的引擎，实现了 ARPU 的稳定增长和行业领先的网络性能。25 财年，在对高端计划的强劲需求和 5G 设备渗透率扩大的支持下，后付费用户保持健康增长。客户流失率保持在较低水平，反映了客户对可靠性和广泛覆盖的重视。这种稳定性有助于抵消来自小型运营商的激烈竞争和不断增加的促销活动。
展望未来，Telstra 预计移动业务的增长将继续受到人口趋势、人口迁移和企业移动需求的支持。管理层将继续强调严格的定价，尤其是在数据消费扩大和网络使用加剧的情况下。这些移动基本要素仍然是 Telstra 有信心在 26 财年及以后实现持续、递增的营业收入的核心。
2.成本控制和运营效率
T25计划的完成标志着Telstra在运营方面的重大调整。公司退出了几个传统的成本结构，简化了组织层级，并在自动化和数字化工作流程方面进行了大量投资。这些努力为息税前利润率的显著提高提供了支持，并为实现可持续的成本节约开辟了更清晰的道路。管理层强调，随着新系统规模的扩大，其中许多效率的提高将持续到 26 财年。
即使在劳动力和能源成本面临通胀压力的情况下，Telstra 提高生产率仍有助于稳定支出。该公司预计下一阶段的战略重点也将与此类似，将更有针对性地投资于数字基础设施，减少大规模转型成本。投资者将关注这些结构性改善是否会转化为更强的经营杠杆，尤其是在收入增长加速的情况下。
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3. 现金流稳定性和资本分配
在更好的运营收益和严格的资本管理的推动下，自由现金流在本年度有所改善。Telstra在关键网络升级投资与保守的资产负债表和健康的流动资金状况之间取得了平衡。在可预测的现金流和有限的高风险增长项目的支持下，公司重申了对分红的承诺。
展望未来，资本分配的重点可能仍将是保持网络的领先地位，同时在企业、数据服务和数字平台领域探索有选择性的增长机会。管理层强调，投资资本回报率仍然是重中之重，每项投资都要根据长期现金生成情况进行审查。在 Telstra 实施下一阶段战略的过程中，这种做法应有助于保持纪律性。
TIKR 的启示
在稳定的移动业务增长、严谨的执行力和不断改善的自由现金流的支持下，Telstra 以稳定的姿态进入 26 财年。随着转型成本逐渐降低，资本支出更有针对性，该公司的财务状况还有加强的余地。明年将取决于澳洲电信如何在定价、成本控制和主要业务部门的选择性投资之间取得平衡。
2025 年，您应该买入、卖出还是持有 Telstra 股票？
Telstra处于风险与机遇平衡的稳定状态，虽然移动业务仍是支柱，但成本控制正在改善，现金流稳定。通往更强劲盈利的道路更加清晰，但 26 财年业绩的确认至关重要。投资者不妨关注即将发布的报告，看看执行情况如何。
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