重要启示：
- 收入轨迹：LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton, Société Européenne在2024年的收入约为85欧元，LTM约为83欧元，这是在2%的年增长率之后的重置。
- 利润率概况：LVMH 在模型中的营业利润率为 23%，而一年前的历史水平为 27%，这表明利润率压力比销量增长更重要。
- 价格预测：目标市盈率为 25 倍，到 2027 年达到 699 欧元，而目前为 609 欧元。
- 回报展望：这意味着在两年左右的时间里，总回报率将达到 15%，年化回报率约为 7%，并设定了适度的基本结果。
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LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton, Société Européenne（MC）正在重塑领导层，Pietro Beccari将于2026年1月接管LVMH时尚集团，这意味着对时尚产品组合的执行控制将更加严格。
该公司的收入从 2024 年的约 85 欧元下降到 LTM 基础上的约 83 欧元，这一点很重要，因为需求正常化推动了对近期增长的讨论。
LVMH 2024 年的营业收入约为 20 欧元，营业利润率为 23%，这表明即使收入疲软，定价能力仍能带来业绩。
LVMH 的市盈率为 25 倍，接近 609 欧元，而模型预测到 2027 年将达到 699 欧元，这就使得 1%的收入增长假设和仍然具有优质耐用性的估值之间出现了矛盾。
模型对 MC 股票的启示
我们通过将当前的营业收入水平、品牌规模和资本约束与模型估值结果联系起来，对路易威登酩悦-轩尼诗-欧洲股份公司进行了评估。
根据 1.3% 的收入增长率、22.3% 的营业利润率和 24.9 倍的退出市盈率，模型预测 LVMH 每股价格为 698.74 欧元。
这意味着 1.9 年的总回报率为 14.7%，年化回报率为 7.3%，目标价为 699 欧元。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 MC 股票使用的假设：
1.收入增长4.4%
路威酩轩轩尼诗-路易威登欧洲股份公司在五年内实现了 9.6% 的收入增长，在最近一年下降 -1.7% 之后趋于正常，分析师的综合估计反映了周期的缓和。
目前的执行情况显示，随着亚洲奢侈品需求的降温，LVMH酩悦-轩尼诗-路易威登欧洲股份公司的收入稳定在850亿欧元附近，而根据市场一致估计，欧洲和定价抵消了销量压力。
根据综合市场预测，未来增长取决于品牌主导的定价、零售组合纪律以及中国市场的逐步复苏，而宏观敏感性和批发风险则限制了增长速度。
4.4% 的收入增长假设平衡了品牌的长期优势与奢侈品周期放缓和基数效应提高之间的关系。
2.运营利润率15.8%
根据调查分析师的预期，路威酩轩轩尼诗-路易威登欧洲股份公司在需求高峰时期，在定价能力和规模效率的支持下，历来都能实现20%以上的利润率。
近期的利润率压力反映了销量疲软、零售成本上升，以及与之前高峰期相比的正常化，根据市场一致预期，去年的净利润率约为 18%。
根据分析师的综合估计，利润率的可持续性取决于成本控制、选择性提价，以及品牌组合向贡献率较高的皮具和珠宝倾斜。
15.8%的正常化利润率假设反映了整个周期的保守盈利能力，同时保持了溢价经济性。
3.退出市盈率：24.9 倍
根据综合市场预测，路威酩轩轩尼诗-路易威登欧洲公司在稳定增长期的历史交易市盈率大约在 23 倍至 25 倍之间，反映了品牌的持久性和现金生成能力。
根据市场一致预期，即使资产负债表实力和资本回报保持不变，但由于盈利增长放缓，目前的估值仍需谨慎。
根据接受调查的分析师的预期，投资者的信心取决于保持利润率和稳定增长，而不是快速扩张，这限制了倍数的扩张，但支持了估值的稳定。
24.9 倍的退出倍数反映了对质量、规模和正常化增长的平衡看法，而不假定重新评级。
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如果情况好转或恶化会怎样？
LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton, Société Européenne的结果取决于全球奢侈品需求、品牌定价能力和成本纪律，从而产生了一系列到2029年的可行路径。
- 低度情况：如果奢侈品需求保持不平衡，亚洲品牌势头放缓，成本维持高位，收入增长约 4.0%，净利润率保持在 14.8%附近→年化回报率 3.9%。
- 中等情况：核心品牌表现稳定，定价纪律保持不变，成本趋于正常，收入增长接近 4.4%，净利润率提高至 15.8%→9.3%的年化收益率。
- 高案例： 如果品牌优势重新加速，亚洲需求改善，运营杠杆加强，收入将达到约 4.8%，净利润率接近 16.6%→年化回报率 13.8%。
它的上升空间有多大？
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