Sacyr 股票：这台现金流机器是 2026 年的买点吗？

Wiltone Asuncion • 6 分钟读数

最后更新 Jan 18, 2026

主要收获：

战略支点：雷普索尔公司（Repsol，REP）正在平衡其传统的石油业务，大力推进可再生能源，目标是到 2027 年实现 9-10 千兆瓦的低碳发电能力。
价格预测：尽管该公司正在转型，但我们的模型显示，到 2027 年 12 月，其股价可能仅为每股 16 欧元。
预期回报：这一目标意味着年化回报率仅为 2.1%，这表明尽管该股收益率较高，但对于成长型投资者来说可能是 "死钱"。
收益玩法：虽然股息将增至每股 1.05 欧元，但收入缩水和估值压缩可能会限制总回报。

Sacyr(SCYR) 不再是一家建筑公司，而是一台基础设施机器。

这家西班牙集团多年来一直在进行资产轮换，专注于 P3（公私合作）特许经营。结果在现金流量表中显现出来。今年前九个月的运营现金流增长了 11%，达到 8.9 亿欧元。

公司继续通过赢得高质量的项目来补充其投资组合。最近获得的项目包括投资 5.25 亿欧元的意大利诺瓦拉健康城项目和投资 3 亿欧元的智利安托法加斯塔大型中水回用厂项目。

目前，Sacyr 的股价为 4.03 欧元，市场对其资产内在价值的估价打了折扣。管理层自己对特许权投资组合的估值接近 40 亿欧元，这表明股价被低估了。

我们对 Sacyr 到 2027 年的潜力进行了评估，考虑到了其特许权现金流的稳定性和资产轮换计划的持续执行。

根据 3.0% 的收入增长（年均复合增长率）和 24.7% 的营业利润率预测，到 2027 年底，SCYR 的股价将达到 5 欧元。

这意味着未来两年的年化回报率为 11.6%。

对于防御型股票来说，这样的回报率很有吸引力。这表明，随着市场对 Sacyr 的债务状况和纯粹业务地位越来越满意，估值倍数将保持稳定，而盈利将复合增长。

TIKR 的估值模型可让您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 SCYR 股票使用的假设：

选择性投标确保了质量而非数量。

Sacyr 并不是为了收入而追求收入。公司最近剥离了哥伦比亚的特许经营资产，这影响了短期比较，但加强了资产负债表。

现在的增长动力来自于新资产的投产。今年，该公司有三处资产投入运营，包括巴拉圭的 Rutas del Este 和乌拉圭的 Ferrocarril Central（文中未明确提及，但 "4 项新的特许经营权授予 "暗示了这一点）。

我们预测，到 2027 年，收入年复合增长率将稳定在 3.0%。这反映了收费公路收费与通胀挂钩的特性，以及哥伦比亚布加-布埃纳文图拉高速公路等新项目的加速推进。

特许经营带来高利润率。

业务组合发生了巨大变化。在特许经营部门运营效率的推动下，本期息税折旧摊销前利润率有所上升。建筑业虽然规模较小，但也表现出色，利润率稳定在 4.8%。

我们预计运营利润率（息税折旧摊销前利润）将正常化，达到 24.7%，这是基础设施运营商的一个非常高的数字，因为大部分成本是前期资本支出，而不是持续的运营支出。

类似公用事业的估值。

Sacyr 目前的市盈率约为 16.1 倍。

我们的模型假设，到 2027 年，退出市盈率为 19.3 倍。

这一扩张假定 Sacyr 将越来越被视为 "债券代理 "或公用事业基础设施公司，而不是周期性建筑公司。由于 92% 的息税折旧摊销前利润（EBITDA）来自特许经营，现金流风险较低，因此重新估值是合理的。

投资者应谨慎对待长期前景（这些是估计值，不是保证收益）：

低度情况：如果利率居高不下或执行力下滑，该股可能面临大幅下跌，我们的高级模型显示其潜在年回报率为-4.4%。
中位情况（长期）：值得注意的是，我们的 4 年期高级模型要比 2 年期指导模型保守得多，预计到 2029 年的年回报率基本为 0%（价格持平）。
高位情况：如果市场积极地对股票进行重新评级，使其与 40 亿欧元的资产估值相匹配，那么在保守的高级情况下，年回报率可能达到 3.6%，但如果实现全部资产价值，年回报率可能会更高。

(投资者注意：短期看涨（内部收益率 11.6%）与长期看平（内部收益率 0%）之间存在差异。投资理论在很大程度上依赖于近期价值的实现，也许是通过进一步的资产出售或分红）。