主要收获：
- 收入势头：普睿司曼公司的季度收入约为 50 亿欧元，同比增长 11%，这表明普睿司曼公司在 2024 年销售额突破 170 亿欧元的同时，仍在不断扩大需求。
- 利润轨迹：普睿司曼股份公司的LTM营业利润率为8%，模型假设到2027年为10%，这意味着普睿司曼股份公司的回报取决于持续的效率提升，而不仅仅是销量。
- 目标价：到 2027 年，普睿司曼 S.p.A. 的估值为每股 99 欧元，而目前的价格为 96 欧元，普睿司曼 S.p.A. 的上涨空间与 19 倍的退出市盈率和持续的盈利交付挂钩。
- 回报概况：普睿司曼 S.p.A. 的模型暗示其在约两年内的总回报率为 4%，年化回报率约为 2%，以目前的估值来看，普睿司曼 S.p.A. 是一家以执行为导向的低上行公司。
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普睿司曼股份公司（PRY）生产电力和电信电缆，业务涵盖输电、电网、电气化和数字解决方案，在过去 12 个月中创造了约 190 亿欧元的收入。
普睿司曼股份公司加强了其战略定位，拥有 80% 股份的合资公司将于 2026 年第一季度收购 Xtera (XCOM.Q)，并获得 3 亿欧元的欧洲投资银行融资，还建立了回收合作关系，旨在重新利用 60% 的废塑料。
普睿司曼公司最近一个季度的收入约为 50 亿欧元，同比增长 11%，这表明即使在 2024 年销售额达到 170 亿欧元之后，需求仍在扩大。
普睿司曼 S.p.A. 创造了约 20 亿欧元的 LTM 营业收入，营业利润率为 8%，约 10 亿欧元的 2024 年正常化净收入。
即使普睿司曼 S.p.A. 的交易价格接近 96 欧元，正常化收益为新台币 21 倍，但指导模型显示，到 2027 年，普睿司曼 S.p.A. 的价格将达到 99 欧元，这将在强劲的执行力和 2% 的年回报率之间产生矛盾。
模型对 PRY 股票的启示
该模型将普睿司曼股份公司的经营规模和资本纪律与稳定的现金生成联系起来，但鉴于目前的估值已经较高，回报率受到限制。
使用 8.2% 的收入增长率、10.1% 的营业利润率和 18.6 倍的退出市盈率，模型预测普睿司曼股份公司的股价将达到每股 99.34 欧元。
这意味着从现在的 95.80 欧元到 2027 年，总回报率为 3.7%，年化回报率为 1.9%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 PRY 股票使用的假设：
1.收入增长率：8.2
普睿司曼公司的收入从 2023 年的 150 亿欧元扩大到 LTM 期的约 190 亿欧元，显示出能源转型和数字基础设施周期的持久需求。
最近季度收入约 50 亿欧元，同比增长 11%，表明普睿司曼股份公司继续将大型项目合同转化为销售额，尽管可比性较差。
随着普睿司曼股份公司的年销售额超过 200 亿欧元，电气化和海底电缆抵消了电网更换活动的放缓，未来增长将有所放缓。
根据综合市场预测，8.2%的收入增长假设反映了普睿司曼公司从快速扩张向稳定增长的转变，这得益于积压的可视性和多样化的终端市场。
2.运营利润率10.1%
普睿司曼公司的营业利润率从 2022 年的 7%提高到本季度的约 8%，这意味着其结构性效率随着价值较高的输电项目规模的扩大而提高。
成本控制和定价将营业收入保持在 20 亿欧元（LTM）附近，这表明即使原材料波动缓解，普睿司曼股份公司仍能保持利润杠杆。
10.1%的正常化营业利润率代表了普睿司曼股份公司不断改善的效率状况，而不包含大型基础设施项目的高峰周期假设，正如分析师综合预测所反映的那样。
3.退出市盈率：18.6 倍
普睿司曼股份公司目前的市盈率接近 21 倍，反映出投资者对能源基础设施投资的信心，但对盈利波动的容忍度有限。
从历史上看，普睿司曼公司在稳定增长期的市盈率大约在 15 倍到 19 倍之间，这表明估值对积压项目的可见度和利润率的一致性非常敏感。
维持较高的倍数需要稳定的利润转换和资本纪律，而执行力下滑或电气化支出放缓则会对市场情绪造成压力。
18.6 倍的退出倍数反映了普睿司曼公司成熟的增长状况，支持 99.34 欧元的目标价，根据一致预期，总回报率为 3.7%，年化回报率为 1.9%。
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如果情况好转或恶化会怎样？
普睿司曼 S.p.A. 的结果取决于大型项目的执行、电气化需求和成本控制，这就形成了 2027 年之前的狭窄路径范围。
- 低度情况：如果项目时机放缓，混合效益有限，普睿司曼股份公司的收入增长率将保持在 6.2%，营业利润率接近 6.4%，估值保持稳定，回报依赖于执行→-3.7%的年化回报。
- 中间案例：普睿司曼股份公司的核心电气化和海底积压项目如期转化，收入增长 6.8%，利润率提高至 6.8%，稳定的估值支持衡量的上升空间→1.5%的年化回报率。
- 高案例： 如果普睿司曼股份公司在能源转型项目上保持强劲的执行力，并继续严格控制成本，收入将达到 7.5%，利润率接近 7%，估值压力将略有缓解→6% 的年化回报率。
对于普睿司曼股份公司而言，目前最重要的是持续的项目交付和利润率约束，而不是激进的销量扩张或情绪驱动的重新评级。
普睿司曼 S.p.A. 102 欧元的中期目标仅通过盈利交付就可以实现，并不依赖于多重扩张或投机性假设。
普睿司曼还有多少上涨空间？
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