主要收获：
- 战略支点：西班牙电信（Telefónica，TEF）正将重点从传统语音服务转向通过西班牙电信技术公司（Telefónica Tech）提供的高增长数字服务，目标是到 2030 年节约成本 30 亿欧元。
- 价格预测：我们的模型显示，到 2027 年 12 月，TEF 的股价可能会攀升至每股 4.55 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着强劲的年化回报率为 14.7%，与当前低点相比有显著的上升空间。
- 重置"：投资案例的关键在于管理层决定重设股息并从纽约证券交易所退市，以优先考虑积极减债，这一决定颇具争议。
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Telefonica(TEF) 目前正在执行欧洲电信行业最积极的 "重置 "之一。
该公司最近启动了从纽约证券交易所（NYSE）自愿退市的计划，此举旨在削减行政成本，简化公司结构。
该股股价接近 3.45 欧元，因宣布股息重置而承压。然而，这种痛苦是 "转型与增长 "这一更大计划的一部分。
管理层的目标是到 2030 年，通过网络现代化和自动化，累计节省 30 亿欧元。
虽然削减股息令人心痛，但这为公司提供了所需的 "财务灵活性"，以便为其高利润的数字化发展提供资金，同时又不会使其资产负债表负担过重。
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模型对西班牙电信股票的影响
我们评估了西班牙电信到2029年的发展潜力，将 "技术 "支点和退出动荡的拉美市场考虑在内。
根据基于共识的-3.4%的收入增长（CAGR）和12.6%的营业利润率预测，我们的模型预测西班牙电信的股价将在短期内上涨到4.55欧元。
然而，真正的机会在长期。我们的高级模型显示，随着效率收益的复合增长，到 2029 年底，股价可达到 6.88 欧元。
假定退出市盈率为 11.0 倍，这反映出随着公司证明其能够在较小的地域范围内实现自由现金流增长，股价将重新估值。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 TEF 股票使用的假设：
1.收入增长（CAGR）：-3.4
西班牙电信通过退出非核心地区，将 "价值重于数量 "放在首位。
这种战略收缩导致整体收入下降-3.4%，但通过减少受波动货币的影响，极大地提高了盈利质量。
现在，增长的引擎是西班牙电信技术部（Telefónica Tech）。这个 B2B 部门提供高利润的网络安全和云计算解决方案，以粘性、经常性的数字收入取代了不断下降的传统语音收入。
2.运营利润率12.6%
西班牙电信的牛市完全在于效率。
管理层的目标是到 2030 年节省 30 亿欧元，主要是通过关闭传统铜缆网络和实施人工智能驱动的自动化。
这是一种结构性变革，而不仅仅是削减成本。通过简化运营模式，公司的目标是到 2026 年将资本支出强度降至 12.0% 以下。
我们预计运营利润率将稳定在 12.6%，为资产负债表去杠杆化提供所需的现金流。
3.退出市盈率：11.0 倍
由于 "退市不确定性"，TEF 股票目前的市盈率较低。
我们假设其市盈率将恢复到 11.0 倍，这与稳定的、可产生现金的欧洲电信公司的历史平均水平一致。
如果该公司能实现其效率目标，这个倍数将为在此水平进入的投资者提供很大的 "安全边际"。
如果情况好转或恶化会怎样？
到 2029 年的不同情况反映了 "转型与发展 "计划的执行风险（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果整合延迟或利率居高不下，利润率可能会停滞不前，导致年回报率为 13.7%。
- 中位情况：如果公司实现 2030 年的节支目标，并将净负债/EBITDA 减至 2.5 倍，我们预计年回报率为 18.7%。
- 高度情况：如果市场在遗留资产退役后加快对股票的重新评级，年回报率可能超过 22.8%。
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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