要点：
- AI眼镜催化剂：Warby Parker将与谷歌和三星合作，于2026年下半年推出AI眼镜，而当前的业绩指引中尚未包含该产品的任何收入。
- 股价预测：基于 当前业务进展，WRBY股价到2028年12月有望达到53美元。
- 潜在收益：该 目标价较当前25.96美元的股价意味着105%的总回报率。
- 年化回报率： 未来2.5年内，投资者 每年可获得约33%的收益增长。
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尽管面临严峻的市场环境，Warby Parker（WRBY）第一季度业绩仍超出预期。营收达到2.42亿美元，同比增长8.3%。调整后EBITDA为3000万美元，利润率达12.2%。
- 受净增14家新门店的推动，零售收入同比增长13.6%。
- 随着天气因素影响趋于正常，验光业务同比增长30%。
- 活跃客户数达到270万，较过去12个月增长4.8%。
- 受渐进多焦点镜片和镜片附加服务推动，每位客户的平均收入增长了6.9%。
- 网络内保险渗透率达到约10%，高于一年前的8%。
尽管进展稳步，WRBY股价仍徘徊在26美元左右。认为AI眼镜的推出是真正定义该品类关键时刻的投资者，可能会发现该股在当前水平上被严重低估。
模型对Warby Parker股票的预测
我们认为Warby Parker打造了一个真正罕见的品牌：一家在价格、质量和体验方面同时具备竞争力的垂直整合眼镜公司。其核心业务正在稳步增长。更大的问题在于，AI眼镜是否会彻底改变其发展轨迹。
- 这一布局颇具看点。谷歌和三星是联合开发合作伙伴，谷歌将提供7500万美元的资金支持，用于支撑产品发布的基础设施建设。
- Warby Parker 现有近 270 家门店的零售网络，构成了大多数人工智能可穿戴设备竞争对手所不具备的实体分销优势。
- 与此同时，其核心业务有多个驱动因素正朝着正确的方向推进。
- 随着“居家试戴”项目逐步终止，由此带来的不利影响将在今年剩余时间内逐渐消退。
- 非网络保险理赔服务已推广至所有门店，并推动平均订单金额提升。
- 新推出的运动系列（处方款定价295美元）增加了高毛利的产品层级。
基于21.4%的年营收增长率和7.8%的营业利润率，我们的模型预测该股将在2.5年内达到53美元。
该预测基于50.6倍的市盈率，与当前的前瞻市盈率持平。营收假设反映了AI眼镜普及带来的增长潜力，这一因素尚未体现在公司指引中。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR的估值模型允许您输入对公司营收增长、营业利润率及市盈率倍数的自有假设，并据此计算股票的预期回报。
以下是我们针对WRBY股票采用的参数：
1. 营收增长率：21.4%
2026年全年业绩指引预计营收为9.59亿至9.76亿美元，增幅约为10%至12%，其中未包含AI智能眼镜的营收。
该预测模型假设，随着AI眼镜的推出在未来几年带来新的收入来源，增长将显著加速。
基本面趋势正在改善：电子商务中非“Home Try-On”眼镜业务实现同比增长，且保险业务拓展仍处于初期阶段。
2. 营业利润率：7.8%
过去一年的息税前利润率（EBIT）为4.7%，较三年前的3.4%有所提升。
2026年全年指引目标是将调整后EBITDA利润率扩大130个基点，达到12.2%。
AI眼镜拥有尚未披露的独立经济模式，但谷歌7500万美元的投资降低了前期投资风险。
3. 退出市盈率：50.6倍
WRBY当前市盈率接近50.6倍。我们维持该市盈率倍数不变。
历史平均水平曾远高于此，反映了市场对增长加速的预期。若AI眼镜成功上市，或将推动股价获得显著重估。
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如果情况好转或恶化会怎样？
消费零售企业面临宏观经济敏感性及新品类执行风险。以下是Warby Parker股票在截至2030年12月的不同情景下的可能表现：
- 低端情景：若年营收增长23%，净利率稳定在6.7%左右，投资者将获得170.8%的总回报率（年化24.5%）。
- 中等情景：若收入增长25.5%，净利率达7.2%，模型预测总回报率为267.4%（年化33.2%）。
- 高增长情景：若AI眼镜推动营收增长28%，且利润率达到7.7%，总回报率可能达到384.8%（年化41.6%）。
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如此宽泛的预测区间反映出AI眼镜的推出对该股票而言具有两极分化的影响。
在低预期情景下，该品类发展周期将延长，活跃用户增长将持续低迷，市盈率倍数将受到压缩。
在乐观情景下，AI眼镜将成为一款突破性的消费产品，Warby Parker的零售网络将形成分销护城河，且该公司将成功打造这一品类，正如16年前其在平价处方眼镜领域所做的那样。
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