过去12个月上涨5%，诺斯罗普·格鲁曼股票在2026年能否带来更高的回报？

要点：

• 国防超级周期：美国 提出了2027财年1.5万亿美元的国防预算，较当前拨款增长44%，其中对诺斯罗普公司的关键项目给予了强力支持。
• 股价预测：基于 当前执行情况，NOC股价到2028年12月可能达到643美元。
• 潜在收益：该 目标价较当前521.50美元的股价意味着23%的总回报率。
• 年化回报率： 未来2.5年内，投资者 有望获得约9%的年化增长。

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诺斯罗普·格鲁曼（NOC）在2026年第一季度表现稳健，有机销售额增长5%，主要项目执行情况良好。第一季度营收达到99亿美元，同比增长4%，分部营业利润攀升至10亿美元以上。

• 航空系统业务收入增长17%，主要得益于B-21项目及受限项目的推动。
• 在“哨兵”（Sentinel）项目和固体火箭发动机的带动下，国防系统业务有机销售额增长10%。
• 总订单量最终达到960亿美元，相当于两年以上的营收。
• 第一季度摊薄每股收益为6.14美元，较一年前大幅增长。
• 公司重申了全年业绩指引：销售额为435亿至440亿美元，自由现金流为31亿至35亿美元。

NOC股价徘徊在521美元左右。认为当前国防开支周期尚有数年时间的投资者，可能会将此视为一个极具吸引力的买入时机——这是一家拥有多重增长催化剂的稳健复合增长型企业。

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模型对诺斯罗普·格鲁曼股票的预测

我们将诺斯罗普·格鲁曼视为一家位于三大主要支出优先领域核心的国防主承包商：战略核武器现代化、导弹防御和先进飞机。

宏观背景异常强劲。过去十年间，全球军事开支增长了约40%，且仍在持续攀升。

仅美国在2026财年就拨款1万亿美元用于国防，而政府提出的2027财年1.5万亿美元预算请求将使国防开支占GDP的比例推高至5%。这一水平比近几十年来任何时期都更接近冷战时期的水平。

诺斯罗普·格鲁曼公司正直接受益于这波军费增长。B-21隐形轰炸机、“哨兵”洲际弹道导弹（ICBM）替代项目、导弹防御计划以及固体火箭发动机项目，每一项都意味着未来数年合同收入的持续增长。

根据与空军达成的最新协议，B-21的生产率刚刚提高了25%。"哨兵"项目正在加速推进，预计今年将实现两位数的增长，并有望占到公司营收的10%。

基于5.8%的年营收增长率和10.8%的营业利润率，我们的模型预测该股将在2.5年内达到643美元。

该预测基于18倍的市盈率，较当前18.4倍的前瞻市盈率略有下降。这一温和的压缩反映出，鉴于该股清晰的长期增长轨迹，其估值相对公允。

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我们的估值假设

TIKR的估值模型允许您输入对公司营收增长、营业利润率及市盈率倍数的自有假设，并据此计算该股票的预期回报率。

以下是我们针对NOC股票采用的参数：

1. 营收增长率：5.8%

诺斯罗普公司预计2026年全年销售额将实现中个位数增长，且增长势头将在年内持续加速。

B-21、Sentinel、武器和导弹防御这四大高增长领域，目前各占公司销售额的约10%，预计其增长速度将高于公司平均水平。

仅武器业务一项，其增长速度就有望成为公司业务组合中增速最快的领域之一。

2. 营业利润率：10.8%

第一季度各业务板块的营业利润率提升至10.8%。全年指导目标为11%低至中段的利润率。

过去一年的EBIT利润率稳定在10.8%，过去三年的EBIT利润率为10.5%。

随着B-21、Sentinel及武器项目进一步进入量产阶段，其利润率预计将有所提升。

3. 市盈率倍数：18倍

NOC当前市盈率接近18.4倍，与18–21倍的长期历史均值基本持平。

我们预计市盈率将小幅收窄至18倍。国防主承包商通常享有稳定的市盈率倍数，若营收增长加速至两位数，则可能推动市场重新估值。

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如果情况好转或恶化会怎样？

国防承包商面临项目执行风险和预算周期的不确定性。以下是诺斯罗普·格鲁曼股票在截至2030年12月的不同情景下的可能表现：

• 低端情景：若营收年增长率为4.6%，净利率稳定在9%左右，投资者将获得20.1%的总回报率（年化4.1%）。
• 中等情景：若收入增长5.1%，净利率维持在9.6%，模型预测总回报率为46.8%（年化8.8%）。
• 高情景：若B-21生产加速且成功中标F/A-XX项目，推动营收增长5.6%、净利率达10.1%，总回报率可能达到74.9%（年化13.1%）。

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该区间反映了该公司收入高度透明，但合同签订时间存在波动性。

在低预期情景下，预算谈判陷入僵局，B-21项目的资本支出拖累自由现金流，增长保持温和。

在乐观情景下，2027财年1.5万亿美元预算基本原样通过，诺斯罗普·格鲁曼赢得F/A-XX合同，“金色穹顶”项目支出加速，且随着B-21项目日趋成熟，其生产将带来利润率的提升。

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