核心要点
- Universal Health Services 股价今日下跌 6%，此前其竞争对手 HCA Healthcare 表示，其对 2027 年的初步展望显示，其盈利将与 2026 年大致持平。
- HCA 第三季度业绩超出预期，但因失去交易所保险的患者而遭受了约 4 亿美元的冲击，并且仍预计 2027 年盈利大致持平。
- 分析师仍预计 Universal Health Services 的 2027 年标准化每股收益将增长约 6%，而这一预期现在看来面临风险。
- Universal Health Services 将于今日收盘后公布财报，其关于 2027 年的说法比季度业绩更重要。
Universal Health Services (UHS) 股价今日下跌 6%，距离其自身发布第三季度财报仅数小时，此前其竞争对手 HCA Healthcare (HCA) 向投资者提供了对 2027 年的早期展望。
HCA 的 2027 年展望是问题所在
HCA 的季度业绩表现稳健。调整后每股收益 7.22 美元，超出分析师预期的 6.63 美元；营收增长 3.6% 至 198.5 亿美元；管理层目前预计 2026 年业绩将落于其指引区间的上半部分。
瑕疵在于未参保患者增多，主要是那些在健康保险交易所失去保险的人。HCA 估计，这种支付方结构变化使其季度税前收入减少了约 4 亿美元。
随后，在 HCA 的第三季度电话会议上，首席执行官 Sam Hazen 表示，基于初步观察，他预计 2027 年的盈利将与 2026 年“基本一致”。他还预计，来自医疗补助补充支付计划的净收益明年将下降 5.5 亿至 6.5 亿美元，而 2026 年的总额中包含了之前年份的补发款项。
HCA 股价下跌了约 4%。市场此前预期远不止是持平的一年：共识预期是 HCA 的 2027 年标准化每股收益将增长约 8%：
UHS 的预期看起来面临风险
HCA 的交易所问题源于联邦政策。其新闻稿将此归因于增强型保费税收抵免的到期以及交易所的行政改革。整个行业都面临这个问题，其他医院运营商今日股价也出现下跌。医疗补助的数字则不同。HCA 预计的 5.5 亿至 6.5 亿美元下降，是相对于 2026 年部分补偿了之前年份服务的支付额而言，因此这个金额不会直接转移到 UHS。不过，UHS 自身也有风险敞口：今年夏天下调 2026 年展望时，它就提到了医疗补助报销的不确定性。
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即便如此，分析师仍预计 UHS 将继续增长：
这意味着 2027 年标准化每股收益将增长约 6%，达到 23.89 美元。如果交易所损失对 UHS 的影响与对 HCA 的影响类似，这个数字可能会下调。
Universal Health Services 股票本已便宜
截至周一收盘，UHS 的远期市盈率为 8.1 倍，远低于其五年平均的 10.8 倍，而今日的下跌使其市盈率降至 8 倍以下：
就在今年 6 月，其市盈率曾低至 5.9 倍，因此它仍可能变得更便宜。
在我看来，这次抛售是合理的。HCA 的患者仍在从交易所计划转向完全没有保险，其对 2027 年的早期展望是持平，而 UHS 的共识预期仍假设增长。低于 8 倍的市盈率已经消化了很大一部分风险，但在买入之前，我希望看到 UHS 自己对明年的看法。
UHS 将于 今日收盘后公布财报，电话会议定于美国东部时间周三上午 8 点举行。如果管理层的说法更接近华尔街的预期而非 HCA 的展望，那么今日的下跌可能会迅速逆转。
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