核心要点
- 在StoneX对两家公司启动覆盖并给予买入评级，目标价分别为425美元和1200美元后，Coherent股价上涨6%，Lumentum上涨8%。
- Coherent的抛售打压了其估值，但分析师在此期间一直在上调其盈利预期。
- StoneX的425美元目标价约为Coherent 2027财年盈利预期的45倍，远高于该股五年平均24倍的市盈率。
- Coherent将于11月4日公布业绩，其现金流与销售额同样重要。
Coherent (COHR) 股价今日上涨[6%]，Lumentum (LITE) 上涨8%，此前StoneX在今早开盘前启动了对这两家公司的覆盖，并给予买入评级。
StoneX对Coherent的425美元目标价较上周五收盘价高出103%。该公司表示，Coherent转向六英寸磷化铟激光器生产是其盈利前景的基础。其对Lumentum的1200美元目标价较该股上周五收盘价高出59%，StoneX称Lumentum在高速磷化铟激光器和云收发器领域占据"关键稀缺点"。
这对Coherent来说是及时的缓解，该公司此前因对AI融资及其现金消耗的担忧而在一周内下跌了19%。
预期持续攀升
六英寸晶圆是看涨论点的核心。管理层表示，每片六英寸晶圆产出的芯片数量是三英寸晶圆的四倍多，而成本不到一半。公司还预计到9月底将其磷化铟产能翻倍，随后到2027年底再翻倍以上。
分析师预计这一产能扩张将体现在盈利中。他们预计归一化每股收益将从2026财年的5.61美元上升至2027财年的9.39美元和2028财年的13.92美元（Coherent的财年于6月结束）。
而这个2027财年的预期较6月底的8.17美元有所上升。
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425美元合理吗？
因此，抛售源于估值倍数。Coherent在上周五收盘时的远期市盈率为22倍。这略低于其五年平均的24倍，也远低于6月份达到的57倍。
StoneX的425美元目标价大约是2027财年盈利预期的45倍，甚至高于Coherent过去一年平均的39倍。以其五年平均市盈率计算，425美元需要每股收益达到约18美元。这接近分析师对2029财年预期的18.87美元。
不过，StoneX并不孤单：24位分析师的平均目标价为395美元。
现金是关键
Coherent在2026财年将11亿美元的非GAAP净利润转化为仅8000万美元的经营现金流。其库存增至26亿美元，并花费11亿美元用于资本支出。分析师仍预计2027财年自由现金流为负7.04亿美元。
我的看法是：在预期仍在上升的情况下，Coherent以22倍市盈率看起来定价合理。但425美元的价格是为近三年后的盈利买单，在押注之前，我希望看到现金流的改善。
第一次考验即将到来。Coherent将于11月4日盘后公布第一财季业绩，其营收指引为22亿至24亿美元。经营现金流和库存与销售额同样重要。
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