核心要点
- 截至10月22日的一个月内，Rocket Lab 股价下跌了29%，这主要反映了市场对其Neutron火箭发射延迟的担忧。
- 管理层已将实现调整后EBITDA转正的时间点与Neutron首次成功发射后的季度挂钩，这将公司的盈利时间表推迟到了2027年。
- 尽管股价大幅下跌，Rocket Lab 的远期市销率仍为27倍，高于其五年平均值21倍。
- 随着第三季度财报定于11月9日发布，Rocket Lab 目前看起来更像是应该持有，而非一个激进的买入机会。
Rocket Lab (RKLB) 股价在截至10月22日的一个月内下跌了29%，收于51.22美元，因投资者在Neutron火箭再次推迟发射后重新评估了公司的增长前景。
Neutron发射延迟推迟了盈利时间表
Rocket Lab 于10月14日宣布，Neutron的首次发射将推迟到2027年，原因是检查人员在火箭一级储箱的一个穹顶部件中发现了碳纤维层之间的微小空隙。
首席执行官 Peter Beck 爵士解释说，这些缺陷并不一定意味着部件会失效，但公司不愿在可靠性上妥协。
"可能的成功不是我们的标准，" Beck 说。
首席财务官 Adam Spice 已将实现调整后EBITDA转正的时间点与Neutron首次成功飞行后的季度挂钩，这使得2027年第二季度成为最早可能实现这一里程碑的时间。
正自由现金流可能在此后大约18至24个月出现。
第二季度营收同比增长62%，达到创纪录的2.34亿美元，而未交付订单总额达到23.6亿美元。公司持有约24亿美元的现金和投资，尽管季度自由现金流为负1.101亿美元，但仍提供了财务灵活性。
华尔街预计其年收入将从2025年的6.02亿美元增长到2027年的大约13.3亿美元。
然而，这些预测可能面临下调。Citizens JMP将其目标价从130美元下调至90美元，理由是此次延迟对2027年和2028年预期发射收入的影响。
抛售后，Rocket Lab 股票被低估了吗？
尽管下跌了29%，但相对于其历史估值，Rocket Lab 看起来仍然昂贵。
截至10月22日，其股票交易价格约为远期销售额的27倍，低于5月份89倍的峰值，但高于其五年平均值21倍。
Rocket Lab 将于11月9日发布第三季度财报，其营收指引在2.5亿至2.65亿美元之间。
目前来看，Rocket Lab 更像是一只应该持有的股票，而非应该卖出或激进买入的标的。强劲的营收增长、23.6亿美元的未交付订单以及充足的流动性支撑着其业务，但Neutron不确定的时间表以及高昂的估值使得立即买入的吸引力降低。
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