从高点下跌19%，Toast股票能否在2028年前实现反弹？

Aditya Raghunath • 6 分钟读数

最后更新 Sep 8, 2026

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核心要点：

Toast (TOST) 在 2026 年第二季度表现出色。经常性毛利润同比增长 28%，GAAP 营业利润率扩大至 26%，调整后 EBITDA 跃升 38% 至 2.21 亿美元。

首席执行官 Aman Narang 表示，公司正在超越销售点软件，转向真正为餐厅工作的 AI 智能体，而不仅仅是帮助管理。

其新的营销智能体 Toast IQ Grow，有望成为公司历史上最快达到 1000 万美元年经常性收入的产品。

公司还上调了全年业绩指引，现在预计经常性毛利润将增长 23-25%，调整后 EBITDA 将从之前的预测目标上调至 8.05 亿至 8.25 亿美元。

$TOST 目前交易价格约为 34 美元，低于其 2025 年高点，因为投资者在权衡强劲的执行力与内存芯片成本上升带来的短期利润率压力。

Toast 销售餐厅管理软件、支付处理和硬件，并且正在其最初的餐厅客户群之外进行良好扩张。

企业、国际、零售和酒店等新市场正在快速扩张，其合并年经常性收入预计今年将几乎翻倍，达到 2 亿美元。

更大的故事在于 Toast IQ Grow。Toast 不仅仅是销售软件然后让餐厅自己琢磨营销，而是利用其超过 15 万家客户的数据来直接构建和运行营销活动。

早期结果显示，使用该服务的餐厅看到了真实的同店销售增长，管理层认为这指向一个更大的机会：接管餐厅目前外包给其他服务商的工资单、簿记和排班等服务。

内存芯片成本上升给硬件利润率带来了压力，但管理层已经采取了诸如使用旧硬件代际和在现货市场机会性采购等措施来抵消影响，并预计一旦内存价格稳定，硬件利润率将得到改善。

基于 19.0% 的年收入增长和 11.8% 的营业利润率预测，我们的模型预计该股可能在 2.3 年内上涨至 47 美元。这假设了 21.1 倍的市盈率，低于 $TOST 自身一年平均 25.8 倍的水平。

TIKR 的估值模型允许您输入对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 Toast 股票使用的假设：

Toast 在 2025 年收入增长了 24.1%，过去三年年均增长 31.1%。

全年业绩指引要求经常性毛利润增长 23-25%，但总收入增长（包括利润率较低的硬件）往往低于这个速度。

我们假设随着核心业务成熟，同时新市场和 AI 产品

过去十二个月的营业利润率为 6.3%，这已经是较几年前负利润率的显著改善。

管理层表示，仅核心业务的利润率就已经超过 40%，公司整体盈利能力受到持续投资新市场以及硬件成本压力的拖累。

我们假设随着这些新业务板块规模扩大和内存成本正常化，利润率将稳步提升。

$TOST 目前以 22.1 倍远期市盈率交易。请注意，五年、十年和十五年的倍数在这里没有意义，因为 Toast 在大部分时间里都处于亏损状态。

我们假设倍数大致持平，反映了随着公司平衡扩张与其既定的长期目标——达到"60 法则"（增长率加利润率）——而进入更成熟的增长阶段。

向新市场扩张的餐厅科技公司，根据执行情况，可能会出现明显不同的结果。以下是 $TOST 股票在不同情景下到 2030 年 12 月可能的表现：

悲观情景： 如果收入增长放缓至 15.0%，净利润率稳定在 9.7%，投资者仍可能获得 37.3% 的总回报，或约 7.6% 的年化回报。
中性情景： 在 16.7% 的增长和 10.4% 的利润率下，我们预计总回报为 78.7%，或约 14.4% 的年化回报。
乐观情景： 如果像 Toast IQ Grow 这样的 AI 产品扩张速度快于预期，将收入增长推至 18.3%，利润率推至 10.9%，回报可能达到 126.6% 的总回报，或约 20.8% 的年化回报。