为何SanDisk股价在过去12个月内暴涨了2,440%？

SanDisk股票关键数据

• SanDisk股票12个月价格变动： 2,440%
• 截至9月4日的$SNDK股价： $1,740
• 52周高点： $2,354
• $SNDK股价目标： $2,125

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SanDisk公司 (SNDK) 完成了一项几乎没有芯片股曾实现过的壮举。过去12个月，其股价上涨了约2,440%，从52周低点附近的$64升至约$1,740，期间曾短暂触及$2,350以上的高点。

这是半导体历史上最大的一年期涨幅之一。

该股惊人的上涨源于公司分拆、与人工智能相关的严重存储短缺，以及华尔街曾认为周期性太强而不可信的一种商业模式。

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SanDisk股票在从西部数据分拆后获得新生

SanDisk在与西部数据分离后开始作为独立公司交易。上市之初，市场将其定价为一家周期性、低利润率的存储芯片制造商，股价交易区间要低得多。

首席执行官David Goeckeler表示，公司作为独立实体运营的头18个月，有条不紊地改变了这种看法。

摆脱了传统的硬盘业务，SanDisk可以完全专注于NAND闪存，这项技术用于手机、笔记本电脑以及如今庞大的AI数据中心存储数据。

"我感觉我终于到达了真正价值创造的起跑线，" Goeckeler在8月13日公司分析师日上对投资者表示，根据该活动的文字记录。

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AI数据中心需要闪存存储，而不仅仅是芯片

大部分关于AI的叙述都集中在GPU和高带宽内存上。但训练和运行大型AI模型也需要海量的快速存储来保存数据、检查点以及所谓的KV缓存，它存储上下文信息，使AI模型无需不断重新计算。

SanDisk的首席产品官Khurram Ismail表示，公司估计仅持久性KV缓存存储一项，到2030年安装容量就可能达到1泽字节，并且事实证明闪存存储对于高效运行AI系统至关重要。

"对于SSD，你消耗的电力要少得多，" Ismail说，并指出内部测试发现，使用固态硬盘与GPU的系统，其吞吐量比仅依赖易失性内存的系统高出75%。

多种因素共同推动SanDisk股票及其价格目标在过去一年大幅上涨：

• 在制造商多年削减产量后，全行业NAND供应持续紧张
• 随着数据中心需求加速，企业级闪存价格大幅上涨
• SanDisk签署了八份新的商业模式合同，总价值达$939亿，其中包括三家美国超大规模云服务商
• 这些合同包含接近80%的毛利率下限，为投资者提供了多年的盈利可见性
• SanDisk被纳入标普500指数，随后又纳入标普100指数，迫使指数基金买入股票

首席财务官Luis Visoso告诉投资者，公司的财务转型非常显著。上季度收入达到$90亿，毛利率为84.6%，高于一年前的26.4%。每股收益达到$39.25，而去年同期为每股$0.29。

"所以，在公司成立18个月后回到这里真是太好了。坦率地说，这次对话是关于可持续的价值创造，" Visoso说。

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分析师如何看待SanDisk股票未来的价格目标

基于TIKR.com数据构建的指导性估值模型显示了SanDisk从当前起可能的路径。

根据该模型，SNDK最近收盘价$1,740与目标价$3,288.01相比，意味着在大约2.8年内潜在总回报率约为89%，或年化回报率接近25.3%。

该模型假设收入增长放缓至38.6%的复合年增长率，营业利润率接近77.5%，远期市盈率降至8.1倍，低于该股目前12.8倍的追踪市盈率。

对于投资者而言，看涨情景基于几个关键假设：

• SanDisk继续执行其新的商业模式合同，不出现供应中断
• 正如Goeckeler和Ismail所描述的，AI对持久存储的需求持续扩大
• NAND价格保持稳定，而不是跌回2023年之前的繁荣与萧条周期
• 公司成功从明年开始将其高带宽闪存技术推向市场
• 即使在低迷时期，毛利率也能维持在管理层指导的80%下限附近

Goeckeler承认，鉴于存储芯片公司在过去的周期中曾严重损害股东利益，许多投资者仍然持怀疑态度。他的回应很直接。

"不确定性最大、怀疑最多的地方，也是回报最大、机会最大的地方，"他说。"这应该是SanDisk过去18个月传达的信息。"

未来这一说法是否成立，很大程度上取决于AI存储热潮能持续多久，以及SanDisk新签署的合同是否如管理层坚称的那样具有持久性。

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