过去12个月下跌26%，Workday股票能否在2029年前反弹？

Aditya Raghunath • 6 分钟读数

最后更新 Sep 8, 2026

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核心要点：

Workday (WDAY) 又交出了一个稳健的季度，2027 财年第二季度订阅收入增长 14% 至 24.7 亿美元，总收入增长 13% 至 26.5 亿美元。

已回归执掌帅印六个月的 CEO Aneel Bhusri 表示，AI 产品带来了超过 1 亿美元的新年度合同价值，占本季度所有成交业务的 25% 以上。

目前有超过 5,500 家客户正在使用 Workday 的 AI 智能体，较上一季度增长 35%。

非公认会计准则运营利润率达到 31.1%，公司提前六个月完成了 50 亿美元的股票回购计划，随后又批准了一项新的 40 亿美元回购计划。

尽管 AI 势头强劲，Workday 股价目前为 196 美元，低于其高点，因为投资者在权衡这一新收入流实际体现在财报中的速度。

Workday 向大型企业销售人力资源和财务软件，现在正在其核心平台之上叠加 AI 智能体。

其卖点很简单：这些智能体已经了解公司的数据、权限和政策，因此它们可以在现有工作流程中安全地操作，而不是作为一个附加的聊天机器人。

管理层指出了具体的采用数据。人才招聘智能体在上个季度处理了超过 3000 万次候选人互动并安排了 800 万次面试。

合同智能智能体处理的协议数量同比增长近 70%。

12 个月订阅积压订单增长 14.2% 至 90.3 亿美元，表明现有客户仍在扩大其承诺。

CFO Zane Rowe 对 2028 财年进行了初步展望，预计订阅收入增长约 11%，利润率至少扩张 2 个百分点，而 AI 货币化被视为尚未计入该数字的进一步上行空间。

基于 10.9% 的年收入增长和 32.9% 的运营利润率预测，我们的模型预计该股可能在 2.4 年内攀升至 269 美元。这假设了 16 倍的市盈率倍数，与 Workday 当前水平一致，但远低于其长期历史平均水平。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司的收入增长、运营利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们为 WDAY 股票使用的假设：

Workday 过去一年的收入增长了 13.1%，但增速已从过去十年的 23.4% 放缓。

全年订阅收入指引为 13%，管理层对 2028 财年的初步目标指向约 11%。

我们假设随着核心业务成熟，增长将稳定在指引区间附近，而像 Sana Enterprise 和 Data Cloud 这样的 AI 产品则代表了尚未完全反映的潜在上行空间。

过去十二个月的运营利润率超过 25%，已经高于五年和十年平均的 24.3% 和 17.7%。

管理层将全年非公认会计准则运营利润率指引上调至 31%，并预计 2028 财年至少再扩张 2 个百分点。

我们假设随着公司在更大的收入基础上规模化 AI 投资，持续的纪律性将推动利润率小幅上升。

WDAY 目前以 16.3 倍远期市盈率交易，较其三年平均 28.4 倍和五年平均 37 倍以上有大幅折价。

我们假设倍数大致持平，而非重新评级，因为市场在再次支付溢价之前，仍希望看到 AI 年度经常性收入转化为更快的整体收入增长。

向 AI 驱动收入转型的企业软件公司，根据执行速度的不同，结果可能大相径庭。以下是 Workday 股票在不同情景下到 2031 年 1 月可能的表现：

悲观情景： 如果收入增长放缓至 8.9%，净利润率稳定在 26.2%，投资者仍可能获得 35.6% 的总回报，或约 7.1% 的年化回报。
中性情景： 在 9.9% 的增长和 28.0% 的利润率下，我们预计总回报为 73.1%，或约 13.3% 的年化回报。
乐观情景： 如果 AI 采用速度快于预期，推动收入增长至 10.8%，利润率至 29.5%，回报可能达到 115.5% 的总回报，或约 19.0% 的年化回报。