过去12个月下跌16%，IDEXX股票能否在2027年反弹？

Aditya Raghunath • 6 分钟读数

最后更新 Sep 7, 2026

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核心要点：

IDEXX Laboratories (IDXX) 第二季度表现强劲，收入增长 10%，有机增长 9%。最突出的数字是 CAG 诊断经常性收入，有机增长超过 10%，在美国和国际市场均实现两位数增长。

营业利润率扩大了 110 个基点，每股收益为 4.27 美元，按可比口径计算增长 15%。

业绩足够强劲，管理层因此上调了全年在收入、有机增长和每股收益方面的业绩指引。

不过，有一个问题。美国同店临床就诊量在本季度下降了 1.3%，延续了拖累该股的趋势。

特别是健康就诊量仍然疲软，下降了近 3%，因为宠物主人在通胀和其他地方成本上升的情况下，推迟了非必要的兽医就诊。

尽管基础增长引擎运行良好，IDXX 的交易价格仍远低于一年前的水平。

我们审视了 IDEXX 作为兽医诊断领域明确领导者的地位，这是一家即使在兽医就诊数量没有增长的情况下仍能持续增长的公司。

IDEXX 的收入增长与实际诊所就诊量之间的差距是这里的关键故事。

在美国，IDEXX 的 CAG 诊断经常性收入增长比临床就诊量增长快了约 1100 个基点。

这种溢价来自于客户每次就诊进行更多检测，而不是因为更多宠物主走进门。

目前，美国只有大约十分之一的健康就诊包含血液检测，而在国际上这个数字甚至更低，这为诊断采用率的持续攀升留下了很长的跑道，无论就诊趋势如何。

该公司的创新管线也在多个方面火力全开。

其 inVue Dx 细胞学分析仪自推出以来已部署超过 9,000 台，是公司历史上最成功的产品发布之一，而且 IDEXX 刚刚增加了一项新的检测应用（FNA），让兽医可以实时评估肿块和结节。

Cancer Dx，该公司基于血液的癌症筛查测试，已覆盖全球 10,000 多家诊所，其中 20% 的订单来自从竞争对手实验室转过来的诊所。

值得注意的是，Cancer Dx 将在今年晚些时候扩展到肥大细胞瘤检测，且对客户不额外收费，管理层预计这将进一步扩大采用率。

基于 9.2% 的年收入增长和 33.4% 的营业利润率预测，我们的模型预计该股可能在 2.3 年内达到 710 美元。这假设了 34.2 倍的市盈率，与 IDEXX 当前 34.2 倍的市盈率一致，但远低于其长期 42-50 倍的平均水平。

这种压缩反映了市场对更广泛的宠物就诊放缓趋势的持续谨慎，即使该公司自身的数字持续超越这一背景。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司的收入增长、营业利润率和市盈率的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 IDXX 股票使用的假设：

这略低于 IDEXX 过去一年 10.4% 的增长，大致与其 5 年和 10 年平均水平一致。

它反映了诊断经常性收入的持续强劲，但被美国临床就诊量的持续疲软略微抵消。

利润率一直稳步上升，得益于经常性收入增长带来的毛利率扩张和有利的产品成本。

管理层继续投资于商业扩张和研发，但强劲的销量增长继续超过这些新增成本。

IDXX 目前以此相同倍数交易，但其历史平均值明显更高，在过去 1 到 15 年间介于 42 倍到 50 倍之间。

我们的模型保持该倍数不变，而不是假设其扩张，这反映了在兽医就诊趋势稳定之前的一些谨慎态度。

综合来看，这些假设指向到 2028 年底目标价为 710.40 美元，总回报率为 32.7%，或年化回报率约为 12.9%。

IDEXX 的增长取决于每次就诊的诊断检测量能持续扩大多少，即使就诊次数保持疲软。以下是该股在不同情景下到 2030 年可能的表现：

悲观情景： 如果收入增长放缓至 8.3%，净利润率稳定在 25.8%，投资者仍可能看到 37.1% 的总回报，或年化 7.6%。
中性情景： 在 9.2% 的增长和 27.4% 的利润率下，该股可能带来 72.1% 的总回报，或年化 13.4%。
乐观情景： 如果像 Cancer Dx 和 inVue Dx FNA 这样的新产品扩张速度快于预期，将收入增长推至 10.2%，利润率推至 28.7%，总回报可能达到 110.4%，或年化 18.8%。