核心要点：
- 订单量增长：尽管整个快餐行业表现平平，达美乐在第二季度的订单量仍实现了显著增长，新增了数百万客户。
- 价格预测：基于当前表现，DPZ 股票到 2028 年 12 月可能达到 433 美元。
- 潜在收益：该目标意味着从当前 341.08 美元的价格获得 27% 的总回报。
- 年化回报：投资者在未来 2.3 年内可能看到约 11% 的年化增长。
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达美乐披萨 (DPZ) 在 2026 年第二季度交出了一份喜忧参半的答卷。尽管整个快餐行业停滞不前，但其外卖和自取订单量均实现了显著增长。
这很重要，因为订单是公司忠诚度计划和长期利润的源泉。但同店销售额仅增长 0.1%，远低于预期，主要受疲弱的客单价拖累。
问题出在一款高端披萨的推出未能如公司所愿获得客户青睐。它本意是取代去年广受欢迎的芝心披萨促销活动，但在信息传递和吸引力方面均未达预期。
管理层已迅速调整，在下半年将芝心披萨重新纳入其价值套餐中，同时在本季度推出一款被首席执行官 Russell Weiner 称为其个人最爱的新披萨。
公司还宣布了领导层变动。Weiner 将转任执行董事长，长期担任首席运营官的 Joe Jordan 将于 10 月接任首席执行官。
尽管近期客单价未达预期，但季度运营收入仍增长了 2.6%，且股价远低于一年前的水平。
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模型对达美乐披萨股票的预测
我们审视了达美乐作为全球最大披萨公司的地位，其市场份额约为 23%。
这仍远落后于其他细分市场的领先快餐品牌，后者通常占据 40-50% 的市场份额，因此仍有很大的增长空间。
达美乐继续通过与 Uber 和 DoorDash 等聚合平台的合作来增加客户，目前它认为自己是这两个平台上的头号披萨品牌。
忠诚度计划是另一个增长引擎，自最近一次投资者日以来，会员数量增长了 20%。
新技术，如根据外卖司机到达时间安排披萨制作的“协调代理”，也在帮助公司更快地提供更热的食物，无论订单是来自其自有应用还是第三方平台。
国际增长也保持稳定，季度零售销售额增长 4.1%，尽管受到海外特许经营商 Domino's Pizza Enterprises 自身转型调整的一些拖累。
基于 3.7% 的年收入增长和 20% 的运营利润率预测，我们的模型预计该股可能在 2.3 年内达到 433 美元。这假设了 16.9 倍的市盈率，较达美乐一年平均 19.6 倍及其长期平均 25-28 倍左右的市盈率有显著下降。
这一较低的倍数反映了对近期执行情况（尤其是客单价未达预期）以及首席执行官更替带来的不确定性的谨慎态度。
但如果达美乐能如其管理层所坚持的那样，重新调整好定价和营销策略，其市盈率可能比我们的基本假设保持得更好。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司的收入增长、运营利润率和市盈率的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 DPZ 股票使用的假设：
1. 收入增长：3.7%
这与达美乐五年平均水平相符，考虑到稳定的净门店增长（过去一年全球新增近 1000 家门店）与美国市场趋于成熟以及仅温和的定价增长之间的平衡，这是一个合理的落脚点。
2. 运营利润率：20%
利润率一直在稳步改善，得益于与订单量增长相关的供应链收益。
即使面临客单价挫折，管理层仍继续指引全年运营收入实现中高个位数增长。
3. 退出市盈率：16.9 倍
DPZ 目前以 19.6 倍远期市盈率交易，低于其 3 年、5 年和 10 年平均水平（均在 24-28 倍范围内）。
我们的模型假设市盈率将进一步压缩，反映了领导层变动以及市场对近期创新失误是否会重演的疑虑。
综合这些假设，指向 2028 年底的目标价为 432.60 美元，总回报率为 26.8%，或年化回报率约为 10.8%。
如果情况变好或变坏会怎样？
达美乐的业务表现取决于其平衡订单增长与定价的能力。以下是不同情景下该股到 2030 年的可能表现：
- 悲观情景：如果收入增长放缓至 3.4%，净利润率稳定在 12.5%，投资者仍可能获得 29.6% 的总回报，或 6.2% 的年化回报。
- 中性情景：在 3.8% 的增长和 13.1% 的利润率下，该股可能带来 56.7% 的总回报，或 10.9% 的年化回报。
- 乐观情景：如果新产品发布和聚合平台增长加速，推动收入增长至 4.2%，利润率至 13.5%，总回报可能达到 83.7%，或 15.1% 的年化回报。
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这个范围反映了在新产品发布、聚合平台增长加速以及类似项目上的执行情况。
在悲观情景中，新产品发布未达到预期接受度，因此收入增长放缓。
在乐观情景中，像 Crust 系列这样的新产品发布获得良好反响并推动了定价能力。
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