过去12个月上涨近40%，德州仪器股票能否在2028年前持续攀升？

核心要点：

• 全面复苏：德州仪器在2026年第二季度在工业、汽车、数据中心和通信领域均实现增长，其中数据中心收入同比增长一倍。
• 价格预测：基于当前执行情况，TXN股票到2028年12月可能达到403美元。
• 潜在收益：该目标意味着从当前258美元的价格获得56%的总回报。
• 年化回报：投资者在未来2.3年内可能看到约21%的年化增长。

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德州仪器 (TXN) 在2026年第二季度表现强劲，营收达55亿美元，同比增长23%，环比增长13%。

模拟和嵌入式处理两大业务部门均实现增长，模拟收入增长26%，嵌入式收入增长16%。

首席执行官Haviv Ilan表示，此次增长来源广泛，不仅限于最近几个季度的工业和数据中心，现在汽车领域也加入进来。

工业收入同比增长约30%，汽车收入增长中双位数，数据中心收入翻倍。

该季度运营利润率为42%，过去十二个月的自由现金流达到65亿美元，较一年前的18亿美元大幅增长。

公司还宣布Julie Knecht将于8月1日接任首席财务官，接替长期担任此职的Rafael Lizardi。

TXN目前交易价格约为258美元，管理层预计，由库存补充和新系统设计驱动的当前上行周期将持续到今年下半年。

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模型对德州仪器股票的预测

德州仪器生产模拟和嵌入式芯片，应用于从汽车到工厂再到数据中心等几乎所有行业。

其当前的主要优势是产能。经过多年的制造产能建设，包括在Sherman和Lehi的新晶圆厂，TI能够比仍在等待新产能上线的竞争对手更快地满足需求。

管理层指出，随着芯片在电源转换阶段的广泛应用，数据中心需求同比增长了一倍，并表示随着行业转向更复杂的架构（如800伏系统），这一趋势只会增长。

汽车需求也在本季度意外回升，部分由中国电动汽车和混合动力汽车销售推动，客户正在消化之前耗尽的库存。

TI也开始在一段时间内首次推动价格上涨，不过管理层表示，由于大部分增长来自更高的出货量而非价格，这对近期业绩的影响很小。

基于16.0%的年收入增长率和45.1%的运营利润率预测，我们的模型预计该股可能在2.3年内攀升至403美元。这假设了26.7倍的市盈率，低于TXN自身31.9倍的一年平均市盈率。

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我们的估值假设

TIKR的估值模型允许您输入对公司收入增长、运营利润率和市盈率的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们为德州仪器股票使用的假设：

1. 收入增长率：16.0%

德州仪器在截至2025年12月的财年收入增长了13%，较前两年因行业消化过剩库存而出现的负增长实现了显著逆转。

随着工业、汽车和数据中心领域现在都显示出广泛的强势，且管理层将当前形势描述为"一个非常、非常广泛的周期的开始"，我们假设随着复苏的展开，增长率将保持在接近16%的高位。

2. 运营利润率：45.1%

截至2025年12月的财年，运营利润率为34.6%，低于约41-42%的五年和十年平均水平。

2026年第二季度单季利润率则高得多，达到42%，得益于毛利率环比扩张了340个基点。

随着工厂利用率进一步提高以及TI较新的300毫米晶圆厂贡献增加，我们假设利润率将回升至历史常态水平。

3. 退出市盈率：26.7倍

TXN目前以26.7倍远期市盈率交易，低于其31.9倍的一年和三年平均市盈率。

我们假设市盈率大致持平，而非进一步扩张，因为芯片周期复苏到这个阶段，即使盈利继续增长，通常也会带来一定的市盈率正常化。

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如果情况变好或变坏会怎样？

半导体股票随行业周期波动，TI也不例外。以下是到2030年12月，TXN股票在不同情景下可能的表现：

• 悲观情景：如果收入增长率稳定在11.7%，净利润率维持在40.7%，投资者仍可能获得82.3%的总回报，或约14.9%的年化回报。
• 中性情景：在13.0%的增长率和43.2%的利润率下，我们预计总回报为135.8%，或约21.9%的年化回报。
• 乐观情景：如果当前上行周期比预期更强劲，将收入增长率推至14.3%，利润率推至45.3%，回报可能达到197.6%的总回报，或约28.7%的年化回报。

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这些结果之间的差异很大程度上取决于TI各终端市场这种广泛复苏能持续多久，以及公司将其产能优势和定价举措转化为持续利润率扩张的成功程度。

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