SK海力士一周内下跌11%。埃隆·马斯克表示：“HBM是一座更难攀登的山峰。”

Bobby Sankhagowit • 5 分钟读数

评论者: Bobby Sankhagowit

最后更新 Oct 20, 2026

核心要点

SK海力士股价在过去一周（截至周一收盘）下跌了11.9%，此前中国的长鑫存储声称拥有更密集的DRAM设计，且周五关于AI债务的恐慌打击了芯片股。
埃隆·马斯克表示，中国在低功耗内存领域的快速扩张可能在2028年改变局面，但HBM是更难攀登的山峰。
SK海力士在首尔的股票交易价格约为远期市盈率的3倍，不到其五年平均约7倍的一半，而其美国股票价格接近2027年预期收益的4倍，这表明股价已经计入了行业下行预期。
10月28日的第三季度财报电话会议是下一个考验，如果获得客户对2027年的坚定承诺，将支持买入观点。

SK海力士 (SKHY) 股价在过去一周（截至周一收盘）下跌了11.9%。这超过了纳斯达克100指数3.7%跌幅的三倍。而且这是在周一与美光 (MU) 及其他内存股一同反弹4.7%之后发生的。

一场中国恐慌和一场AI债务恐慌接连打击了市场。在此期间，埃隆·马斯克发布了一条警告，这条警告对SK海力士的解读比市场抛售行为所反映的要乐观。

中国点燃了导火索

10月10日，长鑫存储 (CXMT) 的总裁表示，其更密集的“4F²”DRAM设计将在 2026年底前应用于服务器内存。目前尚未有人证实这一说法。

首尔市场反应更剧烈。SK海力士周二在韩国收盘下跌10.09%，韩国综合股价指数触发了近两个月来的首次卖方交易限制。其美国股票下跌了3.2%。

周三情况更糟：下跌6.1%，因通胀数据火热推高了市场对美联储再次加息的预期。隔夜，韩国的 DealSite 报道称，SK海力士的部分HBM4后端设备订单可能推迟到明年。SK海力士告诉DealSite其投资计划如期进行。乐观的解读是：据报道SK海力士正将支出转向价格正在上涨的常规DRAM。不那么乐观的解读是HBM4遇到了障碍。

随后AI债务恐慌来袭

周五造成的损失最大。SK海力士下跌6.6%，原因是市场担忧负债累累的AI数据中心建设者无法赚取足够的利润来偿还借款。纳斯达克指数下跌2.14%，芯片股连续第八个交易日下跌，美光下跌5.6%。

作为这些担忧的代表，CoreWeave (CRWV) 当天暴跌12%，当周累计下跌25%。如果AI的建设者无法为其数据中心融资，那么其中的内存就更难销售。

美国东部时间下午12:45，埃隆·马斯克在X上回复了一条Zerohedge的帖子：

“2027年肯定如此，但如果中国像他们推进其他制造产品那样快速推进LP5和LP6，那么2028年的情况将有所不同。然而，HBM是更难攀登的山峰。”

HBM是更难攀登的山峰

因此，马斯克的警告是关于低功耗DRAM，并且是关于2028年。长鑫存储自身的计划与此相符：其首款4F²产品是标准服务器内存。

这很重要，因为SK海力士的利润率依赖于紧张的供应。其毛利率从2023年9月季度的不足1%上升至2026年3月季度的79%。第二季度营收跃升257%至79.3万亿韩元，营业利润率达76%，管理层预计供应紧张将持续很长时间。

2023年的低点是警示：当供应放松时，内存利润率可能迅速崩溃。

股价已计入下行预期

sk hynix p/e 5 year — SKHY 未来12个月市盈率: 5年走势 **(TIKR)**

SK海力士股价较其52周高点低28.5%。其在首尔的股票交易价格为远期正常化收益的3.12倍，仅略高于其2026年低点3.10倍，不到其五年平均值6.94倍的一半（该平均值因2022-2023年内存下行周期而扭曲，当时远期收益转为负值）。对于其美国股票，周一142.87美元的收盘价大约相当于下文2027年每股收益预期的4.1倍。