主要收获：
- 收入势头：Shopify 第三季度营收同比增长 32%，达到 110 亿美元，反映出强劲的商户活动和支付扩张。
- 利润率恢复：通过成本控制和规模效益，运营利润率从 2024 年的 14% 提高到 16%，为盈利能力提供了支持。
- 价格预测：基于 25% 的收入增长、18% 的利润率和 82 倍的盈利倍数，Shopify 的股价到 2027 年将达到 166 美元。
- 回报概况：这意味着从 138 美元开始的总上涨空间为 21%，未来两年的年化回报率约为 10%。
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Shopify(SHOP) 是一家支持数百万商户的全球商务平台，随着订阅和商户解决方案规模的不断扩大，LTM 收入达到 110 亿美元。
2026 年 1 月，政策向可负担性倾斜，Shopify 成为金融科技受益者，而 ChatGPT 结账计划则意味着 4% 的商家费用折衷。
Shopify 第三季度实现营收 30 亿美元，同比增长 32%，显示出持续的商户活动以及支付和增值服务方面不断上升的收益率。
该公司第三季度净利润为 4 亿美元，营业利润率接近 16%，反映出在此前利润率压缩后，成本控制有所改善。
尽管 SHOP 的市值高达 1700 亿美元，预期收入增长 25%，但其股价却接近 82 倍的收益，在执行力和估值之间造成了矛盾。
模型对 SHOP 股票的启示
我们利用商户规模、支付组合和盈利能力改善带来的经营杠杆分析了 Shopify 股票的估值，并将增长转化为资本回报。
根据 25.2% 的收入增长率、18.2% 的营业利润率和 82.1 倍的退出倍数，模型估计 Shopify 的股价将达到 166 美元。
这一结果意味着在大约 1.9 年的时间里，Shopify 的总回报率为 20.6%，年化回报率为 10.2%，达到 166.34 美元。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 SHOP 股票使用的假设：
1.收入增长率：25.2
Shopify 的营收从 2022 年的 50 亿美元增至本季度的 110 亿美元，显示出平台在商家和支付领域的持续应用。
第三季度营收达到 30 亿美元，增长 32%，主要得益于支付渗透率、商户解决方案和企业采用率的上升。
增长风险包括商户流失和定价压力，而支持则来自平台规模和商户货币化程度的提高。
根据分析师的一致估计，25.2%的收入增长反映了Shopify在不断扩大规模和提高竞争强度的同时，仍保持着持久的商务扩张。
2.运营利润率18.2%
随着成本控制和规模效率的提高，Shopify 的营业利润率从 2022 年的负值提高到最近的 16%。
LTM 运营利润率接近 16%，反映了较低的运营费用增长和高利润商家服务贡献的提高。
利润率风险包括对商务功能和支付基础设施的再投资，而支持则来自运营杠杆和稳定的毛利率。
18.2% 的营业利润率符合分析师的一致预测，在近期的复苏与低于软件利润率峰值潜力的正常化之间取得了平衡。
3.退出市盈率：82.1 倍
在高速增长和商家采用率不断扩大的时期，Shopify 的历史交易市盈率大约在 80 倍到 130 倍之间。
目前的估值反映了对长期商务相关性的乐观态度，但对增长减速的敏感性有所缓和。
多重风险仍与持续增长的执行息息相关，而支持则取决于优质平台定位的保持和盈利能力的扩张。
根据市场一致预期，82.1 倍的退出倍数支持 166 美元的目标价，以及到 2027 年约 10.2% 的年化回报率。
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如果情况好转或恶化会怎样？
Shopify 的结果取决于商家需求、支付方式和成本控制，这就为其 2029 年的发展设定了一系列可能的路径。
- 低度情况：如果商家增长放缓，成本上升，收入增长约 20.4%，利润率接近 15.3% → 年化回报率 3.7%。
- 中度情况：核心商务执行稳定，收入增长接近 22.6%，利润率提高到 16.5%→年化回报率 12.5%。
- 高案例： 如果支付渗透率加快，效率提高，收入将达到约 24.9%，利润率接近 17.5%→年化回报率 21.2%。
219.15 美元的中位目标依赖于持续的执行力和盈利增长，无需倍数扩张或投机性假设即可实现。
它还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出一只股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
在此基础上，TIKR 会计算牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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