三星和SK海力士股价下跌超5%。以下是美光9月30日报告必须展示的内容

Wiltone Asuncion • 6 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Sep 28, 2026

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美光股票的关键数据

当前价格： $1,082.28
目标价格（中值）： ~$1,520
华尔街目标价： ~$1,516
潜在总回报率： ~41%
年化内部收益率： ~9% / 年

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发生了什么？

美光科技 (MU) 将于9月30日盘后公布第四财季业绩，而首尔的存储芯片股在其前两天遭遇抛售。9月28日，三星电子下跌5.43%，SK海力士 (KRX: 000660) 下跌5.05%，原因是韩国在秋夕节假期后重新开市，外国投资者净卖出3.24万亿韩元的KOSPI股票。

SBS将下跌归因于假期休市期间全球市场变动的影响集中释放，而对于SK海力士，则归因于其Solidigm部门将在美国上市的传闻。美光自身在9月25日收盘于$1,082.28，上涨0.16%。其财报是下一个硬数据点，其投资者关系材料指引了创纪录的营收。

管理层预计2027年供应将更趋紧张。市场共识认为利润将在2028财年见顶

在8月10日KeyBanc的技术领导力论坛上，执行副总裁兼首席商务官Sumit Sadana表示，美光预计"2027日历年将比2026年更加紧张。"他补充说，公司仍然"无法预见供应何时能够满足需求。"部分紧张是技术性的：100比特的HBM3E需要消耗300比特的标准DDR供应，而Sadana表示，到HBM4E时，这个交换比率"已恶化到接近4:1"。

TIKR的共识预期在截至2028年8月的2028财年之前持续上升，随后转向。GAAP每股收益（EPS）预期在该年达到约$188的峰值，到2030财年降至约$141，同时毛利率从约84%下滑至约65%。覆盖范围较薄：只有四到六位分析师发布了2029财年和2030财年的营收预期，而2030财年的GAAP和标准化每股收益预期相差近三倍。

美光自身的产能也将在那个时间窗口落地。Sadana表示，第一家爱达荷州晶圆厂将于2027年中投产，第二家将在2028年底前投产。当被KeyBanc分析师John Vinh问及价格涨幅趋缓时，他表示"未来仍有定价机会"，但美光将"尝试优化合适的定价水平。"

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9月30日财报需要达到什么标准

管理层指引第四财季营收为$500.0亿，上下浮动$10.0亿，非GAAP每股收益为$31.00，上下浮动$1.00，毛利率约为86%。6月，首席执行官Sanjay Mehrotra指出"第四财季前景甚至更为强劲"。TIKR共识预期高于两个中点，约为$512亿营收和约$31.60的每股收益。

美光在过去五份财报中均超出调整后每股收益预期，但其中三份报告发布后的次日股价下跌，包括在第二财季报告（营收超出预期20.77%）后下跌3.78%。真正重要的是对2027财年第一财季的指引，市场共识预期约为$570亿营收和约$35的每股收益。

一个风险存在于预期之外。美光在台湾桃园的工会计划在10月初举行罢工投票，此前9月21日的调解未能达成协议。这只是一次投票，并非实际罢工，美光已要求继续谈判，但台湾地区持有美光2025财年$539.6亿非流动资产中的$189.7亿，超过其他任何国家或地区。

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TIKR 高级模型分析

当前价格： $1,082.28
目标价格（中值）： ~$1,520
潜在总回报率： ~41%
年化内部收益率： ~9% / 年

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TIKR的中性情景（于2030年8月31日实现）将美光股价定在约$1,520，相对于$1,082.28有约41%的总回报或约9%的年化回报。营收增长依赖于两个驱动因素：HBM4的产能爬坡（美光在6月表示已为首个客户进行大批量出货），以及AI系统为每个处理器增加内存所带来的数据中心DRAM需求。利润率驱动因素是供应持续紧张支撑价格，主要风险是随着新产能落地，市场共识预期的利润率重置随之而来。如果2027年确实比2026年更紧张，远期预期应该上调并推高目标价。如果第一财季指引发出价格见顶的信号，利润率路径将首先被打破，那么约9%的年化回报对于这种周期风险来说显得过于微薄。