耐克股票的关键数据
- 当前价格：44.19 美元
- 目标价（中间价）$85.02
- 市场目标价：66.65 美元
- 潜在总回报率+92.4%
- 年化内部收益率：17.00% /年
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发生了什么？
耐克 (耐克)本周创下自2014年以来的最低价，而这并不是因为季度业绩不佳。耐克的业绩超出预期。每股收益为 0.35 美元，而一致预期为 0.29 美元；营收为 112.8 亿美元，超过预期的 112.3 亿美元。该股在盘后交易中短暂上涨了 3%，随后管理层的前瞻性指引又抹去了部分涨幅。
第四季度收入预计同比下降 2% 至 4%。
更具破坏性的是，管理层预计第四季度大中华区收入将下降约 20%。NKE 第二天下跌了 15.51%。
高盛将耐克的股票评级从 "买入 "下调至 "中性"，并将目标股价从 76 美元下调至 52 美元。摩根大通将耐克的评级从 "增持 "下调至 "中性"，目标价从 86 美元下调至 52 美元，指出耐克扭亏为盈的时间已经延长，并将 2027 财年和 2028 财年的预期下调至低于共识的水平。
耐克公司总裁兼首席执行官埃利奥特-希尔（Elliott Hill）在耐克的投资者关系材料中谈到了这一情况："虽然我们东山再起的时间比我希望的要长，但我相信，我们在优先领域取得的进展指向了我们整个产品组合的最终方向。
该股目前的交易价格较近期峰值低 44.23%，52 周区间为 43.17 美元至 80.17 美元。
耐克今天的价值被低估了吗？
耐克目前的股价为 44.19 美元，是未来 12 个月盈利的 27.05 倍，未来 12 个月 EV/EBITDA 的 18.65 倍，未来 12 个月销售额的 1.42 倍。即使从最高点下跌了 44%，这些倍数与同行相比仍有很大的溢价。
在 TIKR 的 "竞争对手 "页面，lululemon athletica 的新台币市值 EV/EBITDA 为 7.04 倍，新台币市盈率为 12.64 倍，而 On Holding AG 的新台币市值 EV/EBITDA 为 12.32 倍，新台币市盈率为 20.58 倍。耐克 29 家可比同行的新台币市盈率/EBITDA 中位数为 9.05 倍。耐克的交易价格是这一数字的两倍多。
只有在经济复苏的情况下，这一溢价才是合理的。
最可靠的证据是在北美，第三季度批发收入增长了 11%，2 月份所有渠道的业务两年来首次实现正增长。
首席财务官马特-弗兰德（Matt Friend）在电话会议上证实，北美地区的基本盈利能力已连续三个季度得到改善。
耐克跑步业务本季度增长超过 20%，管理层正以此为模板，将运动进攻推广到足球、训练和篮球领域。
Nike Mind 平台是一个赛前和赛后关注系统，在全球申请了 150 多项专利，一经推出就在所有地区售罄，并在 nike.com 上产生了 200 多万个通知我的注册用户，促使耐克在接下来的两个赛季将产量翻番。
北美以外地区的现实情况更加严峻。
由于耐克加速清理库存，第三季度大中华区收入下降了 10%，预计第四季度将下降约 20%。
希尔直言不讳："我们对中国市场的结构性挑战和渠道动态有了更清晰的认识。
第三季度，欧洲、中东和非洲地区的收入下降了 7%，耐克门店下降了 20%，原因是促销活动加剧以及中东地区的混乱影响了客流量。运动装业务在全球的降幅达到了两位数，对各个地区都造成了拖累。
希尔指出，耐克特意从高峰期的经典款中抽走了超过 40 亿美元的收入，这些库存给第三季度的业绩带来了大约 5 个百分点的不利影响。
在利润率方面，毛利率下降了 130 个基点，降至 40.2%，仅在北美，关税就造成了 300 个基点的压力。供应链和技术部门 2.3 亿美元的遣散费增加了近期压力。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格：44.19 美元
- 目标价 (中间价)：$85.02
- 潜在总回报：+92.4%
- 年化内部收益率：17.00%/年
TIKR 中值模型的目标是到 2030 年 5 月 31 日达到 85.02 美元，收入年复合增长率为 4.5%，净利润率恢复到 7.0%。主要的收入驱动因素是北美批发业的重新加速，以及大中华区随着库存清理和销售重建以满足全价需求而最终趋于稳定。利润率的驱动因素是 "现在就赢 "重组成本的平仓，以及耐克转向可变成本结构时关税带来的不利因素。
前景看好：北美市场保持良好势头，"运动进攻"（Sport Offense）在未来几个季度推广到橄榄球和篮球领域，今年秋季在比弗顿菲利普-奈特校园（Philip H. Knight Campus）举行的投资者日活动将为机构投资者提供他们期待已久的长期框架。不利因素：大中华区的情况恶化，超出管理层制定的 2027 财年时间表，关税问题比预期更棘手，在复苏到来之前，相对于同行的溢价倍数会进一步压缩。
结论：在 2026 年 6 月 25 日发布的第四季度财报中，大中华区收入将比预期下降约 20%。如果降幅较小，则表明市场清理工作正在提前进行，这也是重新评级的最直接催化剂。
耐克是一个结构上经久耐用的品牌，目前正处于痛苦但深思熟虑的重置期，股价处于 2014 年以来的最低点。TIKR 中值模型认为，到 2030 年 5 月，耐克还有 92.4% 的上涨空间。问题在于，复苏是否会按照管理层承诺的时间表到来。
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