核心要点
- 默克于8月4日上调了其2026年销售展望，同日安进报告第二季度营收增长10%。
- 两家公司的股息都得到充分保障，截至2026年6月30日的过去十二个月，各自股息支付均占自由现金流的52%。
- 安进的股息收益率为2.5%，高于默克的2.4%；从2020财年到2025财年，安进股息年均增长8%，而默克为6%。
- 安进负债更高，净负债与EBITDA之比为2.5倍，而默克为1.6倍。
8月4日，默克 (MRK) 上调并收窄了其2026年销售展望，至663亿至673亿美元。同日，安进 (AMGN) 报告第二季度营收增长10%，达到101亿美元。
对于收益型投资者而言，这些业绩支撑着两家看起来几乎相同的股息：默克股息收益率为2.4%，安进为2.5%，截至2026年6月30日的过去十二个月，各自股息支付均占其自由现金流的52%。
因此，区分它们的关键在于未来每张股息支票的增长速度，以及背后的支撑因素。未来10年，哪家公司会支付给你更多？
| 指标 | 默克 (MRK) | 安进 (AMGN) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 2.4% | 2.5% |
| 年度股息 | $3.40 | $10.08 |
| 股息增长，2020财年–2025财年 | 年均5.8% | 年均8.3% |
| 股息增长，2015财年–2025财年 | 年均6.2% | 年均11.7% |
| 现金股息支付率 (截至2026年6月30日的过去十二个月) | 52% | 52% |
| 净负债/EBITDA (过去十二个月) | 1.6倍 | 2.47倍 |
| 利息覆盖率 (过去十二个月) | 13.47倍 | 4.14倍 |
默克在多数年份有充裕空间
默克2026年第二季度的销售额增长超出了其最大药品的贡献，增长5%至166亿美元，其中Keytruda为84亿美元，Winrevair增长75%至5.88亿美元，动物保健业务增长8%至18亿美元。
在8月4日的电话会议上，首席财务官卡罗琳·利奇菲尔德表示：“我们仍然致力于派发股息，并计划随着时间的推移增加股息。”现金支持了她的说法：截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付仅占自由现金流的52%，保障充分。
然而，更长期的记录则较为波动。支付的股息从2016财年的51.2亿美元增长到2025财年的81.8亿美元。自由现金流则在2017财年的45.6亿美元到2024财年的181亿美元之间波动，并且在2017财年和2020财年低于股息支付额。
风险在于其他所有需要现金的事项。默克在8月4日电话会议前完成了对Terns Pharmaceuticals的68亿美元收购，并且今年预计将进行约30亿美元的股票回购。
安进增长更快，但负债更高
安进对其股息的保障程度与默克相当，但其业务在同一季度增长更快。2026年第二季度营收增长10%，其六大增长动力，从Repatha到生物类似药，增长了26%。
2026年第二季度自由现金流为35亿美元，高于2025年同期的19亿美元。季度股息2.52美元，比2025年同期高出6%。
在过去十年中，股息的增长速度超过了支撑它的现金。支付的股息从2016财年的30.0亿美元增长到2025财年的51.2亿美元。自由现金流在2016财年为96.2亿美元，2025财年为81.0亿美元……
……尽管自由现金流在过去10年都覆盖了股息支付。
更大的风险在于债务：截至2026年6月30日，安进负债573亿美元，现金为140亿美元。在过去十二个月，这相当于净负债与EBITDA之比为2.47倍，利息覆盖率为4.14倍，而默克分别为1.6倍和13.47倍。在8月4日的电话会议上，首席执行官罗伯特·布拉德韦表示，“稳健的财务结构”使安进能够“灵活且有纪律地进行投资”。该结构是稳健的，但其缓冲空间远小于默克。
那么，哪家公司的股息胜出？
安进在未来10年支付给你的更多。按照两家公司各自的5年股息增长率（安进年均8.3%，默克年均5.8%）计算，投资10,000美元于安进，十年间大约支付约3,668美元，而默克约为3,127美元。
即使按照2025财年各自的股息增长速度（安进5.8%，默克5.1%）计算，安进十年间支付约3,261美元，而默克为3,037美元。
而且安进看起来有能力继续提高股息。其支付率留给它的空间与默克一样多，并且预计2026年营收将达到382亿至394亿美元。
这并不是说默克的股息是较弱的选项。其负债远低于安进，其销售展望在8月份上调，并且其首席财务官已承诺会随着时间的推移增加股息。但安进当前支付更多，十年来增长更快，并且股息保障同样充分。十年下来，这将累积成更多的收入。
当然，自2016财年以来，安进的股息增长速度一直快于其自由现金流，因此需要关注其下一次上调。如果下一次上调幅度远低于今年的6%，其领先优势将会缩小。
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