核心要点
- 百时美施贵宝的股息率为4.3%，默克的股息率为2.4%，两家公司都在第二季度财报中上调了2026年的销售展望。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，百时美施贵宝将45%的自由现金流用于支付股息，而默克的比例为52%。
- 默克在2025财年将股息提高了5.1%，而百时美施贵宝的增幅为2.9%，且默克的利息保障倍数更强。
- 百时美施贵宝的下一个重大考验是milvexian和Cobenfy的试验结果公布，目前预计在2027年。
默克 (MRK) 和 百时美施贵宝 (BMY) 今年夏天都上调了其2026年的销售展望。
这对收益型投资者来说是个好消息，因为业务增长才能维持股息增长。不过，这两家公司的股息情况大不相同。百时美施贵宝的股息率为4.3%。默克的股息率为2.4%，但在2025财年其股息增幅更快。
那么，哪只股票是更好的股息股呢？
| 指标 | 默克 (MRK) | 百时美施贵宝 (BMY) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.4% | 4.3% |
| 每股年度股息 | $3.40 | $2.52 |
| 股息增长，2020财年–2025财年 | 年均5.8% | 年均6.2% |
| 现金股息支付率，截至2026年6月30日的TTM | 52% | 45% |
| 净债务/EBITDA，LTM | 1.6倍 | 1.74倍 |
| 利息保障倍数，LTM | 13.47倍 | 9.07倍 |
| 远期市盈率，NTM | 16.7倍 | 9.3倍 |
默克：Keytruda仍是主力
默克2026年第二季度销售额增长5%，达到166亿美元，其中Keytruda贡献了84亿美元。8月4日，默克收窄并上调了其2026年销售额区间至663亿至673亿美元。
截至2026年6月30日的过去十二个月，股息占默克161亿美元自由现金流的52%，比例适中。更长期的记录则波动较大。从2016财年到2025财年，支付的股息每年都在增长，而自由现金流则在45.6亿至181亿美元之间波动，并在2017财年和2020财年低于股息支付额。
……因此，其现金股息支付率在2021财年至2025财年期间介于43%到81%之间。
在第二季度电话会议上，首席财务官卡罗琳·利奇菲尔德表示：“我们仍然致力于派发股息，并计划随着时间的推移增加股息。”主要风险在于集中度：Keytruda占销售额的比重略高于一半。
百时美施贵宝：产品接力正在进行
默克依赖单一药物，而百时美施贵宝正处于从旧药向新药过渡的阶段。其增长产品组合销售额在2026年第二季度增长15%，达到76亿美元。这超过了其传统产品组合4%的降幅。7月30日，该公司将其2026年营收指引上调至约490亿至500亿美元。
截至2026年6月30日的过去十二个月，股息占其114亿美元自由现金流的45%，覆盖情况良好。自由现金流仅在2016财年低于股息支付额，自2020财年以来，其年度自由现金流一直保持在120亿至152亿美元之间……
……这使得其现金股息支付率在2021财年至2025财年的每个财年都保持在29%到39%之间。
在第二季度电话会议上，首席财务官大卫·埃尔金斯表示，除了交易之外，百时美施贵宝“通过我们对股息的承诺，继续向股东返还现金。”风险在于股息增幅的节奏。2025财年股息增长了2.9%，而2020财年至2025财年的年均增幅为6.2%。百时美施贵宝还将其高额债务列为风险之一，其利息保障倍数为9.07倍，而默克为13.47倍。
那么，哪家公司的股息胜出？
百时美施贵宝是更好的股息股。它支付的股息金额更大，并且有更充裕的空间来覆盖这笔支出。截至2026年6月30日的过去十二个月，其股息支付占自由现金流的45%，而默克为52%。
假设今天向每只股票投资1万美元，百时美施贵宝每年支付430美元，而默克支付240美元。默克的股息目前增长更快，但按照两家公司2025财年的增速，默克的股息收入要到大约2054年才能超过百时美施贵宝。到第10年，百时美施贵宝的股息收入约为556美元，而默克约为376美元。
市场也没有对百时美施贵宝收取溢价。其远期市盈率为9.3倍，正好处于其五年平均水平。
这并不是说默克的股息不安全。它的股息有覆盖，其首席财务官承诺会增加股息，并且其债务负担更轻。管理层还认为，到2030年代中期，超过20种新产品将带来700亿美元的商业机会。只是归根结底，百时美施贵宝目前支付的股息更多且覆盖更好，而默克更快的增速需要几十年才能弥合差距。
当然，百时美施贵宝的milvexian和Cobenfy试验结果（目前预计在2027年公布）将对其下一阶段的增长至关重要，因此其下一次股息增幅是需要关注的数字。
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