核心要点
- 百时美施贵宝的股息率为4.3%，CVS Health的股息率为3.1%，两家公司都在今年夏天上调了2026年的业绩展望。
- 截至2026年6月30日的过去12个月，百时美施贵宝将45%的自由现金流用于支付股息，而CVS的这一比例为29%。
- CVS的净负债为EBITDA的3.2倍，而百时美施贵宝为1.7倍，且CVS在2025财年的每股股息没有增长。
- CVS表示，随着其杠杆状况改善，将考虑增加现金回报，因此其杠杆率是需要关注的关键指标。
任何寻求股息收入的退休人士，都希望每季度都能收到支票，并且金额每年都能增长。
百时美施贵宝 (BMY) 和 CVS Health (CVS) 都在今年夏天上调了2026年的业绩展望。百时美施贵宝的股息率为4.3%，CVS为3.1%。
那么，对于退休人士来说，哪只股票是更好的股息股呢？
| 指标 | 百时美施贵宝 (BMY) | CVS Health (CVS) |
|---|---|---|
| 股息率 | 4.3% | 3.1% |
| 年度股息（当前水平） | $2.52 | $2.66 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均6.2% | 年均5.9% |
| 现金股息支付率（截至2026年6月30日的TTM） | 45% | 29% |
| 净负债/EBITDA (LTM) | 1.74x | 3.17x |
百时美施贵宝的增长超越仿制药冲击
百时美施贵宝在2026年第二季度的收入增长了6%，达到130亿美元。其增长产品组合增长了15%，达到76亿美元。这完全弥补了传统产品组合因仿制药冲击Revlimid和Pomalyst等药物而下降4%至54亿美元的影响。管理层将其2026年收入指引上调至约490亿至500亿美元。
截至2026年6月30日的过去12个月，百时美施贵宝从114.4亿美元的自由现金流中支付了50.9亿美元的股息。这是一个舒适的45%现金股息支付率。从2020财年到2025财年，自由现金流每年都保持在120亿至152亿美元之间，而支付的股息则从40.8亿美元增长到50.5亿美元。
根据TIKR的数据，截至2025财年，每股股息已连续18个财年增长。首席财务官David Elkins在7月30日的电话会议上重申了公司对股息的"承诺"。
主要风险在于，114.4亿美元的过去12个月自由现金流已经低于该区间，因此新药必须持续跑赢仿制药的冲击。
CVS仍在重建中
百时美施贵宝的现金流保持稳定。CVS的现金流则波动较大，尽管其恢复速度很快。
2026年第二季度收入增长7.3%，达到1061亿美元。随着Aetna利润率恢复，调整后每股收益从去年同期的1.81美元跃升至2.58美元。管理层将其2026年运营现金流指引从至少95亿美元上调至至少115亿美元。
目前股息覆盖率非常高。截至2026年6月30日的过去12个月，CVS从117.6亿美元的自由现金流中支付了34.2亿美元的股息，现金股息支付率为29%。但其自由现金流从2021财年的158亿美元下降到2024财年的63.3亿美元，然后在2025财年恢复至78.1亿美元。
股息在此过程中停滞不前。CVS在2025财年支付了每股2.66美元的股息，与上年持平，这仍是其当前水平。然而，从十年期来看，其股息增长速度超过了百时美施贵宝：从2015财年到2025财年，年均增长6.6%，而百时美施贵宝为5.3%。
主要风险在于债务，其过去12个月的净负债为EBITDA的3.17倍，而百时美施贵宝为1.74倍。
那么，哪只股票的股息胜出？
对于退休人士而言，百时美施贵宝是更好的股息股。它支付的股息金额更大，并且背后有更稳定的现金流和更健康的资产负债表作为支撑。
先从收入开始。以百时美施贵宝4.3%的股息率计算，投资10,000美元每年可获得430美元收入，而CVS为310美元。
按照两家公司过去5年的增长率，到第10年，百时美施贵宝的股息收入将增长至约741美元。这相当于初始10,000美元投资产生了7.4%的收益率，而CVS约为518美元，即5.2%。
按照当前各自的股息增长步伐，差距更大：百时美施贵宝在2025财年增长了2.9%，而CVS则完全没有增长。以这个速度计算，第10年的股息收入约为556美元对310美元。无论以哪种速度计算，CVS的股息收入都永远无法赶上。
CVS的股息看起来是安全的。其29%的支付率远低于百时美施贵宝的45%，并且上调的现金流指引预示着今年将有更多现金。CVS仍需修复的是其资产负债表。净负债与EBITDA的比率从2022财年的2.4倍上升到2024财年的4.6倍，到2025财年仍为3.9倍。
正如首席财务官Brian Newman在8月5日的电话会议上所说："随着我们的杠杆状况改善，我们将继续评估资本配置机会。"
只是，对于依赖这笔股息支票的退休人士来说，我更愿意持有今天支付更多股息的公司。百时美施贵宝去年持续提高股息，并且无需先修复资产负债表。
当然，CVS的杠杆率正在下降。如果其股息增长恢复，这个答案可能会改变。
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