Lam Research 第三季度营收 58.4 亿美元，每股收益 1.47 美元，创历史新高，超出预期

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 Apr 23, 2026

主要数据

Lam Research 股票（LRCX）在 2026 年 3 月季度创下了 58.4 亿美元的营收记录，同比增长 24%，非美国通用会计准则每股收益为 1.47 美元，超过了公司自身指导范围的上限。

公司执行副总裁兼首席财务官道格-贝廷格（Doug Bettinger）在 2026 年第三季度财报电话会议上表示，客户支持业务部跨越了一个里程碑，季度收入首次超过 21 亿美元，同比增长 25%。

晶圆代工占系统收入的 54%，按美元计算基本持平，但同比增长 35%，主要集中在前沿技术和先进封装领域。

内存占系统收入的 39%，高于 12 月份的 34%，其中 DRAM 收入占系统收入的 27%，创下历史新高，这是因为高带宽内存投资和向 1C 节点设备过渡的速度加快。

非易失性内存占系统收入的 12%，比 11% 略有上升，管理层指出，与人工智能数据中心对更大容量 QLC NAND 器件的需求相关的升级活动正在加速。

首席执行官蒂姆-阿彻（Tim Archer）将公司 2026 年的 WFE 预测从 1 月份发布的 1,350 亿美元上调至 1,400 亿美元，理由是所有设备部门的支出预测均有所提高，并指出公司将进一步上行。

2026 年 6 月季度的预期收入为 66 亿美元（正负 4 亿美元），非美国通用会计准则每股收益为 1.65 美元（正负 0.15 美元），收入环比增长约 13%。

本季度的资本回报总额约为 8 亿美元的股票回购、3.26 亿美元的股息和 7.5 亿美元的无担保票据清偿，公司的自由现金流回报率为 139%。

2026 年 3 月季度延续了之前八个季度稳步发展的利润率扩张弧线，随着收入规模超过成本增长，毛利率和营业利润率均有所上升。

Bettinger 在 2026 年第三季度财报电话会议上表示，三季度毛利率为 49.9%，处于指导目标的高端，反映了有利的客户和产品组合以及工厂效率的提高。

利润表显示，毛利率从 2024 年 3 月季度的 47.9% 上升到 2025 年 9 月的 50.4%，然后在 2025 年 12 月稳定在 49.6%，确立了高于 49% 的持久底线。

根据 Bettinger 在第三季度财报电话会议上的说法，3 月份季度的运营利润率为 35%，也达到了指导目标的上限，而利润表中可见的 2025 年 12 月季度的运营利润率为 33.9%，两年前为 28.7%。

总运营支出从 12 月份的 8.27 亿美元上升到 8.66 亿美元，主要原因是季节性员工成本和员工人数的增加，但鉴于收入的增长，运营杠杆作用仍然保持不变。

6 月份的季度指引要求毛利率达到约 50.5%（正负 1 个百分点），营业利润率达到 36.5%（正负 1 个百分点），均高于 Lam Research 公司股票之前提出的长期模型目标。

TIKR 模型将 LAM Research 股票的目标价定为 348.74 美元，这意味着与 4 月 22 日收盘价约 266 美元相比，大约有 31% 的上涨空间。

中值假设要求收入年均复合增长率约为 9.9%，净利润率为 28.2%，本季度 24% 的收入增长和接近 50% 的毛利率看起来是保守而非苛刻的参数。

三月份的业绩降低了这一模式的执行风险：CSBG 超过 20 亿美元，每股收益超过指导上限，WFE 展望修正为 1400 亿美元，这些都使概率向中高方案发展。

本报告发布后，Lam Research 公司股票的投资理由明显强于报告发布前，利润率的扩张超过了长期模型，六月份的每股收益将再创新高。

这份报告留下的问题是：随着中国收入的下降和客户结构的变化，林氏公司的毛利率能否保持在 50%以上？

必须做对的事

毛利率保持在或高于 6 月份 50.5% 的指导水平，证明马来西亚邻近战略所带来的工厂效率提升是结构性的，而不是依赖于当前有利的产品组合
NAND 转换支出如预期般加速，400 亿美元升级周期的大部分将在 2027 年底前完成，从而推动林氏公司蚀刻和沉积系统收入的大幅增长
随着设备智能化和 Dextro cobot 应用的深化，CSBG 在 2026 年剩余时间内每季度保持在 21 亿美元左右，在备件和服务之外增加了利润率更高的经常性收入部分
到 2026 年，Lam Research 股票的 SAM 在 WFE 中的占比将扩大到略高于 30% 的水平，有望实现既定的 30% 以上的目标，从而支持 TIKR 中值中包含的 9.9% 的收入年复合增长率。

仍可能出现的问题

2026 年的 WFE 增长仍然受到无尘室可用性的限制，这意味着如果新工厂建设进度缓慢，1400 亿美元的预测可能会被证明是一个上限，从而限制了 Lam Research 股票下半年的收入增长，使其低于目前 6 月份季度势头所暗示的水平。

目前占总营收 34% 的中国营收在 6 月季度将连续下降，任何进一步的出口限制都将压缩这个在过去几个季度中一直为公司带来持续营收贡献的部分

根据 Bettinger 在第三季度电话会议上的说法，客户首付款达到了近四年来的最低水平，这反映出领先客户的情况发生了变化，与之前的周期相比，降低了近期收入的可预测性

NAND 升级拉动了近期预期；如果 256 层转换下滑或新建投资推迟到 2027 年以后，NAND 系统收入可能达不到指导目标中的加速水平