波音股票的关键数据
- 当前价格：225.08 美元
- 目标价（中间价）~$1,273
- 市场目标价（平均值）： ~$266~$266
- 潜在总回报率（中间值）~466%
- 年化内部收益率（中间值）~45% /年
- 收益反应（2025 年第四季度）：-1.21%（2026 年 1 月 27 日）
- 最大缩水：-24.96%（2026 年 3 月 30 日）
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发生了什么？
波音 (BA)将于 4 月 22 日公布 2026 年第一季度财报，分析师预计每股亏损 0.69 美元，营收 219.7 亿美元。
这一亏损预期引发了投资者多年来的争论：波音公司是真正在复苏，还是在成本结构仍不奏效的情况下取得了不那么糟糕的业绩？
目前波音公司的股价为 225.08 美元，比 52 周以来的最高价 254.35 美元低 11%。1 月 27 日，波音公司公布了第四季度财报，股价下跌了 1.21%，原因是尽管第四季度营收为 239 亿美元，但盈利主要来自于一次性资产出售带来的 96 亿美元收益，即使 2025 年全年商用飞机交付量达到 600 架，是 2018 年以来的最高年交付量。
此后，生产情况有所加强。波音在2026年第一季度交付了143架商用飞机，超过了空客的114架，这是约2019年第一季度以来首次在季度交付量上战胜其欧洲竞争对手。在这 143 架交付飞机中，仅 737 MAX 就占了 114 架
"波音公司总裁兼首席执行官凯利-奥特伯格（Kelly Ortberg）在公司向美国证券交易委员会提交的2025年第四季度财报中表示："我们在2025年的复苏中取得了重大进展，并为我们在未来一年保持发展势头奠定了基础。
周二的电话会议将检验这一基础是否以现金形式体现出来。
查看波音股票的历史和远期估值（免费！） >>> 波音公司今天的价值是否被低估？
波音今天的价值被低估了吗？
根据 TIKR 的倍数页面，波音的 NTM EV/EBITDA大约为 43 倍。
这看起来很高，但它反映的是低迷的近期收益，而不是虚高的企业价值。根据 TIKR 的分部数据，波音的商用飞机分部在 2025 年出现了 71 亿美元的运营亏损，国防、航天与安全分部出现了 1.28 亿美元的运营亏损。随着亏损额的缩小，即使股价保持稳定，倍数也会压缩。
与同行的差距很大，但可以解释。
根据 TIKR 的竞争对手页面，RTX 的交易价格约为 NTM EV/EBITDA 的 19 倍，洛克希德-马丁公司约为 14 倍，通用动力公司约为 15 倍。波音公司的溢价完全是由于其收益基数较低，而非业务较丰富。
超越 ~266 美元的途径是 自由现金流。根据 TIKR 的 "倍数 "页面，LTM 杠杆自由现金流已转为正值，约为 18 亿美元，这是多年来首次出现实质性正值。根据 TIKR 的 "估计 "页面，一致预测 2026 年的 FCF 将达到约 21 亿美元，2027 年达到约 62 亿美元，2028 年超过 100 亿美元。这些数字要求波音公司继续不间断地执行，而这正是明天将开始证实或否认的。
有一个潜在的催化剂不在这些估计之中：彭博社在2026年3月报道称，波音公司正在与中国的航空公司洽谈最多500架737 MAX喷气机的订单，路透社指出，这一消息使波音公司的股价上涨了3.7%。该交易仍未得到证实。特朗普表示，与习近平的峰会将于5月14日和15日举行，届时波音订单可能会成为贸易讨论的重点。
在波音公司的订单中，中国曾占约 25%，但目前仅占约 2%。任何确认的订单都将是重大的上行事件，但投资者应将其视为可选项，而非基准线。
风险是直接的。根据 TIKR 的 "倍数 "页面，LTM EBITDA 仍为负 32 亿美元，根据 TIKR 的 "概述 "页面，LTM 净债务为 277 亿美元。只有在自由现金流不间断增加的情况下，这种杠杆作用才能解除。波音公司在发现一个线路缺陷后，于 3 月份对大约 25 架 737 MAX 飞机进行了检查和返工，这提醒我们生产中的摩擦可能会很快浮现。
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TIKR 高级模型分析
- 当前价格:225.08 美元
- 目标价（中间价）： ~$1,273~$1,273
- 潜在总回报：~466%
- 年化内部收益率：~45% /年
TIKR 中值采用的是 2025 年至 2030 年收入 年复合增长率约为 8%。两个驱动因素是 737 MAX 的产量增长和 787 Dreamliner 向其产量上限的扩展。利润率的驱动因素是运营杠杆，因为商用飞机公司的亏损正朝着盈亏平衡的方向缩小。模型假设到 2030 年，净利润率将恢复到 4% 左右。
下行风险在于执行：新的国防费用、737 MAX 10 认证延迟或其他质量干扰会延长盈利期限，并对已按复苏预期定价的股票造成压力。上升空间并不需要中国或新的飞机项目。波音今年需要交付约 500 架飞机，控制国防损失，并按计划认证 MAX 10。如果这些都能实现，那么相对于 TIKR 模型而言，市场的 ~266 美元共识目标就显得保守了。
~266 美元和 ~1,273 美元之间的差距是市场要求以持续产生现金的形式来证明。4 月 22 日将开始回答这个问题。
结论
明天请关注首席财务官 Jay Malave 的自由现金流评论。公司的全年指导目标是 10 亿至 30 亿美元。如果有迹象表明第一季度正朝着这个范围发展，就意味着交付量正在转化为现金。这个单一变量将确认的复苏与另一个没有财务数据支持的更好的季度区分开来。
波音公司拥有 6,820 亿美元的积压订单，737 MAX 生产线七年来首次超过空客，而且在 5 月 14 日至 15 日的特朗普-习近平峰会上，可能会出现一笔潜在的中国巨额交易。225.08美元的股价面临着真正的执行风险。4 月 22 日将开始回答这种风险是否得到了公平的估值。
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