核心要点
- 高乐氏股息率为6.2%，金佰利为5.4%，高乐氏首席财务官表示股东应可预期其股息增长将持续。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，金佰利的股息支付占其自由现金流的92%，而高乐氏的这一比例为149%。
- 在收购GOJO后，高乐氏的净债务在2026财年（截至6月）上升至EBITDA的4.3倍，而2025财年为1.8倍。
- 下一个考验是，高乐氏的自由现金流能否在2027财年（截至2027年6月）回升至超过其6.02亿美元的股息支付额。
6.2%的股息率很难被忽视，在8月3日的财报电话会议上，高乐氏 (CLX) 告诉投资者可以指望它。首席财务官Luc Bellet表示："股息已连续十年每年增长，目前你应该预期这种情况会持续下去。"
但这个承诺有个前提。截至2026年6月30日的过去十二个月，高乐氏支付了6.02亿美元的股息，而其自由现金流为4.05亿美元。
这就是为什么任何寻求5%以上收益的投资者都应该同时关注金佰利 (KMB)。其5.4%的股息率较低，但在相同的十二个月期间，其16.8亿美元的股息支付来自18.2亿美元的自由现金流。那么，未来10年哪家公司实际支付给你的更多？
| 指标 | 金佰利 (KMB) | 高乐氏 (CLX) |
|---|---|---|
| 股息率 | 5.4% | 6.2% |
| 年度股息 | $5.12 | $5.00 |
| 股息增长，5年 | 年均3.3%（2020-2025财年） | 年均2.0%（2021-2026财年） |
| 现金股息支付率（截至2026年6月30日的TTM） | 92% | 149% |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 1.49x | 4.29x |
| 利息保障倍数 (LTM) | 12.2x | 6.8x |
金佰利：紧张，但有保障
金佰利2026年第二季度的营收表现平淡。净销售额较2025年第二季度增长0.6%，至42亿美元，调整后每股收益增长10.4%，至1.80美元。
截至2026年6月30日的过去十二个月，其股息支付占自由现金流的92%。这很紧张但有保障，历史记录显示其很少出现短缺。
自由现金流在2019财年的15.3亿美元和2023财年的27.8亿美元之间波动。股息支付每年都在增长，从2016财年的13.1亿美元增至2025财年的16.6亿美元。2025财年是过去十年中唯一一年自由现金流（16.4亿美元）略低于股息支付的年份。
2026年上半年情况看起来更好：经营活动现金流为17亿美元，而去年同期为11亿美元。
主要风险在中国，关于其纸尿裤的虚假信息在网上传播，仍在影响销售。管理层预计，按固定汇率计算，2026年调整后每股收益将以低个位数百分比下降。
高乐氏：更大的支票，更薄的现金
高乐氏的业务处境更为艰难。在截至6月30日的2026财年，净销售额下降5%至67.2亿美元，调整后每股收益下降28%至5.53美元，上年为7.72美元。经营活动现金流下降38%，从9.81亿美元降至6.12亿美元。
管理层称股息支付"略高，但我们认为随着我们重建毛利率，这更多是暂时性的，而非结构性。"图表显示这种情况以前也发生过。
股息支付从2017财年的4.12亿美元增长到2025财年的6.02亿美元，并在2026财年维持在该水平。自由现金流在过去五年中有三年（2022、2024和2026财年）低于股息支付。
有一个复苏计划。对于2027财年，高乐氏给出的指引是调整后每股收益5.70至6.00美元，毛利率约为42%。它还预计净销售额增长13%至14%，其中约9.5个百分点来自GOJO。
那么，哪家股息胜出？
我会押注金佰利在未来10年支付给你更多。
按照每只股票5年的增长率计算，投资10,000美元于高乐氏，十年间大约支付6,792美元，而金佰利大约支付6,283美元。高乐氏大约多出509美元，但这个优势取决于高乐氏每年都增加股息。如果高乐氏只是维持其股息不变，这10,000美元每年将支付620美元，十年总计6,200美元。这比金佰利少。
维持股息是一个现实的可能性。高乐氏已经支付的股息超过了其产生的自由现金流，而且其杠杆率刚刚飙升。
Bellet表示，GOJO的债务结构"旨在确保我们实际上会在未来12到18个月内用产生的自由现金流偿还这些债务。"股息也必须从同样的现金中支付。与此同时，金佰利3.3%的增长速度得到了有保障的支付率和较低的杠杆率的支持。按此速度，其年度收入将在2037年左右超过高乐氏。
这并不是说高乐氏的股息面临危险。管理层表示其对股息的"承诺没有改变"，并且2027财年的盈利指引更高。只是金佰利让你获得收入无需先经历复苏。
当然，如果高乐氏在2027财年将其毛利率提升至约42%，并且自由现金流回升至超过6.02亿美元，那么额外的509美元看起来就稳固得多。其下一份季度报告是第一个需要检查的地方。
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