主要观点：
- 泰雷兹公司（Thales S.A.，HO）的业务涉及国防、航空航天、太空以及数字身份和安全，因此它受益于全球对关键任务系统不断增长的需求。
- 根据我们的估值假设，到 2029 年 12 月，HO 的股价有可能达到每股 319 欧元。
- 这意味着从目前的266 欧元价格计算，总回报率为 20.1%，未来 4.0 年的年回报率为 4.7%（不包括股息）。
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泰雷兹股份公司 (泰雷兹) 是国防电子、航空电子和数字安全领域的全球领导者，为依赖安全和弹性系统的政府和企业提供服务。
该公司销售防空系统、航空电子套件、海战解决方案、安全通信、网络防御工具和数字身份产品，因此已深入到长期国防和基础设施项目中。
泰雷兹广泛的产品组合和长期的客户关系可以支持稳定的现金流，但该股过去的强劲表现意味着现在对新投资者来说估值更为重要。
以下是泰雷兹股票在2029年之前仍能提供稳健回报的原因，因为它充分利用了国防需求和数字安全的顺风。
模型对泰雷兹股票的启示
我们根据泰雷兹多元化的防务和安全产品组合、不断增长的网络和数字身份风险，以及与政府和企业签订的弹性长期合同，使用估值假设分析了泰雷兹股票的上涨潜力。
根据7.5% 的年收入增长率、12.7% 的净利润率和21.5 倍的正常化退出市盈率，模型预测泰雷兹公司的股票价格可能会从每股 266 欧元上涨到 286 欧元。
这将带来7.5% 的总回报，或未来 2.0 年3.7% 的年化回报。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 Thales S.A. 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.5
在指导模型中，泰雷兹到 2027 年的收入增长率（CAGR）设定为 7.5%，这反映了在最近一年非常强劲的增长之后，该公司的收入增长健康但趋缓。
从历史数据来看，去年的收入增长率为 11.7%，而五年的增长率为 2.3%，十年的增长率为 4.7%，因此预测假设近期的加速增长略有降温，但仍高于长期趋势。 这得益于对国防、空中交通管理和安全数字身份解决方案的持续投资，但并不依赖于异常激进的扩张。
在 2024-2030E 年的定制估值中，低、中和高方案分别假设收入年复合增长率为 7.1%、7.9% 和 8.6%。
这些假设均为高个位数增长，这意味着随着国防和安全需求的扩大，泰雷兹可以继续保持稳定的复合增长。
2.运营利润率12.7%
泰雷兹去年的营业利润率为 11.6%，五年内的营业利润率为 10.9%，与过去十年相比，盈利能力有所提高。
根据分析师的一致预期，我们假设营业利润率为 12.7%，因此随着泰雷兹复杂系统规模的扩大以及软件和服务内容的增加，其利润率有望适度扩张。
这似乎与公司向更高价值的国防电子和数字安全领域发展的趋势一致，但仍为合同组合和成本波动留下了空间。
在 2024-2030E 方案中，低度方案的净利润率为 9.4%，中度方案为 9.9%，高度方案为 10.4%，而去年的净利润率为 9.6%。
利润率已从五年前的 7.6% 和十年前的 4.4% 上升到现在的水平，因此模型假定泰雷兹能够维持这些收益，而不是恢复到以前的水平。
3.退出市盈率：21.5 倍
泰雷兹股票目前的市盈率接近 23.5 倍，高于 17.2 倍的五年平均市盈率和 17.0 倍的十年平均市盈率，这表明投资者已经为其国防和安全定位赋予了溢价。
根据分析师的一致预期，我们采用了 21.5x 的退出倍数，略低于最新水平，但仍高于长期平均水平，因此假定市场继续将泰雷兹视为优质的工业和国防企业。
这反映了对稳定增长、稳健的现金生成以及在国防和数字身份市场中持续的战略重要性的预期。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据增长、利润率和估值行为，HO 公司股票到 2030 年的不同情况会出现不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：收入和利润率低于预期，倍数适度扩张 → 年回报率为 -0.7
- 中位情况：收入增长约 7.9%，利润率保持在 10%附近，倍数适度扩张→4.7% 的年回报率
- 高案例： 增长和利润率意外上扬，市盈率继续扩大→9.6% 的年度回报率
即使在保守的低度情况下，泰雷兹对国防和安全的关注也有助于支持需求，但模型中的负回报表明，增长放缓或倍数压缩仍可能损害股东利益。
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