核心要点
- 根据TIKR的经营现金流减去资本支出指标，英特尔在6月季度产生了约44.5亿美元的自由现金流，这是其过去八个季度中表现最好的。
- 在反映8月份约230亿美元的股票发行之前，加权稀释股数在一年内从43.7亿股增至51.0亿股。
- 英特尔在10年期国债收益率达到5.34%之前筹集了资金。现在的考验是这笔支出能否获得回报。
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英特尔在融资窗口收窄前筹集了资金
周四，10年期国债收益率触及5.34%，为2002年以来最高水平，路透社报道称，随着借贷成本上升，一些科技公司IPO正在推迟。英特尔已经完成了融资。它在8月份以每股95美元的价格出售了约230亿美元的股票，而其在10月1日的收盘价为120美元。
这种需求体现在现金流上。6月季度经营现金流为70.1亿美元，资本支出为25.6亿美元，由此产生的自由现金流约为44.5亿美元。过去四个季度，自由现金流净额约为28亿美元，而此前四个季度则消耗了约109亿美元。
但管理层给出的指引是，2026年资本支出将超过200亿美元，2027年将"显著高于"此水平。英特尔报告上半年总资本支出约为76亿美元，这尚未计入合作伙伴贡献和政府激励。这意味着下半年资本支出将超过124亿美元，即每季度超过62亿美元。
获得这种缓冲的代价是股权稀释。在8月份的股票出售之前，加权稀释股数在四个季度内增长了约17%。
英特尔的资本支出现在必须证明其价值
目前看来资金问题暂时解决了。英特尔在第二季度末拥有约300亿美元的现金和短期投资，首席财务官David Zinsner表示，融资先于投资进行。更复杂的问题是回报。代工业务在该季度亏损21亿美元，外部收入仅为2.93亿美元，Zinsner曾表示，2027年底实现盈亏平衡的目标可能会推迟到2028年。
如果季度总资本支出运行在60亿美元以上，而代工业务亏损保持在20亿美元左右，那么筹集的资金消耗速度将快于其赚回的速度，8月份股票发行带来的约4.8%的稀释成本将显得高昂。
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