股票筛选器将寻找价值被低估的股票从猜测转变为一个系统化的过程。你不再依赖提示、头条新闻或随机发现，而是定义具体标准，让筛选器显示符合这些标准的公司。数以千计的股票就会变成一份易于管理、值得研究的候选名单。
挑战在于知道筛选什么。低估并不像低市盈率那么简单。一只股票可能在一个指标上看起来很便宜，而在另一个指标上却很昂贵。相对于市场而言，它的价值可能被低估，而就其具体情况而言，它的价格又是公平的。最有效的筛选方法是将多种估值指标与质量过滤器结合起来，从而剔除那些价格低廉的公司。
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许多投资者进行的筛选要么过于宽泛，要么过于狭窄。用最低标准筛选出的股票数以百计，其中大部分都很便宜，因为它们的业务正在恶化。如果筛选标准过高，即使是价值被合理低估的公司也会被过滤掉，从而一无所获。我们的目标是找到一个平衡点，既能让真正的机会浮出水面，又能让名单重点突出，便于进行全面研究。
本指南解释了如何建立有效的低估股票筛选，哪些指标最重要，如何避免常见陷阱，以及如何使用 TIKR 的全球筛选器寻找可能被市场忽视的机会。
为什么股票筛选器有助于发现价值
市场总体上是有效的，但并非完美无缺。在全球交易所交易的股票数以千计，即使是专业投资者也无法深入分析每一家公司。这就造成了一些低效率的地方，由于关注的人太少，股票就会被错误定价。
筛选器通过广撒网来利用这种动态。你可以在几秒钟内扫描整个市场，寻找符合你标准的公司。如果没有筛选器，你可能永远不会发现欧洲的一家小型工业公司或日本的一家中型零售商，而它们的交易价格恰好比内在价值低很多。筛选器会自动发现这些机会。
筛选器还能强制执行纪律。当你预先确定自己的标准时，你就不会受到追逐故事或随波逐流的诱惑。一只股票要么符合你的标准，要么不符合。这种客观性防止了情绪化决策，情绪化决策会导致许多投资者买入估值过高、故事引人入胜的股票，而忽视估值过低、缺乏刺激的股票。
局限性在于，筛选者确定的是候选股票，而不是结论。通过筛选的股票值得研究，而不是立即购买。筛选是多步骤过程中的第一个过滤器，最终要深入了解业务并确信其价值。
TIKR 提示：TIKR 的全球筛选器涵盖全球市场的 100,000 多支股票。您可以根据估值、增长、盈利能力和其他几十种标准进行筛选，然后保存筛选结果，以便在市场条件发生变化时定期运行。
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识别低估股票的关键指标
不同的估值指标捕捉廉价的不同方面。使用多个指标比依赖任何单一指标都能提供更全面的信息。
市盈率（P/E）是使用最广泛的估值指标。它将股票价格与每股收益进行比较。市盈率越低，说明你为每一美元的利润支付的费用越少。基于预估收益的前瞻市盈率通常比追踪市盈率更有用，因为它反映了企业的未来前景。
EV/EBITDA将企业价值与折旧前的运营现金流进行比较。由于考虑了债务因素，这一指标有助于比较不同资本结构的公司。它还避免了折旧政策和利息支出对市盈率的扭曲。
自由现金流市盈率关注的是实际产生的现金，而不是会计收益。自由现金流是扣除资本支出后可供股东使用的现金。较低的自由现金流倍数表明，相对于其现金流产生量，股票价格较低。
市净率（P/B）将市场价值与资产减去负债的会计价值进行比较。这一指标对银行、保险公司和工业公司等重资产企业最有用。P/B 低于 1.0 意味着市场对公司的估值低于其清算价值。
收益率将市盈率倒置，显示收益占价格的百分比。这样就可以直接与债券收益率或其他投资选择进行比较。收益率为 10%的股票比收益率为 5%的股票每投资一美元产生的收益要多。
没有一个单一的指标适用于所有情况。市盈率会误导盈利不稳定的公司。市盈率对轻资产企业来说意义不大。最好的方法是同时使用多个指标，并找出与特定行业最相关的指标。
TIKR 提示：TIKR 在单一视图中显示所有这些估值指标。使用 "估值 "选项卡查看股票在多个指标上与其自身历史以及行业同行的比较。
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建立基本价值筛选
一个好的起始筛选应兼顾选择性和实用性。标准太少，列表难以管理。过多的标准会过滤掉合理的机会。从简单开始，然后根据结果进行完善。
从估值阈值开始。设定一个最大市盈率或市净率/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA），定义你的目标区域。对于基本的价值筛选，你可能需要市盈率低于 15 或 EV/EBITDA 低于 10。这些阈值既能识别交易价格低于市场平均水平的股票，又不会过于严格，导致筛选结果一无所获。
增加盈利能力要求。廉价股票之所以廉价，往往是因为其业务无法盈利。要求正收益、正自由现金流或最低营业利润率，以筛选出低估值反映基本问题而非机会的公司。
加入质量过滤器。资本回报率高于最低门槛，如 10%，可确保企业产生足够的回报。这种单一的筛选方法可以排除许多价值陷阱，在这些价值陷阱中，廉价股票会随着时间的推移破坏公司的价值，从而保持廉价。
考虑增长标准。收入正增长和盈利正增长的股票不太可能永久衰退。即使是适度的增长要求，也能过滤掉那些正在萎缩、走向无关紧要的企业。
根据自己的能力范围，使用地域或行业筛选器。如果你只想分析美国公司，就按国家筛选。如果你对某些行业的了解比其他行业更深，那就专注于这些行业。最好的机会是那些你可以彻底评估的机会。
筛选样本可能包括市盈率低于 15、自由现金流为正、利润率高于 10%、三年内收入增长为正、市值高于 5 亿美元以保证流动性。这样的组合通常能筛选出 50 到 150 只股票，对于进一步研究来说，这是一个可以应付的数字。
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避免价值陷阱
筛选价值低估股票的最大风险是价值陷阱。这些股票看似便宜，但由于相关业务持续恶化而无限期地保持便宜。低估值不是机会，而是真正问题的反映。
收入下降是价值陷阱最常见的特征。销售额萎缩的公司通常会失去客户、市场份额或相关性。如果业务正在消失，估值再低也不够。要求收入正增长或至少收入稳定，以过滤终极衰退。
利润率下降表明公司正在失去定价权或面临无法控制的成本压力。从目前的收益来看，一只股票可能看起来很便宜，但如果利润率在压缩，未来的收益就会比现在低。注意利润率是否在多年内持续下降。
资本回报率下降表明竞争地位减弱。如果一家公司的资本回报率在五年内从 15%下降到 8%，那么它创造利润的效率就会降低。这种轨迹往往会持续下去，使当前的盈利成为未来业绩的不可靠指引。
过高的债务带来的风险会压倒任何估值折扣。一家以 8 倍收益交易的高杠杆公司可能看起来很便宜，直到你意识到如果利率上升或业务遇到困难，收益可能会蒸发。筛选相对于现金流的合理债务水平。
无论单个公司的质量如何，周期性衰退都会影响整个行业。报业、传统零售业和某些制造业都面临着任何管理团队都无法完全克服的结构性阻力。濒临消亡的行业中的廉价股票往往因为永久性的原因而廉价。
价值陷阱的解药是将估值筛选与质量筛选相结合。廉价、优质的股票就是机会。廉价低质的股票通常是陷阱。
TIKR 提示：进行筛选后，在 TIKR 的详细财务信息中查看每个候选股票的财务趋势。查看收入、利润率和 ROC 是否稳定或正在改善。无论股票看起来多么便宜，恶化的趋势都是警示信号。
估值与质量相结合
最有效的筛选方法是平衡估值与业务质量指标。这种组合能识别既便宜又好的股票，而不仅仅是便宜的股票。
资本回报率是衡量质量的最佳指标。资本回报率高的公司通常拥有保护盈利能力的竞争优势。要求资本回报率高于 12% 或 15%，就能筛选出经济效益不吸引人的企业。
利润率的稳定性表明定价能力和成本控制能力。一家公司能在整个经济周期中保持稳定的毛利率和营业利润率，说明其具有抗风险能力。筛选利润率高于行业平均水平或利润率在五年内保持稳定的企业。
自由现金流证明会计利润转化为实际现金。要求自由现金流为正值，理想情况下，自由现金流转换率应高于净收入的 80%。通过这一筛选，可以剔除因激进会计而夸大盈利的公司。
资产负债表实力提供安全系数。负债率低、现金充裕的公司可以抵御经济衰退，而经济衰退会给实力较弱的竞争对手带来压力。根据行业标准，筛选净债务与息税折旧摊销前利润之比低于 2 倍或 3 倍的公司。
稳定的盈利表明企业具有可预测性。盈利波动大的公司更难估值，也更有可能令人失望。筛选五年内盈利波动小的公司，可以筛选出经营稳定的公司。
质量-价值筛选可能需要市盈率低于 15、利润率高于 12%、营业利润率高于 10%、自由现金流为正、净债务与息税折旧摊销前利润之比低于 2 倍、三年内收入增长为正。这种组合的股票数量通常较少，但质量较高。
TIKR 小贴士：利用 TIKR 筛选的灵活性，在单个筛选中结合估值和质量标准。为不同的策略保存不同的版本，例如使用最少的质量筛选器的深度价值筛选器与使用更高标准的质量价值筛选器。
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将筛选股票与历史估值进行比较
通过价值筛选的股票相对于其自身的历史估值可能仍然偏高。一家一直以 10 倍收益交易的公司，其 12 倍的估值并不会因为市场平均水平为 18 倍而被低估。历史背景很重要。
进行筛选后，将每只候选股票的当前估值与其五年和十年平均值进行比较。在历史区间低端交易的股票比在高端交易的股票更有可能被低估。筛选器能找出相对于市场便宜的股票。通过历史比较，找出相对于自身历史而言便宜的股票。
考虑一下历史范围可能发生变化的原因。如果一家公司的增长率或盈利能力有所提高，那么它就应该获得比历史交易价格更高的倍数。相反，一家面临新竞争威胁的公司可能应该获得更低的倍数。在不了解业务是否发生变化的情况下，不要假设均值回归。
注意反映基本面恶化的倍数压缩。如果一只股票在五年内从 20 倍收益下降到 10 倍收益，同时收入和利润率也在下降，那么较低的倍数反映了真正的价值破坏。这只股票并不便宜。对于较弱的业务而言，它的定价是适当的。
TIKR 提示：TIKR 的 "估值 "选项卡显示当前倍数和历史平均值。运行筛选后，检查每个候选股票，看看当前估值是否比历史估值低，还是仅仅反映了情况的变化。
从筛选结果到研究
通过筛选的股票值得深入分析，而不是自动购买。筛选是缩小范围的过滤器。研究决定机会是否真实。
了解商业模式。你能解释公司是如何赚钱的吗，是什么驱动了公司的盈利能力？如果业务过于复杂或不在你的专长范围内，那么无论估值看起来多么诱人，都应转向下一个候选者。
找出股票便宜的原因。每只被低估的股票都有其估值低的原因。市场可能是错的，但它很少是无知的。了解熊市案例，确定其是夸大还是合理。
评估盈利质量。审查现金流与报告收益的关系。检查利润率是稳定还是压缩。确认收入增长是有机增长而非收购。确认业务基本面是否支持估值指标。
评估管理层和资本分配。管理层如何配置现金流？他们是以高回报进行再投资，还是进行价值破坏性收购，抑或将资本返还给股东？检查内部人持股情况和近期交易。
确定安全边际。即使经过研究，你的分析也可能是错误的。只有当你估计的公允价值的折扣足够大时，才可以买入，以防出错。一般来说，20% 到 30% 的安全边际是最低限度。
这一过程将筛选结果转化为投资决策。在研究过程中，大多数候选公司都将被淘汰，只留下少量的高定罪机会。
TIKR 建议：使用 TIKR 的完整平台研究筛选出的候选公司。无需离开平台即可查看财务、估算、所有权和成绩单。这种集成的工作流程使研究过程更加高效。
TIKR 的启示
股票筛选器使寻找价值被低估股票的工作系统化，而不是杂乱无章。您可以根据自己的投资理念确定标准，让筛选器从庞大的范围中筛选出候选股票，而不需要人工分析。
关键在于建立兼顾估值和质量的筛选器。低市盈率或市净率/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）可识别廉价性，但资本回报率、利润稳定性和自由现金流生成等质量过滤器可将真正的机会与价值陷阱区分开来。最好的筛选方法能在选择性和实用性之间取得平衡，从而筛选出值得研究的候选企业名单。
TIKR 的全球筛选器提供了在 100,000 多只全球股票中构建和运行这些筛选的工具。您可以按照数十种标准进行筛选，保存筛选结果以便定期运行，还可以使用综合财务数据、估计数据和所有权数据研究候选股票。
寻找价值被低估的股票不是靠运气或技巧。而是要明确自己在寻找什么，系统地进行筛选和研究，将真正的机会与陷阱区分开来。一个严谨的过程会让你发现其他方法永远无法发现的想法，并建立信念，从而在波动中持股。
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