主要观点：
- 爱马仕国际（RMS）正在通过深化其标志性皮具特许经营权、拓展成衣和配饰等高利润品类以及投资于可控的零售网络增长，巩固其全球顶级奢侈品公司的地位。
- 根据我们的估值假设，到 2029 年 12 月，RMS 的股价有可能达到每股3,573 欧元。
- 这意味着从目前2,217 欧元的价格来看，总回报率为61.2%，未来 4.0 年的年回报率为12.7%。
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爱马仕国际 (RMS爱马仕国际公司（RMS）将永恒的工艺与严谨的店铺扩张和产能投资相结合，支持长期、稀缺性驱动的增长，从而巩固了其作为全球最受欢迎奢侈品牌之一的地位。
该品牌在严格控制的分销模式下，将皮具、成衣、丝绸和纺织品、配饰、手表和其他工艺结合在一起，从而支持了结构性高利润和跨周期的弹性需求。
2024 年，该公司的收入约为 152 亿欧元，按固定汇率计算，同比增长约 15%，净收入约为 46 亿欧元，利润率接近 30.3%，彰显了其品牌实力和定价能力。
以下是爱马仕国际（RMS）股票在2029年之前能带来稳健回报的原因，因为它能利用品牌资产、有序增长和强劲的盈利能力，同时保持保守的资产负债表和强劲的自由现金流。
模型对 RMS 股票的启示
我们分析了爱马仕国际（RMS）股票的潜力，采用的估值假设基于其持久的品牌优势、高而稳定的盈利能力，以及支持长期有机增长的产能和零售方面的持续投资。
根据7.6% 的年收入增长率、40%的营业利润率和47.8 倍的正常化市盈率，模型预测 RMS 的股价可能会从每股2,217 欧元上涨到2,767 欧元 。
在未来 2.0 年内，总回报率将达到24.8%，年回报率为11.9%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对爱马仕国际（RMS）股票使用的假设：
1.收入增长率：7.6
爱马仕最近实现营收约 152 亿欧元，按固定汇率计算，同比增长约 15%，主要得益于各地区和各品类的稳健表现，以及皮革制品的持续增长。
核心市场的需求依然保持弹性，而新兴地区和新品类则在不削弱品牌定位的情况下实现了增量增长。
根据分析师的一致估计和模型图像中的假设，我们采用了 7.6% 的预测，反映了爱马仕在保持高于市场的有机增长的同时，平衡产能增加和独家经营的能力。
2.营业利润率40%
在定价能力、产品组合和运营纪律的支持下，爱马仕继续保持极高的盈利能力，营业利润率约为 40.5%，净利润率接近 30.3%。
集团的垂直整合模式和可控分销有助于将毛利率保持在 70% 以上，即使在投资新车间和店铺的同时也是如此。
根据分析师的一致估计和指导模型的输出结果，我们采用 40% 的营业利润率，以反映爱马仕在继续投资以实现长期增长的同时，保持结构性高利润率的能力。
3.退出市盈率：47.8 倍
RMS 目前的市盈率为 47.8 倍，反映了其高端品牌定位和长期复合盈利的良好记录。
基于分析师的一致预期，我们维持 47.8 倍的退出市盈率，承认爱马仕持久的竞争优势、强劲的资产负债表和长期的有机增长。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据奢侈品需求强度、定价能力以及店铺和产能扩张情况，对 RMS 股票到 2030 年的走势进行了不同的预测（这些都是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：奢侈品需求正常化，宏观不利因素影响可支配支出 → 6.4% 的年回报率
- 中位情况：需求稳定，定价能力持续增强，扩张有序→12.7% 的年度回报率
- 高假设： 主要品类和地区的增长强于预期→18.5%的年度回报率
即使在较为保守的情况下，爱马仕国际（RMS）也能从其全球品牌优势、高利润率和强劲的自由现金流状况中获益，从而支持持续的再投资和股东回报。
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爱马仕股票还有多少上涨空间？
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- 收入增长
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