主要数据
- 当前价格：约 78 美元
- 2026 财年第二季度营收：42.3 亿美元 | 同比增长 6
- 2026 财年第二季度有机净销售额增长+同比增长 4
- 2026 财年第二季度每股收益：0.89 美元 | 同比增长 43
- 上半年香水有机销售额增长+10%
- 2026 财年收入指导（上调）：有机增长率：+1% 至 +3
- 2026 财年每股收益指导（上调）：2.05-2.25 美元2.05-2.25美元 | 增长36%-49
- TIKR 模型目标价：约 120 美元
- 预期上升空间+54%
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雅诗兰黛股票每股收益增长 43%，"美妆再造 "已满一年
雅诗兰黛股票（EL）2026 财年第二季度每股收益为 0.89 美元，同比增长 43%，原因是该公司的 "美丽重塑 "扭亏计划推动了毛利润和营业收入线的利润率扩张。
第二季度报告收入为 42.3 亿美元，同比增长 6%，其中有机净销售额增长 4%，护肤品和香水的有机增长均为 6%。
香水业务在 2026 财年上半年表现突出，有机增长 10%，主要得益于欧洲和中东机场旅游零售业务的扩大，以及几家主要零售商两位数的零售额增长。
公司首席执行官 Stephane de la Faverie 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，中国大陆市场在第二季度实现了两位数的增长，表现优于美妆市场，公司在护肤品（+22 个基点）、彩妆（+87 个基点）、香水（+100 个基点）和护发（+85 个基点）四个品类中的份额都有所增长。
旅游零售仍然是主要的拖累因素，北京和上海机场的免税业务从日出免税店过渡到新的零售商，包括中国免税店、王府井免税店和 Avolta。
北美市场第二季度业绩持平，与第一季度相比有连续增长，这主要得益于在线渠道的扩张，包括目前亚马逊美国网站上的 12 个品牌，以及 MAC 即将进入美国丝芙兰。
雅诗兰黛股票上调了 2026 财年全年业绩展望，将有机销售增长收窄至 +1%-+3%，并将每股收益指引上调至 2.05 美元-2.25 美元，意味着同比增长 36%-49%。
该公司还将全年营业利润率预期从之前的 9.4%-9.9% 上调至 9.8%-10.2%，这是四年来营业利润率首次扩张。
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雅诗兰黛股票财务数据：利润率从多年低点加速回升
雅诗兰黛第二季度利润表显示，"美丽再造 "成本结构调整正在发挥作用：营业收入在周期低点的基础上翻了一番多，随着收入恢复增长，毛利率维持在接近峰值的水平。
第二季度毛利润为 32.4 亿美元，毛利率为 76.5%，高于 2025 财年第二季度的 76.1%，是八个季度中毛利率最高的一个季度。
第二季度营业收入为 6.0 亿美元，同比增长 31%，营业利润率为 14.3%，与 2025 财年第二季度的 11.5% 相比大幅回升。
营业利润率的回升是过去八个季度中单季改善幅度最大的一次，扭转了 2025 财年第二季度（6 月）4.7% 的压缩弧线。
所示八个季度的轨迹具有重要的背景意义：过去两年的营业利润率在 4.2% 到 14% 之间，反映了在 PRGP 开始累积节约成本之前，成本和收入中断的严重程度。
管理层预计，随着面向消费者的投资增加，2026 财年第三季度的营业利润率将同比缩减约 50 个基点，以适应今年最大的创新计划，然后在第四季度再次扩大。
估值模型分析
TIKR 模型将雅诗兰黛股票的目标价定为 120 美元左右，这意味着与当前约 78 美元的价格相比，雅诗兰黛股票的总涨幅约为 54%，未来 4.2 年的年化回报率约为 11%。
中期模型假设收入复合年增长率为 3.2%，净利润率为 7.8%，这都需要继续执行 Beauty Reimagined 成本节约计划，并使有机销售额增长恢复到高于 2026 财年 1%-3%的指导范围。
第二季度的业绩使雅诗兰黛股票的投资理由在利润率方面略有加强：14.3% 的第二季度营业利润率和上调的全年展望证实了 PRGP 正在取得成效，降低了模型中两个主要风险之一。
第二季度 4% 的有机增长虽然是积极的，但仍处于模型所要求的长期增长的低端。
核心矛盾：雅诗兰黛股票的利润率恢复领先于计划，但在最重要的两个市场--美洲和旅游零售--的收入引擎仍然低迷，模型需要这两个市场都启动才能缩小估值差距。
牛市案例
- 第二季度营业利润率达到 14.3%，表明 PRGP 节省的成本是真实而持久的，管理层预计全年营业利润率为 9.8%-10.2%，四年来首次增长 165-200 个基点。
- 第二季度，中国大陆所有四个品类均实现了两位数的增长和份额提升，其中海南的零售额实现了高个位数的增长，管理层称 1 月份实现了高两位数的增长
- 北京和上海机场零售商转型对旅游零售的干扰显然是暂时的；新零售商的联合业务计划正在敲定，管理层的目标是在第四季度实现正常化
- MAC 进驻美国丝芙兰，12 个品牌现已入驻亚马逊美国站，以及 TikTok Shop 的扩张代表了渠道分销的增长，但尚未完全体现在报告的净销售额中。
熊案例
- 美洲全年指导持平，北美市场份额流失十年后，从百货公司撤出的渠道再平衡仍未完成
- 旅游零售业的混乱使亚洲连续第二个半年遭遇逆风；环球应用程序仍处于关闭状态，从而消除了中国生态系统中的一个重要转换渠道
- 2026 财年第三季度的营业利润率指导收缩约 50 个基点，因为投资支出加速，这意味着利润率的恢复不是线性的，退出率在很大程度上取决于第四季度的执行情况
- TIKR 模型 3.2% 的收入年均复合增长率假设要求持续复苏，高于当前 2026 财年 1% 至 3% 的指导范围，而报告结果尚未证明这一点
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