去年下跌 25%，UiPath 股票能否在 2026 年带来更好的回报？

主要收获：

• 代理人工智能势头强劲：超过 950 家公司正在 UiPath 的平台上开发代理，通过 Maestro 协调了 365,000 个流程。
• 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 1 月，PATH 的股价可能达到 12.68 美元。
• 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 11.32 美元上涨 12%。
• 年回报率：投资者可在未来两年内看到大约 6% 的增长。

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UiPath (PATH)在2026财年第三季度取得了强劲的业绩，所有指标均超过了指导目标，并首次按照美国通用会计准则（GAAP）实现盈利。该公司目前预计将在其历史上首次实现按美国通用会计准则（GAAP）计算的全年盈利。

首席执行官丹尼尔-戴恩斯（Daniel Dines）强调了代理自动化的强劲发展势头，客户正迅速从试点转向生产部署。

• 年度经常性收入达到 17.8 亿美元，同比增长 11%，收入增长 16%，达到 4.11 亿美元。
• 公司新增净年度经常性收入 5900 万美元，表明业务趋于稳定。
• 企业在处理日益复杂的工作流程的同时，面临着越来越大的降低成本的压力。
• UiPath 的平台将传统的机器人流程自动化与能够处理非确定性任务的人工智能代理相结合，所有任务都通过 Maestro 进行协调。
• 一家投资管理公司通过部署多个代理概念验证展示了该平台的潜力，实现了价值实现时间缩短 95%。
• 他们已经确定了 40 多个高价值用例，预计将在三年内节省 2 亿多美元。

尽管 UiPath 的基本面强劲，人工智能能力也在不断扩展，但其交易价格为 11.32 美元，这为认识到该公司在企业自动化基础设施领域地位的投资者留出了上升空间。

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模型对 UiPath 股票的影响

我们分析了 UiPath 从纯粹的 RPA 提供商向综合代理自动化平台的转型。

该公司得益于结构性顺风。企业正在实现医疗收入周期管理、金融服务合规性和保险理赔处理等文档繁重流程的自动化。

从简单的任务自动化到复杂的人工智能驱动工作流，UiPath 的平台都能处理。

代理自动化提供了巨大的上升空间。USI Insurance Services 选择 UiPath 来实现多代理协调功能，预计三年内可节省超过 3200 万美元。

Corewell Health 计划今年利用智能文档处理节省 150 万美元的劳动力，预计明年将节省 300 多万美元。

管理层预计，随着客户从试点扩大到生产，公司将继续保持良好的发展势头。公司专注于垂直解决方案--结合自动化、人工智能代理和特定行业的协调--这将加快实现价值的时间并加强竞争定位。

根据 9.6% 的年收入增长率和 23.3% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在两年内涨至 12.68 美元。假设市盈率为 15 倍。

这意味着 UiPath 过去一年 21.3 倍的历史市盈率被压缩。较低的市盈率表明，在公司努力稳定净新 ARR 增长并证明大规模代理自动化货币化的过程中，短期内会遇到一些不利因素。

真正的价值在于抓住企业对可信赖的人工智能自动化的需求，实现可衡量的投资回报率。虽然代理产品不会对 2026 财年的业绩做出实质性贡献，但它们已经在推动平台拉动和更深层次的客户参与。

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TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 PATH 股票使用的假设：

1.收入增长率：9.6

UiPath 的增长重点是在企业中扩展其自动化平台。

该公司在第三季度的业绩表现稳健，销售业绩有所改善，在概念验证、试点和续约方面的客户活动更加活跃。

最近推出的产品加强了增长前景。

• UiPath ScreenPlay 将传统的 RPA 与大型语言模型相结合，实现了复杂用户界面任务的自动化。
• 该公司还在其文档处理产品中引入了代理功能，并推出了 API 工作流程，以补充 RPA 和代理。
• 超过 950 家公司正在该平台上开发代理，但直接货币化仍处于早期阶段。
• 管理层认为，随着客户将 UiPath 作为其企业架构的长期组成部分进行投资，平台将继续保持良好的发展势头。

2.运营利润率：23.3

UiPath 在第三季度实现了 21% 的非美国通用会计准则运营利润率，同比增长超过 700 个基点。

这一业绩反映了公司在继续投资于工程和销售能力的同时，进行了严格的成本管理。

公司正在通过突出重点而不是紧缩开支来提高效率。

管理层继续在核心领域招聘工程、销售和前瞻性部署工程师，同时精简管理职能。

随着收入规模的扩大，这种方法应能继续扩大利润率。

3.退出市盈率：15 倍

根据近期表现，市场对 UiPath 的估值约为 21 倍市盈率。我们认为，在预测期内，市盈率将压缩至 15 倍。

代理自动化货币化的近期不确定性影响了市盈率。虽然客户活跃度很高，但从试点到规模化生产部署的路径仍不明确。

基于美元的净保留率为 107%，这表明相对于高增长的软件同行而言，该公司的业绩稳定，但扩张幅度不大。

随着 UiPath 的净资产收益率持续增长，并证明代理自动化能带来实质性收入，该公司应能获得溢价倍数。

统一的平台架构将自动化、人工智能代理和协调与内置治理结合在一起，提供了可持续的竞争优势。

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如果情况好转或恶化会怎样？

软件自动化公司面临着采用周期和竞争压力。以下是到 2030 年 1 月 UiPath 股票在不同情况下的表现：

• 低度情况：如果收入增长放缓至 7.3%，净利润率压缩至 20%，投资者仍会看到 3% 的总损失（每年负 1% ）。
• 中度情况：如果增长率为 8.1%，利润率为 21.6%，我们预计总回报率为 23%（每年 5.4%）。
• 高案例：如果代理自动化应用加速，推动 9% 的收入增长，同时 UiPath 保持 23% 的利润率，那么总回报率将达到 52%（每年 11%）。

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估值范围反映了代理自动化应用的执行情况、成功驾驭不断变化的人工智能环境的能力，以及公司将客户试点项目转化为规模化生产部署、推动有意义的收入增长的能力。

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