核心要点
- 雪佛龙在2026年第二季度产生了181亿美元的自由现金流，而Realty Income在2026年6月宣布了其第115次连续季度股息增长。
- 截至2026年6月30日的十二个月内，雪佛龙的股息占其自由现金流的51%；在2025财年，Realty Income的股息占其AFFO的75%。
- 雪佛龙的债务负担远低于Realty Income，其净债务/EBITDA为0.56倍，而Realty Income为5.74倍。
- Realty Income转向私人资本的举措值得关注，其2026年迄今的投资额中，公开股权融资占比已降至18%。
雪佛龙 (CVX) 在2026年第二季度产生了181亿美元的自由现金流，高于上年同期的49亿美元。得益于赫斯公司的收购和二叠纪盆地的增长，产量增长了20%。
另一种截然不同的股息支付者在这个夏天也表现强劲。Realty Income (O) 在2026年6月宣布了其第115次连续季度股息增长，随后将其2026年每股AFFO指引上调至4.44至4.45美元。
这两只股息都是那种你可以买入并长期持有的类型。但如果你在未来20年里只能持有一只，你会选择哪一只？
| 指标 | 雪佛龙 (CVX) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 3.4% | 6.1% |
| 股息增长，2020–2025财年 | 年均5.8% | 年均2.9% |
| 公司表述的记录 | 连续第39年提高 | 连续超过31年提高 |
| 覆盖率，最近报告期 | 现金股息支付率51%（截至2026年6月30日的过去十二个月） | AFFO支付率75%（2025财年） |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 0.56倍 | 5.74倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 18.93倍 | 2.35倍 |
来源：TIKR，2026年10月9日；股息记录来自各公司。
雪佛龙的现金流呈波浪式起伏
雪佛龙正在增长，赫斯交易是主要原因之一。2026年第二季度净产量达到4,070千桶油当量/天，较2025年第二季度增长20%，并且该公司在该季度偿还了84亿美元债务。首席执行官Michael Wirth表示，新增产量足以覆盖额外的股息支付：“赫斯资产产生了强劲的自由现金流，其规模大约是增量股息的两倍，并且对每股股东价值具有增值作用。”
截至2026年6月30日的十二个月内，雪佛龙从270.1亿美元的自由现金流中支付了138.6亿美元的股息。这是一个覆盖率良好的51%。然而，更长期的记录则较为波动……
在2016、2017和2020财年，自由现金流低于股息支付额，并且在2024财年和2025财年，现金股息支付率分别高达78%和77%。尽管如此，雪佛龙仍然提高了股息，并在其5月的财报电话会议上表示：“我们已经连续第39年提高了股息。”使其能够在困难年份继续提高股息的是其资产负债表，其净债务仅为EBITDA的0.56倍。
石油本身是雪佛龙无法完全控制的风险。价格波动，中东冲突已经导致其在沙特阿拉伯和科威特之间的共享区域——中立区的产量减少。
Realty Income的股息支票几乎毫不动摇
雪佛龙的现金流随石油价格涨跌。Realty Income的每股AFFO在过去十年中每年都在增长。2026年第二季度同比增长3.8%，达到1.09美元，截至2026年6月30日的入住率为98.8%。
在2025财年，每股3.22美元的股息占每股4.28美元AFFO的75%。作为一家房地产投资信托基金，其业务是购买房产，因此AFFO是其衡量标准。图表显示，AFFO在每一年都高于股息……
……并且支付率从2016财年的83.0%下降到2025财年的75.2%，因此缓冲空间有所增加。
风险在于债务。净债务高达EBITDA的5.74倍，利息保障倍数仅为2.35倍，公司依赖资本市场为其增长提供资金。管理层正致力于减少这种依赖。在2026年迄今的投资额中，公开股权融资仅占18%，而过去三年的平均比例为47%。
那么，哪只股息胜出？
如果我未来20年只能持有一只股息股票，那就是Realty Income。
在二十年的时间里，我最关心的是现金是否每年都能覆盖股息支付，而Realty Income的AFFO在过去十年里每年都做到了这一点。其2.9%的增长率为其持续增长留下了充足空间，并且在此过程中支付了更高的股息。按照两家公司过去五年的增长率计算，10,000美元的投资在20年内，Realty Income将支付约16,239美元，而雪佛龙约为12,240美元，雪佛龙的股息收入要到2048年左右才能赶上。到第20年，Realty Income的股息支票将达到约1,052美元，相当于你初始现金的10.5%收益率。
雪佛龙自身也有很强的优势。它有更长的连续增长记录、几乎无债务的资产负债表、目前51%的支付率，以及仍在增长的生产。只是其自由现金流在十年中有三次低于股息支付额，而我更愿意持有那只现金每年都能覆盖股息（包括2020年）的股票。
当然，Realty Income在背负债务的同时，仍需为其交易持续融资。如果其向私人资本的转变停滞，其股息增长也可能随之放缓。
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