核心要点
- 10月8日，百事公司将其2026财年核心每股收益增长预期下调至2.5%至3.5%，而威瑞森预计其2026年自由现金流将增长9%至10%。
- 威瑞森的股息收益率为6.2%，截至2026年6月30日的过去十二个月，其股息支付占自由现金流的54%。
- 百事公司的股息收益率为4.7%，从2020财年到2025财年，其股息每年增长6.9%，但在2024财年和2025财年，其股息支付耗尽了全部自由现金流。
- 按照它们过去5年的增长率计算，投资10,000美元于百事公司，20年内将支付约19,100美元股息，而同样金额投资于威瑞森将支付约15,000美元。因此，问题在于各自的增速能否持续。
10月8日，百事公司 (PEP) 下调了全年预期。由于投入成本上升，该公司目前预计2026财年核心每股收益将增长2.5%至3.5%，低于此前5%至7%区间的下限。董事长兼首席执行官拉蒙·拉瓜尔塔在电话会议上直言不讳："我们对美国市场的表现并不满意。"
这对任何指望百事公司4.7%股息收益率的人来说都是一次警醒，这也正是威瑞森通讯 (VZ) 需要被纳入比较的原因。威瑞森6.2%的股息收益率目前支付更多，并且威瑞森预计其自由现金流今年将增长9%至10%。
那么，如果你在未来20年内只能持有其中一只股息股，应该选择哪一只呢？
| 指标 | 威瑞森 (VZ) | 百事公司 (PEP) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.2% | 4.7% |
| 年度股息，当前水平 | $2.83 | $5.92 |
| 股息增长，2020财年–2025财年 | 年均1.9% | 年均6.9% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 54% (截至2026年6月30日) | 75% (截至2026年9月16日) |
| 净债务/EBITDA | 3.35倍 | 1.89倍 |
| 利息覆盖率 (EBIT/利息) | 4.36倍 | 14.88倍 |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年10月9日。
威瑞森的股息支付游刃有余
威瑞森的股息从2020财年到2025财年每年增长1.9%，从每股2.48美元增至2.73美元。在其第一季度电话会议上，管理层称这是"连续第20年增加股息，我们为此感到非常自豪。"
使这笔股息稳固的是其背后的现金流支撑。截至2026年6月30日的过去十二个月，威瑞森的股息仅占其自由现金流的54%，覆盖情况良好。自由现金流在2016财年和2017财年确实低于股息支付额，但自那以后的每一年都远超股息支付额……
自由现金流仍在增长。2026年第二季度自由现金流为64亿美元，同比增长24.4%。
在该季度，移动和宽带服务收入增长2.8%，达到约234亿美元，调整后EBITDA创下137亿美元的历史新高，增长7.2%。
风险在于债务：其净债务为EBITDA的3.35倍，威瑞森必须在提高股息的同时持续偿还债务。
百事公司的股息增长已超过其现金流
百事公司的股息增长速度远快于威瑞森。从2020财年到2025财年，其股息每年增长6.9%，从每股4.02美元增至5.62美元。
但其背后的现金流未能跟上步伐。百事公司的自由现金流在2016财年为76.2亿美元，在2025财年为76.7亿美元。同期，其支付的股息从42.3亿美元增至76.4亿美元……
这导致其现金股息支付率在2024财年达到100.6%，2025财年达到99.6%，风险较高。截至2026年9月16日的过去十二个月，覆盖率已改善至75%。
业务表现喜忧参半。2026年第三季度净收入增长5.6%，有机收入增长3.1%，所有国际业务板块均实现增长。核心每股收益仅增长2%，从2.29美元增至2.34美元，因成本上升导致核心营业利润率收窄。北美软饮料业务仍在挣扎。
那么，哪只股息股胜出？
如果我在未来20年内只能持有其中一只，我会选择威瑞森。
乍一看，收入计算指向相反的方向。按照它们过去5年的增长率，投资10,000美元于百事公司，20年内将支付约19,123美元股息，而投资于威瑞森将支付约14,974美元，并且百事公司的年度股息收入将在2032年左右超过威瑞森。然而，这些总额依赖于一个股息在未来20年保持6.9%的增长，而这个股息在2024财年和2025财年耗尽了百事公司的全部自由现金流，且该公司的自由现金流在2025财年并不比2016财年高。
威瑞森1.9%的增速虽然缓慢，但可持续。以这个速度，10,000美元的投资在第20年将支付约893美元股息，大约相当于你当前现金8.9%的收益率。你也不需要为此支付溢价：威瑞森的交易价格是未来收益的9.1倍，低于其10年平均水平10.3倍，也远低于2017年12月13.9倍的高点……
公平地说，百事公司的股息并未陷入困境。其国际业务正在增长，资产负债表更为强劲，股息覆盖率已改善至75%。然而，展望未来20年，我更愿意持有那支已有充足现金支撑的股息。
百事公司仍在落实其于10月8日宣布的结构性成本削减计划，如果它能重新实现自由现金流的增长，其更快股息增长的论据将大大增强。
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