核心要点
- Realty Income的股息率为6.1%，Kinder Morgan为3.7%，两家公司今年都提高了股息。
- Kinder Morgan在2025财年用可分配现金流覆盖其股息2.1倍，基于2026年市场共识预期则为2.3倍。
- Realty Income在2025财年支付了其调整后运营资金（AFFO）的75%，但其负债更高，净负债与EBITDA之比为5.7倍，而Kinder Morgan为4.1倍。
- Kinder Morgan价值96亿美元的项目储备和Realty Income为2026年制定的100亿美元投资计划是值得关注的重点。
Kinder Morgan (KMI) 在7月将其季度股息提高了2%，至每股0.2975美元。Realty Income (O) 则在6月采取了行动，实现了第115次连续季度股息增长，并于8月提高了其2026年AFFO的业绩指引。
Kinder Morgan的股息率为3.7%，股息覆盖率超过两倍，而Realty Income的股息率为6.1%且每月派息。如果我未来10年只能持有一只股票，我的股息资金应该投向哪一家？
| 指标 | Kinder Morgan (KMI) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| 股息率 | 3.7% | 6.1% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均2.2% | 年均2.9% |
| 覆盖率衡量标准 | 可分配现金流覆盖率 | AFFO派息比率 |
| 覆盖率，2025财年 | 2.07倍 | 75% |
| 覆盖率，2026财年共识预期 | 2.33倍 | 73% |
| 净负债/EBITDA (最近12个月) | 4.11倍 | 5.74倍 |
| 利息覆盖率 (最近12个月) | 2.98倍 | 2.35倍 |
来源：TIKR，2026年10月9日。每家公司的覆盖率均基于其自身的衡量标准。
Kinder Morgan：高覆盖率，小幅增长
Kinder Morgan的天然气网络目前正繁忙运行。在2026年第二季度，运输量同比增长7%，收集量同比增长26%，这得益于液化天然气交付、对墨西哥的出口以及发电厂的需求。
由于是一家管道公司，Kinder Morgan的评判标准是可分配现金流覆盖率，该比率在2025财年达到舒适的2.07倍，基于2026年共识预期则为2.33倍。预期的跃升基于强劲的上半年业绩，管理层现在预计调整后EBITDA将超过预算5%以上。
图表清晰地展示了其缓冲空间。从2016财年到2025财年，每股可分配现金流每年保持在2.00美元至2.42美元之间，而股息则从0.50美元增长到1.17美元……
那0.50美元是在一次削减之后出现的：Kinder Morgan在2015财年支付了每股1.60美元。自2018财年以来，它每年都提高了股息，但从2020财年到2025财年，年均增长率仅为2.2%。
管理层表示，其现金流"几乎完全从内部为我们所有的项目储备提供资金，支持不断增长的股息并维持强劲的资产负债表。"覆盖率支持了这一说法，而7月份2%的涨幅则显示了股息的优先级：价值96亿美元的项目储备首先获得资金。该储备的风险在于其扩建项目能否按时获得许可和批准。
Realty Income：金额更大，每月派发
Kinder Morgan优先将资金投入管道建设，而Realty Income则将股息置于其使命的核心，即"提供可靠且随时间增长的月度股息"。作为一家房地产投资信托基金（REIT），Realty Income的评判标准是其AFFO派息比率，该比率在2025财年达到75%，覆盖情况良好，基于2026年共识预期则为73%。
图表支持了这一使命。每股AFFO逐年增长，从2016财年的2.88美元增至2025财年的4.28美元，同期派息比率从83.0%降至75.2%……
该公司表示，它已"连续31年以上提高股息"。8月，管理层将其2026年每股AFFO指引上调至4.44至4.45美元，并将其投资目标上调至100亿美元。
风险在于债务。净负债与EBITDA之比为5.74倍，而Kinder Morgan为4.11倍，且Realty Income的增长依赖于资本市场。
那么，哪只股息胜出？
未来10年，我的股息资金将投向Realty Income。
假设每只股息都以其各自的五年增长率继续增长，Realty Income将拉开差距。对其10,000美元的投资今年将支付610美元，到第10年大约支付790美元，这相当于您投入资金的现金回报率达到7.9%。对Kinder Morgan的相同投资现在支付370美元，到第10年大约支付450美元。在这十年间，Realty Income总共支付约6,964美元，而Kinder Morgan为4,086美元，并且以这些增长率计算，Kinder Morgan的收入永远无法赶上。
我认为Realty Income能够保持这个速度。它将AFFO的四分之一留作储备，图表上显示的每年每股AFFO都在增长，而且我也没有为它支付过高的价格……
其远期AFFO倍数为12.1倍，低于其五年平均的14.7倍，并接近2023年10月触及的11.4倍低点。
公平地说，Kinder Morgan的股息非常安全。覆盖率超过两倍，负债更低，天然气业务也在增长。尽管如此，在未来10年里，我更愿意持有那只初始金额更大、增长更快、并且拥有31年增长记录的股息。
当然，Realty Income今年仍需为100亿美元的投资提供资金，其中90亿美元需依靠其自身资产负债表。其资本成本是需要关注的数字。
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