核心要点
- 杜克能源的股息率为3.8%，联合爱迪生为3.5%，两家公司从2020财年到2025财年的股息年增长率均约为2%。
- 联合爱迪生2025财年派息占其正常化每股收益的60%，而杜克能源为67%，分析师预计两家公司的派息率在2026财年都将略有下降。
- 杜克能源负债更高，其净债务与EBITDA之比为5.4倍，而联合爱迪生为4.3倍，因其正在为数据中心建设新的发电设施。
- 今日投资10,000美元，杜克能源每年支付380美元，联合爱迪生每年支付350美元。
联合爱迪生 (ED) 已连续52年提高股息。其最近一次年度化派息增幅为4.4%，是其2020财年至2025财年年均2.1%增长率的两倍多。
这对 杜克能源 (DUK) 来说是个难以企及的标杆。杜克能源在7月将季度股息提高了2%，与近年增幅一致，但其股息率仍然更高：3.8%，而联合爱迪生为3.5%。
两家公司都通过新发债务和股票来为其建设提供资金，因此我将根据股息占正常化收益的比例来评判每只股票的股息。哪一只才是更好的股息股？
| 指标 | 杜克能源 (DUK) | 联合爱迪生 (ED) |
|---|---|---|
| 股息率 | 3.8% | 3.5% |
| 股息增长，2020–2025财年 | 年均2.0% | 年均2.1% |
| 记录（公司自身统计） | 超过20年连续提高 | 连续52年提高 |
| 派息率（占正常化EPS），2025财年 | 67% | 60% |
| 派息率（占正常化EPS），2026财年共识预期 | 65% | 58% |
| 净债务 / EBITDA，最近十二个月 | 5.4x | 4.3x |
| 利息覆盖率（EBIT / 利息），最近十二个月 | 2.35x | 2.93x |
杜克能源正为数据中心而建设
杜克能源的增长故事在于数据中心。它已与数据中心客户签署了7.8吉瓦的电力服务协议。为了服务这些客户，它正在进行创纪录的发电设施建设，目标是到2031年实现15吉瓦的发电能力。
这正在反映在盈利上。调整后每股收益从2025年第二季度的1.25美元上升至2026年第二季度的1.43美元，杜克能源重申了2026年6.55至6.80美元的业绩指引。它预计从2025年6.30美元的中点开始，到2030年调整后每股收益将以每年5%至7%的速度增长。
股息的增长速度慢于此。杜克能源称7月份2%的增幅"与近年来的增长保持一致"。收益增长超过派息增长，将其派息率从2018财年占正常化每股收益的76.9%拉低至2025财年的66.9%…
分析师预计2026财年派息率为65%，这对公用事业公司来说是一个可控的水平。风险正是杜克能源自己指出的那些：按时完成其资本项目，并通过费率案例及时收回这些成本。
联合爱迪生押注电气化
杜克能源的增长来自数据中心。联合爱迪生的增长则来自纽约推动建筑和交通电气化的努力。新建筑的电力需求申请增长了20%至25%，公司预计其平均投资盈利基础将在五年内以每年8.8%的速度增长。
调整后每股收益从2025年第二季度的0.67美元上升至2026年第二季度的0.83美元，联合爱迪生重申了2026年6.00至6.20美元的业绩指引。
其派息率下降幅度超过杜克能源。随着正常化每股收益从4.18美元攀升至5.70美元，其派息率从2020财年占正常化每股收益的73.2%降至2025财年的59.6%…
根据2026财年共识预期，其派息率为58%，覆盖情况良好。主要风险在于纽约的监管机构：联合爱迪生指出其公用事业费率计划可能无法提供合理回报的风险。首席执行官蒂姆·考利表示，公司正在"加倍努力，以保持我们的服务对所有客户都负担得起。"
那么，哪只股息股胜出？
联合爱迪生是更好的股息股。对我来说，决定因素是每只股息下方的空间。联合爱迪生的派息率占2025财年正常化每股收益的60%，根据2026财年共识预期为58%，而杜克能源分别为67%和65%。它背后有连续52年提高股息的记录。而且其最近一次4.4%的增幅，是杜克能源2%增幅的两倍多。
它的负债也更低。杜克能源的杠杆率已从2023财年净债务与EBITDA之比的5.9倍缓解至2025财年的5.5倍，最近十二个月为5.4倍。联合爱迪生为4.3倍…
而且杜克能源正在筹备新发股票来为其建设提供资金。"我们正在采取积极主动的股权融资方式，锁定当前有吸引力的定价，以降低我们未来股权需求的风险，"首席财务官布莱恩·萨瓦伊在第二季度电话会议上表示。
这并不是说杜克能源的股息有麻烦。它支付的金额更大：投资10,000美元，杜克能源每年支付380美元，而联合爱迪生为350美元。按照两家公司过去五年的增速，投资杜克能源的10,000美元在第10年将支付约455美元，相当于你当前现金的4.5%收益率。按照这个速度，联合爱迪生需要超过30年才能赶上。杜克能源也已连续100年支付季度现金股息。
只是根据过去五年的数据，联合爱迪生在4.4%的增幅之后，又回到了年均2.1%的增长。对于我指望几十年的股息，我会选择下方空间更大的那只。
当然，如果杜克能源的数据中心建设取得成功，并且如其所预期的那样，从2028年开始其收益增长达到5%至7%区间的上半部分，那么其派息率可能会继续下降，从而为更大的增幅留下空间。
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