英伟达 (NVDA) 在10月16日周五遇到了一个新的中国相关麻烦，尽管这并未影响其业绩指引。据彭博社报道，援引对台湾经济部长的采访，台湾计划将AI服务器和先进半导体加入其出口管制清单，根据该岛的《对外贸易法》，未经许可将其运往中国将构成犯罪。
台湾将此举措与今年同华盛顿达成的贸易协议中的承诺联系起来。目前尚未设定生效日期。
台湾为何需要这项法律
目前，在台湾，未经许可向中国运送AI芯片本身并不构成犯罪。这一漏洞在八月份显现出来，当时检察官起诉了九人，涉及据称运抵中国买家的74台英伟达B300服务器。他们不得不依赖背信和伪造文书等罪名进行指控。其中两人来自美超微 (SMCI) 的台湾子公司（该公司未被起诉）。
在美国，检察官于三月份起诉了美超微联合创始人Wally Liaw，涉及据称运往中国的价值约25亿美元的英伟达服务器。
英伟达的中国业务线已在萎缩
中国（包括香港）收入从2025年1月季度的55.3亿美元下降至2025年7月季度的27.7亿美元，约占总收入的6%。
新加坡的收入线值得仔细审视。它在2025年7月季度达到101.6亿美元，约占收入的22%，在五个季度内增长了151%，而总收入增长了79%。然而，这些数字是基于客户账单地址的。从2025年10月季度开始，英伟达改用客户总部所在地并重述了前期数据。这意味着新加坡收入的消失以及美国收入看似67%的跃升，是在两个不同的统计基础上进行的比较。按可比口径计算，中国收入同比下降63%至29.7亿美元，而美国收入则大致翻倍至391.8亿美元。
如今，英伟达的展望假设来自中国的数据中心计算收入为零，而上个季度H200对中国的销售额不到数据中心收入的1%。
英伟达股价已反映了许多此类因素
英伟达股票交易价格约为未来收益的18倍，接近TIKR图表上自2023年底以来的低点17.5倍，比30倍的平均水平低约41%。
这一折价反映的不仅仅是中国的因素（本周CoreWeave的债务恐慌冲击了所有AI相关股票）。尽管如此，一项旨在打击灰色市场运输的法律，并未要求投资者将英伟达在其业绩指引中已经排除的收入一笔勾销。
谁比英伟达更受台湾芯片法影响
美超微面临着最明显的合规审查，考虑到涉及该公司相关人员的案件（该公司在两起案件中均未被起诉，英伟达也未受指控，尽管检察官指控英伟达在台湾的一名分销经理批准了销售）。过去四个季度收入达到390.6亿美元，较前四个季度的219.8亿美元增长78%，因此其渠道中流动的货量要大得多，监管难度也更大。
台积电 (TSM) 已经遵循美国关于先进芯片的规定，因此其直接冲击在于合规工作。AMD (AMD) 也受到覆盖，因为其顶级AI芯片面临同样的美国限制。
对英伟达而言，台湾正在关闭一扇该公司在其业绩指引中早已视为关闭的大门。一旦规则生效，未经许可的出口商将首次面临刑事指控。这使得组装商和分销商（包括美超微）的合规情况成为关注焦点。台湾仍未设定生效日期。
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